电子行业：半导体最风采，ARVR迎加速拐点

朱劲松（通信&电子首席分析师，SAC号码：S0850515060002） 李 轩（SAC号码：S0850519070001） 刘 溢（SAC号码：S0850520080002） 联系人：肖隽翀、薛逸民、文灿 2021年6月21日 半导体最风采，AR/VR迎加速拐点 证券研究报告 （优于大市，维持） 目录 一、半导体：产业高景气+进口替代双轮驱动 1、 借力资本市场，国内半导体产业快速发展 2、市场、资本、需求齐加码，关注重点赛道芯片设计国产化 3、下游处扩产长景气周期，国产半导体材料和设备企业迎黄金发展期 4、投资建议及重点公司 二、消费电子：关注终端创新，2021年AV/VR产业有望迎来加速拐点 1、5G手机价格带下探千元、快速渗透，射频、光学赛道最亮的星 2、TWS耳机步入成熟发展期、关注产业链国产化新势力 3、5G覆盖+10GPON助推AR/VR推广，FB/苹果牵引产业链加速成熟 4、投资建议及重点公司 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 rQnOrPvMoPrRsNpMsNmQrQaQaO6MnPoOpNoPjMpPpRlOoMrQ6MoMsRMYrNnRuOoOmO1.1.1 中国大陆集成电路产业处于快速发展阶段 资料来源：Wind、SIA，海通证券研究所 备注：2020年全球半导体销售额换算成人民币计价进行比较分析的时候，需要注意2020年人民币升值较为明显，看起来就没有增长！ 图：2006-2020中国半导体产业销售额在全球半导体销售额的占比逐年提升 中国半导体销售额从2006年1006亿元增加到2020年8848亿元，在全球半导体销售额的占比从2006年的5.24%增长到2020年的30.79%。2020年全球半导体销售额为4404亿美金，同比增6.85%；与此同时，中国集成电路产业则以超过全球半导体行业的增速快速发展，2020年销售额为8848亿人民币，同比增17.00%。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 1.1.2 近年来在A股上市的半导体企业数量明显增加 根据Wind数据，2010年以前有18家半导体企业在A股上市、4家在港股上市、3家在美股上市；2010年至今（含2010年）总计有77家半导体企业在A股上市、1家在港股上市、3家在美股上市；可以看到，尤其是近三年以来上市的半导体企业数量增加尤为明显。 资料来源：Wind，海通证券研究所 图：1993-2021在A股上市的半导体企业数量（家） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 1.1.3 在A股上市的芯片设计企业数量越来越多 根据Wind数据，我们统计了A股主要芯片设计公司的上市情况，从1998年9月上市的上海贝岭到最新2020年12月上市的明微电子，总计31家。其中中小板1家、创业板10家、主板6家、科创板14家。 图：A股上市的主要芯片设计企业分布 资料来源：Wind，海通证券研究所 表：A股上市的主要芯片设计企业一览 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 根据Wind数据，2020年北京君正、睿创微纳、思瑞浦、卓胜微、恒玄科技等国内芯片设计企业营收增长非常迅速，增速分别达539.40%、128.06%、86.61%、84.62%和63.55%；韦尔股份、恒玄科技、睿创微纳、富满电子、思瑞浦等国内芯片设计企业归母净利润成长非常迅速，增速分别达481.17%、194.44%、189.12%、172.64%和158.93%。 资料来源：Wind，海通证券研究所 表：2020年营收增速靠前公司 1.1.4 国产芯片设计企业营收、净利润增长迅速 公司名称 2020年营收（亿元） yoy（%） 北京君正 21.70 539.40% 睿创微纳 15.61 128.06% 思瑞浦 5.66 86.61% 卓胜微 27.92 84.62% 恒玄科技 10.61 63.55% 上海贝岭 13.32 51.62% 圣邦股份 11.96 50.98% 韦尔股份 198.23 45.43% 平均值 - 131.28% 表：2020年归母净利润增速靠前公司 公司名称 2020年归母净利润（亿元） yoy（%） 韦尔股份 27.06 481.17% 恒玄科技 1.98 194.44% 睿创微纳 5.84 189.12% 富满电子 1.00 172.64% 思瑞浦 1.84 158.93% 上海贝岭 5.28 119.30% 卓胜微 10.73 115.78% 芯海科技 0.89 108.68% 平均值 - 192.51% 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 目录 一、半导体：产业高景气+进口替代双轮驱动 1、 借力资本市场，国内半导体产业快速发展 2、市场、资本、需求齐加码，关注重点赛道芯片设计国产化 3、下游处扩产长景气周期，国产半导体材料和设备企业迎黄金发展期 4、投资建议及重点公司 二、消费电子：关注终端创新，2021年AV/VR产业有望迎来加速拐点 1、5G手机价格带下探千元、快速渗透，射频、光学赛道最亮的星 2、TWS耳机步入成熟发展期、关注产业链国产化新势力 3、5G覆盖+10GPON助推AR/VR推广，FB/苹果牵引产业链加速成熟 4、投资建议及重点公司 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：Wind，海通证券研究所 根据Wind数据，全球半导体销售额2021年4月实现418.5亿美元，同比增21.51%，环比增1.95%；而全球半导体公司在中国大陆的销售额148.0亿美元，同比增26.81%，环比增2.28%。可以看到大陆地区的半导体市场以高于全球行业水平的速度在发展。根据统计，2021年4月中国大陆的半导体销售额占全球半导体销售额的35.36%，处于较高水平，中国大陆对于全球半导体产业来说是一个非常重要的市场。 图：201504-202104全球半导体在中国大陆的销售情况（单月值） 1.2.1 中国大陆是全球半导体产业主要的市场之一 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 1.2.2 下游本土电子消费终端品牌崛起将带动芯片业发展 资料来源：IDC，海通证券研究所 中国大陆本土厂商在下游电子消费终端品牌领域的崛起。根据IDC数据，21Q1全球PC市场前五大公司占据了77.5%的份额，其中联想以24.3%的市占位居第一位；而在智能手机领域，21Q1小米、Oppo和Vivo分别占全球智能手机市场的14.1%、10.8%和10.1%份额。我们认为，在主要下游电子消费终端领域，华为、小米、OPPO和Vivo等本土厂商的崛起将带动上游零部件（包括芯片等产品）的快速发展。 图：21Q1全球PC市占情况 图：21Q1全球智能手机市占情况 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 根据全球半导体观察报道，近两年来国产半导体加速发展，包括阿里、OPPO、格力、联想等各个行业龙头都在频繁投资半导体企业，尤以华为和小米最为频繁。 1.2.3 行业龙头纷纷布局半导体企业，加速行业发展 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 1.2.4 一级股权投