宏观资产负债表：逆回购再度升至500亿，总量宽松出台概率降低

华泰期货|宏观资产负债表 2021-11-17 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖  021-60827995  wujiaying@htfc.com 从业资格号：F3064604 相关研究： 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：关注税期及本周 MLF 续作对流动性的影响 2021-11-15 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：地产宽信用预期升温，央行加大逆回购投放量 2021-11-08 逆回购再度升至 500 亿，总量宽松出台概率降低 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场： 【央行】11 月 16 日央行以利率招标方式开展了 500 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率2.20%。由于当日有 1000 亿元逆回购到期，因此实现净回笼 500 亿元。另外当日有 8000 亿MLF 到期，已在前一日完成续作。 【财政】11 月 16 日国债期货各品种主力合约宽幅震荡，十年期主力合约较昨日持平；五年期主力合约涨 0.02%；二年期主力合约较昨日持平%。主要利率债收益率多数下行，10年期国开活跃券 21 国开 10 收益率上行 5.13bp 报 3.2963%，5 年期国开活跃券 21 国开 03收益率下行 1.5bp 报 2.96%；10 年期国债活跃券 21 附息国债 09 收益率下行 0.3bp 报 2.92%，5 年期国债活跃券 21 附息国债 11 收益率下行 0.75bp 报 2.7425%。 【金融】11 月 16 日货币市场利率多数下跌，MLF 错位到期和缴税走款隔夜利率反弹，但资金整体仍平衡。银存间同业拆借 1 天期品种报 1.9414%，涨 13.71 个基点；7 天期报2.0445%，跌 8.81 个基点；14 天期报 2.1705%，跌 14.04 个基点；1 个月期报 2.7865%，跌7.16 个基点。银存间质押式回购 1 天期品种报 1.9264%，涨 13.89 个基点；7 天期报 2.0654%，跌 0.51 个基点；14 天期报 2.0952%，跌 0.99 个基点；1 个月期报 2.3076%，跌 0.29 个基点。 【企业】11 月 16 日信用债收益率窄幅波动，全天成交超 1200 亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交 1353 只，总成交金额 1226.81 亿元。其中 624 只信用债上涨，129 只信用债持平，559 只信用债下跌。涨幅超 2%的信用债共 20只，跌幅超 2%的信用债共 16 只，地产债表现分化。 【居民】11 月 16 日 30 城大中城市一线城市商品房成交套数较前一日 12%，商品房成交面积较前一日 15%；二线城市商品房成交套数较前一日 81%，商品房成交面积较前一日-86%；三线城市商品房成交套数较前一日 603%，商品房成交面积较前一日 173%。 近期关注点：市场继续滞胀环境，关注四季度央行结构性货币政策 流动性* 央行 银行 企业 居民 华泰期货|宏观资产负债表 2021-11-17 2 / 8 中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格Δ1天(BP)0.000.910.010.000.06-0.210.21-0.06-0.04-0.023.730.09Δ5天(BP)0.00-1.05-0.05-0.050.050.380.370.040.210.162.090.08Δ10天(BP)0.000.90-0.19-0.02-0.160.520.23-0.120.120.123.310.2211-161.000.42-1.68-0.27-0.43-0.440.240.10-0.83-1.002.640.1611-151.00-0.48-1.70-0.28-0.50-0.230.030.16-0.79-0.97-1.080.0711-121.001.52-1.31-0.25-0.43-0.21-0.030.15-0.77-0.96-0.160.1511-111.001.50-1.17-0.19-0.42-0.43-0.15-0.04-0.95-0.971.330.1111-101.001.49-1.54-0.22-0.42-0.60-0.280.05-1.03-0.95-0.030.1211-091.001.47-1.63-0.22-0.48-0.82-0.140.05-1.05-1.160.550.0811-081.001.47-1.54-0.27-0.55-0.41-0.240.13-1.05-1.16-0.350.0811-051.001.48-1.51-0.22-0.51-0.54-0.360.34-0.83-1.01-0.62-0.0511-041.000.40-1.59-0.27-0.36-0.84-0.380.18-0.69-1.06-1.160.0311-031.000.40-1.35-0.25-0.31-0.89-0.290.20-0.86-1.10-1.23-0.0511-021.00-0.48-1.49-0.25-0.27-0.960.000.22-0.95-1.11-0.67-0.0611-011.00-0.49-1.15-0.31-0.270.781.260.09-1.01-1.16-0.65-0.0810-291.003.62-1.70-0.05-0.231.101.410.42-1.12-0.85-0.24-0.0610-281.003.71-1.620.02-0.240.691.170.38-1.07-0.95-0.43-0.1310-271.003.77-1.820.03-0.230.230.950.33-0.98-0.79-0.29-0.1410-261.003.86-1.780.16-0.27-0.070.84-1.19-1.06-0.76-0.18-0.1110-251.003.96-1.730.10-0.320.200.580.07-1.03-0.72-0.20-0.1610-221.001.68-1.530.09-0.32-0.120.190.40-1.21-0.720.45-0.3110-211.001.69-1.820.13-0.31-0.230.220.25-1.35-0.68-0.02-0.32央行银行间非银金融机构企业端居民端 数据来源：Wind 华泰期货研究院 注：Z 值计算样本