智能汽车与国产数字底座系列报告：鸿蒙与智能汽车软件生态深度研究

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  智能汽车数字底座需具备开放性、安全性和低延时性三大重要特征 1）开放性：车机 OS 为信息娱乐服务、车内人机交互、多源信息融合提供平台，因此其底层系统应具备开源开放的特性，为用户提供集“工作-娱乐-生活”的丰富应用；2）安全性：车机 OS 为座舱软硬件提供运行环境需提高其信息安全防护性，以及稳定的、高度安全的管理保障；3）低延时性：座舱域 ADAS 功能搭配感知传感器每小时可产生 tb级别的数据，需要极为迅捷的响应速度，要求底层系统具有低延时能力。  鸿蒙车机操作系统能够解决智能汽车软件“开放性和安全性”之间矛盾 智能座舱域中，以“开源鸿蒙”为基础的鸿蒙车机 OS，其“多内核结构”设计可以有效解决车机天然存在的“开放性和安全性”之间矛盾。在安全性层面：鸿蒙自研的微内核架构，可以形成对应用安全有效的分层管制。在开放性层面：鸿蒙车机 OS 通过采用自研的确定时延引擎技术，相比 Linux 车机 OS，可实现 25.7%的响应时延下降和 55.6%的时延波动率下降，实现对 ADAS 功能低时延和确定时延要求的完美契合。  鸿蒙车机操作系统已经有清晰的盈利模式 1）接口调用/认证收入；2)应用商城：具体可分为“应用分成”和车机 HMS 下“联动应用”收入；3）系统授权费收入：HMS 服务参考 GMS 模式，在车机生态成熟后预计将对标手机操作系统，向车端主机厂收取相应的授权费，规模测算将同样基于量价逻辑。4）广告费用：自研车载 App 的广告投放收入和广告服务商制作费用抽成，预计将成为其营收贡献的重要组成部分。  投资建议 我们坚定看好智能汽车产业链与鸿蒙车机系统所带来的投资机会，智能汽车产业链中建议继续重点关注：中科创达、四维图新、德赛西威（通信组覆盖）、锐明技术（通信组覆盖）、鸿泉物联（通讯组覆盖）；建议关注：千方科技、道通科技、均胜电子（鸿蒙车机 OS 合作伙伴）等。  风险提示 自动驾驶技术发展低于预期；竞争者加速涌入导致行业竞争加剧；芯片短缺影响；政策推进不及预期；鸿蒙系统推进不及预期。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 11 月 23 日 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 300496 中科创达 152.87 1.05 1.59 2.16 146 96 71 推荐 002920 德赛西威 134.84 0.94 1.48 1.81 143 91 74 推荐 002405 四维图新 15.48 -0.16 0.05 0.13 / 310 119 推荐 688208 道通科技* 74.50 0.96 1.25 1.84 71 59 40 暂未评级 002970 锐明技术 39.00 1.36 1.44 1.89 29 27 21 推荐 002373 千方科技* 14.24 0.68 0.72 0.93 28 20 15 暂未评级 688288 鸿泉物联 39.60 0.88 0.79 0.97 45 50 41 推荐 600699 均胜电子* 23.30 0.45 0.55 1.02 56 42 23 暂未评级 资料来源：公司公告，民生证券研究院（注：标星公司 EPS 来自 Wind 一致性预期） （*） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深 300 走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：吕伟 执业证号： S0100521110003 电话： 18612109231 邮箱： lvwei_yj@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.民生计算机周报 20211122：计算机的机会如何演绎？ 2.行业事件点评:推进数据确权与分级管理，建议高度重视数据安全 -14%-6%2%10%18%20/1121/221/521/821/11计算机沪深300[Table_Title] 计算机 行业研究/深度报告 鸿蒙与智能汽车软件生态深度研究 —智能汽车与国产数字底座系列报告 深度研究报告/计算机 2021 年 11 月 24 日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 深度研究/计算机 目录 1 车机生态下的“星辰大海”....................................................................................................................................... 3 1.1 手机生态：万能的“场景性工具” ........................................................................................................................... 4 1.2 车机生态：“移动第三空间”的跃进 ....................................................................................................................... 6 2 生态内核攻坚站 ........................................................................................................................................................ 10 2.1 手机生态启示录：操作系统被重新定义 ................................................................................................................. 10 2.2 车机生态：驶向万物互联的时代 ............................................................................................................................. 12 3 鸿蒙系统：生于产品，止于生态.........................................................................