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上市公司收购流通股协议转让 刘成伟原创微信号：ListCo2021.10原创微信号ListCo声明：下述为个⼈学习交流⽬的。并⾮有偿提供法律服务或以律师名义进⾏相关活动。如需专业意⻅，请向专业⼈⼠咨询。免责：分析基于国家法律法规或市场公开信息。⽂中内容仅代表个⼈观点，并不代表任何平台或所在单位任何意⻅。全部法律责任由个⼈承担。刘成伟⽬ 录原创微信号：ListCoA. 流通股协议转让B. 上市公司要约收购C. 上市公司间接收购D. 收购中的信息披露上市公司收购1. 流通股协议转让的监管框架2. 协议转让的受理范围及⻔槛3. 协议转让的定价基准与价款⽀付4. 协议转让的交易流程及锁定期5. 质押回购违约处置项下的协议转让流通股协议转让的监管框架01PART 101原创微信号：ListCo05上市公司收购的主要⽅式刘成伟收购⽅式• 协议转让(存量⽼股)• 认购上市公司 定向发⾏新股 • 认购/受让CB• 间接收购⼆级市场及其他• 要约收购(存量⽼股)原创微信号：ListCo06上市公司流通股协议转让的监管框架刘成伟基础规则• 证券法，《中华⼈⺠共和国证券法》，国家主席令[2019]第三⼗七号，2019年12⽉修订，20200301⽣效 • 收购办法，《上市公司收购管理办法》，证监会令[2020]第166号，2020年03⽉修订，第四章 • 协议转让规则，《上市公司流通股协议转让业务办理暂⾏规则》，证监市场字[2006]7号，2006年08⽉ • 格式准则，第15号—权益变动报告书（2020年03⽉修订）；第16号—上市公司收购报告书（2020年03⽉修订）上交所规则- 业务指引，《上市公司股份协议转让业务办理指引（2021年修订）》，上证发[2021]67号，20210820 - 办理指南，《上市公司股份协议转让业务相关办理指南（2021年修订）》，上证函[2021]1436号，20210820 - 质押式回购，关于通过协议转让⽅式进⾏股票质押式回购交易违约处置相关事项的通知，上证发[2020]28号，20200417；股票质押式回购交易违约处置协议转让业务办理指南，上证函[2020]974号，20200508 - 中登上海，权益变动—《营业⼤厅业务指南》第四章，20210625修订；控制权收购—《上市公司收购及现⾦选择权登记结算业务指南》，20210625修订深交所规则- 业务指引，《上市公司股份协议转让业务办理指引（2021年修订）》，深证上〔2021〕1004号，20211022 - 办理指南，《上市公司股份协议转让业务办理指南（2021年修订）》，深证上〔2021〕1014号，20211022 - 质押式回购，关于通过协议转让⽅式进⾏股票质押式回购交易违约处置相关事项的通知，深证上[2020]303号，20200417 - 中登深圳，证券⾮交易过户业务指南—协议转让（含⾏政划拨）所涉证券过户 ，20210625修订北交所规则协议转让的受理范围及⻔槛02PART 202原创微信号：ListCo08沪深交易所受理的协议转让类型刘成伟协议转让受理情形01020304• 股东权益变动-转让股份数量不低于境内外发⾏股份总数的5%• 同⼀控制下转让-转让双⽅存在实际控制关系，或均受同⼀控制⼈控制• 外资战投- 外国投资者战略投资上市公司所涉及的股份转让• 其他情形-法律法规或证监会/交易所认定的其他情形-⽐如质押式回购违约处置涉及国有股东转让所持上市公司股份、收回股权分置改⾰中的垫付股份等情形的，业绩承诺未达标导致的股份回购或补偿等情形，⽐照协议转让指引办理原创微信号：ListCo09协议转让的受理⻔槛—单⼀受让5%及例外刘成伟5%• 常规，单个受让⽅的受让⽐例不低于境内外发⾏总股本的5%• 外资战投，原10%⻔槛拟降⾄5%，内外资⼀致• 例外B，质押回购违约处置协议转让，单个受让⽅的受让⽐例不低于总股本的2%• 例外A，同⼀控制下转让不受限于最低⻔槛2%⻔槛原创微信号：ListCo10协议转让的受理⻔槛—单⼀受让5%示例刘成伟* ⼭河智能002097，20190130《详式权益变动报告书》原创微信号：ListCo11协议转让向交易所申报的前提条件刘成伟0203040508070106转让协议⽣效协议主体为⾃然⼈或者依法存续的法⼈或其他组织标的为⽆限售条件流通股单个受让⽐例不低于5%转让价格下限⽐照⼤宗交易已取得前置审批(如需)要约豁免(如适⽤)已依法合规信息披露原创微信号：ListCo12协议转让的不受理情形刘成伟AA213BB546协议转让不受理情形司法冻结等限制或未了结诉讼/仲裁/争议按减持规则不得减持质押且⽆质权⼈同意违反双⽅作出的承诺标的股份权利限制转让交易涉嫌违规规避股份限售规定短线交易或其他违规交易主体，任⼀⽅属于市场禁⼊主体，按规定可以交易的除外上交所，签署⽇距申报⽇超过6个⽉且⽆正当理由被司法标记，但法院准许交易的除外协议转让的定价基准与价款⽀付03PART 303原创微信号：ListCo14协议转让的定价指引—价格下限刘成伟协议转让应当以协议签署⽇(或变更主体/价格/数量的补充协议签署⽇)的前⼀交易⽇转让股份⼆级市场收盘价为定价基准，转让价格范围下限⽐照⼤宗交易的规定执⾏下限⽐照⼤宗协议转让主板90%科创板创业板80%北交所70%- 主板ST*ST类95%国有股转让100%• 国资36号令价格不得低于⼆者孰⾼：- 提示性公告⽇前30个交易⽇的每⽇加权平均价格的算术平均值；- 最近⼀个会计年度上市公司经审计的每股净资产值质押回购70%• 股票质押式回购违约处置协议转让的转让价格- 不低于协议签署⽇前⼀交易⽇股票收盘价格的70%原创微信号：ListCo15协议转让的定价指引—定价基准⽇刘成伟受理上市公司提示性公告• 若涉及国有股转让，以提示性公告⽇为基准⽇SOE转让协议签署⽇交易所 合规确认中登过户补充协议签署⽇框架协议签署⽇前30交易⽇均价100%前1交易⽇收盘价90%或80%或70%• 补充协议内容涉及变更转让/受让主体、转让价格或者转让股份数量的，定价基准⽇以补充协议签署⽇为准原创微信号：ListCo16限售期内的远期转让协议—效⼒判断刘成伟1- 《⺠法典》第158条、第160条规定，⺠事法律⾏为可以附条件或者附期限- 《⺠法典》第597条，⽆处分权合同致使所有权不能转移的，买受⼈可解除。调整原《合同法》第51条合同效⼒待定的规范逻辑2相关规则司法判例远期转让- 最⾼法201801，（2014）⺠⼆终字第106号，《公司法》发起⼈股份限售期内“不得转让”，限制的是处分⾏为，⽽不及于转让股份的负担⾏为。也就是说，违反该条规定的法律后果是股份的所有权不能转移，⽽不是股份转让合同⽆效- 江苏省⾼院，（2005）苏⺠⼆初字第0009号，股份有限公司的发起⼈在公司成⽴后三年内，与他⼈签订股权转让协议，约定待公司成⽴三年后为受让⽅办理股权过户⼿续，并在协议中约定将股权委托受让⽅⾏使的，该股权转让合同不违反公司法原第⼀百四⼗七条第⼀款的规定（现公司法第141条1年锁定期）原创微信号：ListCo17限售期内的远期转让协议—实务案例及定价基准刘成伟12远期转让参考案例- 2019年8⽉，