2021半年报预告点评：2021Q2扣非利润增45%~75%蓝标在线推进顺利

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2021 年 07 月 06 日 公司研究 评级：买入（维持） 研究所 证券分析师： 朱珠 S0350519060001 021-61981372 zhuz@ghzq.com.cn 2021Q2 扣非利润增 45%~75% 蓝标在线推进顺利 ——蓝色光标（300058）2021 半年报预告点评 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 蓝色光标 -5.7 -6.4 -31.4 沪深 300 -3.7 -1.5 5.1 市场数据 2021-07-05 当前价格（元） 5.96 52 周价格区间（元） 5.55-9.17 总市值（百万） 14846.59 流通市值（百万） 14193.65 总股本（万股） 249103.78 流通股（万股） 238148.53 日均成交额（百万） 406.62 近一月换手（%） 34.11 相关报告 《蓝色光标（300058）年报季报点评：业绩高增与激励并行 关注 2021 新产品进展》——2021-04-28 《蓝色光标（300058）年报快报季报预告点评：2021Q1 扣非利润增 37%至 57% 2021 年有望再续 2020 年增长态势》——2021-03-23 《蓝色光标（300058）年报预告点评：2020 营收利润双增 2021 蓝标在线有望实现规模化销售》——2021-01-05 《蓝色光标（300058）三季报报点评：2020Q3营收与扣非利润增长 44.6%与 21.08%均超过事件： 蓝色光标发布中报预告，2021 年上半年公司归母利润 5.4 亿元~5.8 亿元（同比增加 65.37%~77.62%），扣非后归母利润 4 亿元~4.4 亿元（同比增加 43.09%~57.4%）；单季度看，2021 第二季度归母利润 1.77 亿元~2.77亿元（同比增加 43.7%~76.2%），扣非利润 1.94 亿元~2.34 亿元（同比增加 45.3%~75.3），业绩符合预期。 投资要点：  2021 年上半年公司游戏、电商稳增 汽车消费品及高科技行业客户快速增长 出海及短视频业务保持增长 2021 年上半年公司在较高基数下仍取得归母利润与扣非利润高增，同时，单季度第二季度利润延续了一季度的高增。分类看，上半年在线教育行业遇冷，市场担忧其在线教育客户广告投放减速，但我们看到，公司业绩来自游戏、电商之外，高科技及消费品类客户带来增长。  新产品蓝标在线 2021 上半年获客单周 30 家 预计 7 月单月签约 100家 有望成为公司新一轮增长推力 2020 年 2 月公司发布“蓝标在线”体验版，9 月 5 日正式启动公测，9 月 23 日蓝标在线产品顺利发布，10 月 10 日正式商用后持续优化产品，经过近一年产品迭代，2021年 4 月推出陪跑服务版后，更多企业主成为“蓝标在线”的“大会员”，截至 6 月最后一周，单周签约客户数已达 30 家并持续快速增长，预计 7 月份单月签约客户达 100 家。蓝标在线从推出到销售，历经多次优化，时间维度拉长后，也利于产品的打磨，蓝标在线从线性增长到后续的指数级增长可期，长期看有望带来新一轮增长助力。  2021 年二季度拉卡拉受让蓝标 1.4 亿股 双方战略合作升级 内部激励利于长期发展 2021 年年 5 月拉卡拉将受让西藏耀旺所持有的公司1.44 亿股，6.35 元/股协议转让（总价 9.144 亿元），6 月 16 日完成转让，拉卡拉成为公司第二大股东双方合作有望再升级。2021 年 6月 26 日公司调整限制性股票至 4600 万股（覆盖 269 人，授予价 4元/股， 2021-2022 年业绩考核扣非利润较 2020 年增加 15%、38%即 2021-2022 年扣非利润预计分别为 6.8 亿元、8.1 亿元），作为科技驱动营销的头部企业激励利于人才绑定以及后续长期发展。 -0.4000-0.3000-0.2000-0.10000.00000.10000.20000.30000.400020/0720/0820/0920/1020/1120/1221/0121/0221/0321/0421/0521/0621/07蓝色光标沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 2019 年全年 蓝标在线商用有望助推营销平台化与智能化》——2020-10-22 《蓝色光标（300058）动态点评：蓝标在线正式发布 有望助推蓝标新征程》——2020-09-23  盈利预测和投资评级：维持买入评级 2021 年一二季度公司归母利润与扣非利润持续高增，进一步彰显其规模优势与持续稳健增长能力。高毛利率高净利率的新产品蓝标在线产品已实现销售，公司切入增量市场助推主业有望再上新台阶。我们预计 2021-2023 年公司归母利润 9.06 亿元、10.88 亿元、12.96 亿元，对应最新 PE 为 16.39x、13.65x、11.46x；公司投资海南云免，入局免税经济，免税经济的高毛利率，将拓宽公司盈利模式，2021 年上半年高基数下仍取得利润高增，伴随主业稳增叠加新业务不断推进以及激励并行，进而维持买入评级。  风险提示：营销传播行业竞争加剧风险；人才流失风险、商誉风险、应收账款回款风险；宏观经济波动风险。 预测指标 2020 2021E 2022E 2023E 主营收入（百万元） 40527 50908 63198 77986 增长率(%) 44.2% 25.6% 24.1% 23.4% 归母净利润（百万元） 724 906 1088 1296 增长率(%) 1.9% 25.1% 20.0% 19.2% 摊薄每股收益（元） 0.291 0.364 0.44 0.52 ROE(%) 8.1% 14.8% 15.6% 17.1% 资料来源：Wind 资讯、国海证券研究所 合规声明 国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司已发行股份的 1%。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 附表：蓝色光标盈利预测表 证券代码： 300058.SZ 股价： 5.96 投资评级： 买入 日期： 2021-07-05 财务指标 2020 2021E 2022E 2023E 每股指标与估值 2020 2021E 2022E 2023E 盈利能力 每股指标 ROE 8.1% 14.8% 15.6% 17.1% EPS 0.29 0.36 0.44 0.52 毛利率 6.4% 7.0% 6.9% 6.5% BVPS 3.60 2.69 2.73 2.81 期间费率 4.65% 4.64% 4.38% 3.93% 估值 销售净利率 1.79% 1.78% 1.72% 1.66% P/E 20.5 16.39 13.65 11.45 成长能力 P/B 1.7 2.2 2.2 2.1 收入增长率 44% 26% 24% 23% P/S 0.4 0.4 0.3 0.2 利润增长率 2%