计算机行业周报：双碳IT的五大优势

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2021 年 12 月 19 日 计算机 双碳 IT 的五大优势 生产侧清洁化和消费侧电气化成为国内能源体系中长期趋势，内生驱动电网智能化水平大幅提升。此前输变电系统建设并未考虑大规模消纳可再生能源，更类似“以产定销”的建设和运行思路，随供给侧大规模风光集中并网、需求侧电气化比例大幅提升，电网投资将出现结构性转变：一是电网投资将持续向配电网倾斜；二是基于电力物联网建设相关的智能化、信息化投资的占比会大幅提升。通过能源数字化的信息化熵减平抑能源物理系统的热力学熵增，双碳 IT 投资机遇已至！ 智能电网建设大周期，电网投资持续向配电网环节倾斜。根据国家电网公司发布的《国家电网智能化规划总报告（修订稿）》，智能电网投资重点在变-配-用领域，配电投资比例有望持续提高，2009-2020 年国家电网计划总投资 3.45 万亿元，其中智能化投资 3841 亿元，占电网总投资的 11.1%，智能化投资在国网投资占比从2009 年的 6.2%提升到 2020 年的 12.5%，配电环节的投资占比从 16.4%提升至26.1%。具体受益方向包括配电网架结构优化、配电设备的升级与智能化、配电自动化系统建设等。 激活电力的商品属性，为售电、用电环节带来新的广阔应用场景和业务机遇。2021年 7 月，发改委印发《关于进一步完善分时电价机制的通知》，指出在保持销售电价总水平基本稳定基础上，引导用户削峰填谷、改善电力供需状况、促进新能源消纳。强调扩大峰谷价差，有助虚拟电厂、储能等业务盈利，催生综合能源服务发展，包括园区管理、用电信息采集整合管理、售电市场管理等。从企业角度，无论是国网提出的“能源互联网企业”，还是南网的“五者三商”战略转型，均显示能源企业顺应综合能源服务转型产业趋势，整个电力行业的发展重心或将从发、输逐渐转移到配、售、用环节。 落实到资本市场，计算机公司容易构筑竞争壁垒、形成规模优势且不断打开成长天花板，长期投资逻辑得以不断强化。典型的如朗新科技用电服务市占率超 40%、恒华科技三维设计市占率超 50%、理工环科造价业务市占率超 80%，且朗新科技凭借服务国网 20 年数据中台能力积累，延伸至 C 端“聚合充电”应用、B 端商业综合体节能服务方案等场景，理工环科从造价及配网设计市场向电力智能巡检发展，恒华则迈入风光设计及咨询等业务，同时 BIM 软件渐从电力向水利、交通行业扩展。深铸竞争壁垒同时，不断抬高成长空间。 电力信息化相关业务真实毛利率高于表观整体毛利率，核心标的估值水平仍处于较低位臵，存在“戴维斯双击”投资机遇。以朗新科技、杭州柯林、理工环科等为例，朗新科技 2020 年年报中能源数字化平台运营服务毛利率为 67.91%、杭州柯林电力设备检测及技术服务毛利率为 69.81%、理工环科电力软件业务毛利率 75.68%，同时受益于电力信息化业务景气提升，相关高毛利业务有望驱动业绩维持较高增速，取 Wind 一致预期数据，2022 年各公司均未超过 40X PE 水平，整体处于较低估值状态，存在“戴维斯双击”投资机遇。 系统梳理发、输、变、配、用各环节相关双碳 IT 公司，包括用电及综合能源服务环节：朗新科技、涪陵电力、威胜信息、捷顺科技、云涌科技、云鼎科技、瑞纳智能等；电力工程造价及设计：理工环科、恒华科技；输、变、配电环节：国电南瑞、东方电子、杭州柯林、国网信通；售电服务：远光软件等。 风险提示：行业竞争加剧风险、电网投资不及预期风险、宏观经济风险、政策推进不及预期风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 相关研究 1、《计算机：国企改革迎历史关键阶段，中电科系进入高质量发展新时期》2021-12-15 2、《计算机：商汤科技 IPO 落地，AI 龙头面临价值重估》2021-12-11 3、《计算机：2022 年度策略：IT 创新之年》2021-12-08 2021 年 12 月 19 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 平抑发电、负荷两端波动，亟需提高电网智能化水平 ................................................................................................ 3 智能电网建设大周期，电网投资向配电侧倾斜 .......................................................................................................... 4 从重视发输电转到配售用环节，电价市场化催生能源服务商 ...................................................................................... 7 长逻辑更佳、估值处于低位，双碳 IT 存在“戴维斯双击”投资机遇 .............................................................................. 9 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 图表目录 图表 1：2011-2020 年全国发电量结构（单位：亿千瓦时） ....................................................................................... 3 图表 2：2011-2020 年全国电力装机结构（单位：万千瓦） ....................................................................................... 3 图表 3：各终端部门电气化水平 ............................................................................................................................... 4 图表 4：智能电网结构图 ......................................................................................................................................... 5 图表 5：国家电网智能化投资各环