海外周报：港股明年引入SPAC上市机制，游戏产业年会顺利举行定调行业主旋律

海外行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 海外周报（2021.12.13-2021.12.17） 证券研究报告 2021 年 12 月 19 日 作者 孔蓉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 王梦恺 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 杨雨辰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110001 yuchenyang@tfzq.com 李泽宇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 曹睿 联系人 caorui@tfzq.com 港股明年引入 SPAC 上市机制，游戏产业年会顺利举行定调行业主旋律 本周（2021 年 12 月 13 日至 12 月 17 日，下同）恒指-3.35%，道琼斯工业指数 -1.68%，标普 500 指数-1.94%，纳斯达克指数-2.95%。本周恒生科技指数-5.88%，中证中国互联网 50 指数-6.44%。本周港股通净买入约 142.65 亿元，上周净买入约117.62 亿元。 ➢ 港交所引入 SPAC 上市机制，明年 1 月 1 日正式实施 12 月 17 日，香港交易所公布特殊目的收购公司机制咨询总结，新规将于明年 1 月1 日生效。港交所 SPAC 咨询总结较原有建议在 5 大方面有所放宽，包括 SPAC 机构专业投资者人数、SPAC 董事要求、投票权与股份赎回权捆绑、强制性独立 PIPE投资和权证摊薄上限。 ➢ 证监会拟要求香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限 12 月 17 日，证监会就修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见。征求意见稿显示，自该规则实施之日起，香港经纪商将不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限。政策实施之日起 1 年为过渡期，过渡期内，存量内地投资者可继续通过沪深股通买卖 A 股。过渡期结束后，存量投资者不得再通过沪深股通主动买入 A 股，所持 A 股可继续卖出；无持股内地投资者的交易权限由香港经纪商及时注销。 ➢ 2021 年度中国游戏产业年会：遵规自律 多元赋能 积极融入数字经济发展新浪潮 2021 年度中国游戏产业年会于 12 月 14 日至 16 日在广州黄埔举办，主题是“遵规自律 多元赋能 积极融入数字经济发展新浪潮”。中国音像与数字出版协会理事长孙寿山在讲话中指出，作为宣传思想文化工作的重要方面，游戏行业要以遵规自律为根本前提，以多元赋能为根本方向，以融入数字经济发展新浪潮为根本目标，全面推进未成年人保护工作，落实好防沉迷这个首要任务。张毅君在大会上发布了《2021 年中国游戏产业报告》。报告指出，近年来，主管部门高度重视游戏产业发展，把未成年人保护和防沉迷工作作为重中之重，作出一系列重要的决策部署。9 月 23 日，中国音数协游戏工委联合 213 家会员单位共同发布了《网络游戏行业防沉迷自律公约》，拟定若干项针对性条款，强化游戏行业自律意识。2021 年，中国游戏市场实际销售收入 2965.13 亿元，较去年增收 178.26 亿元，同比增长 6.4%。国内游戏用户规模 6.66 亿，同比增长 0.22%，用户数量渐趋饱和。随着防沉迷新规落地和未保工作逐渐深化，游戏用户结构将进一步趋于健康合理。 投资建议： 本周中国游戏产业年会如期举办，中宣部出版局副局长杨芳在会上的致辞中提及1）加强内容建设，明年将实施“网络游戏正能量引领计划”；2）杜绝擅自变更内容、无版号上线运营等违法行为；3）加强技术创新，及时跟进“元宇宙”等新业态发展；4）着力拓展海外市场，推出更多中国特色作品；5）防沉迷是网络游戏管理重中之重，要求游戏企业切实担负自身责任。整体来看，网络游戏政策相关表态涵盖防沉迷、内容文化建设、版号监管等方面，中国特色游戏出海、技术创新跟进元宇宙受到政策鼓励，符合市场预期。8 月以来游戏版号审批暂缓，本次致辞并未谈及版号核发相关问题。 从中央经济工作会议表态及游戏产业年会表态来看，互联网政策预期维持平稳，美国 SEC 新政策拖累短期市场情绪。我们认为，香港市场为优质中概提供备选方案，同时中美审计监管仍在沟通，距离触发最终退市风险或仍有超过 2 年的沟通时间，市场悲观情绪或将逐步消化。我们认为互联网监管政策及跨境监管常态化下，市场关注点将回归企业基本面。预计随着中国经济稳增长发力，以及监管政策边际影响趋稳，中国科技互联网企业有望逐步迎来重估。中国科技企业，我们建议关注腾讯、美团、拼多多、阿里巴巴、网易、京东、快手、哔哩哔哩、京东健康、涂鸦。国外科技企业，继续关注 Sea、Roblox、Meta（Facebook 改名）元宇宙进展、Unity、Square（Block 改名）、Affirm。 风险提示：1、海外疫情控制不及预期；2、中美贸易摩擦；3、互联网监管趋严风险；4、流动性环境收紧超预期；5、海外市场竞争加剧。 行业报告 | 行业动态研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 周观点： 本周（2021 年 12 月 13 日至 12 月 17 日，下同）恒指-3.35%，道琼斯工业指数-1.68%，标普 500 指数-1.94%，纳斯达克指数-2.95%。本周恒生科技指数-5.88%，中证中国互联网 50指数-6.44%。 ➢ 港交所引入 SPAC 上市机制，明年 1 月 1 日正式实施 12 月 17 日，香港交易所公布特殊目的收购公司机制咨询总结，新规将于明年 1 月 1 日生效。港交所 SPAC 咨询总结较原有建议在 5 大方面有所放宽，包括 SPAC 机构专业投资者人数、SPAC 董事要求、投票权与股份赎回权捆绑、强制性独立 PIPE 投资和权证摊薄上限。其中，香港交易所在 9 月 17 日刊发的咨询文件显示，根据 SPAC 证券须分配给至少 30 名机构专业投资者，但最新修订内容显示，机构专业投资者人数下调为至少 20 名。在 SPAC董事方面，原先要求 SPAC 董事会大多数成员须为提名其出任董事的 SPAC 发起人的代表，最新修订为规定 SPAC 的董事会须至少有两人为第 6 类或第 9 类证监会持牌人（包括一名代表持牌 SPAC 发起人的董事）等。 ➢ 证监会拟要求香港经纪商不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限 12 月 17 日，证监会就修改《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见。征求意见稿显示，自该规则实施之日起，香港经纪商将不得再为内地投资者新开通沪深股通交易权限。政策实施之日起 1 年为过渡期，过渡期内，存量内地投资者可继续通过沪深股通买卖 A 股。过渡期结束后，存量投资者不得再通过沪深股通主动买入 A 股，所持 A 股可继续卖出；无持股内地投资者的交易权限由香港经纪商及时注销。 ➢ 数字人民币碳中和试点扩容：大规模切入外卖、网购机票火车票等低碳场景 在相关部门指导下，数字人民币的碳中和试点场景再度扩容。近日，北京、上海、海南、深圳、苏州、西安、