有色金属行业周报：社融超预期点燃工业金属热情，钴锂延续涨势

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 有色金属周报 社融超预期点燃工业金属热情，钴锂延续涨势 2022 年 02 月 13 日 [Table_Summary]  重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。本周（02.07-02.11）上证综指上升0.97%，沪深 300 指数下跌-0.71%，SW 有色指数上涨 3.6%，贵金属方面 COMEX黄金上涨 2.16%，白银上涨 2.50%。主要工业金属价格 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 2.07%、-0.2%、0.43%、3.86%、-0.71%、1.96%;主要工业金属库存中 LME 铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动 13.93%、-7.40%、-1.57%、-1.19%、-2.90%、0.62%。  工业金属：1 月社融超预期持续推进宽信用，稳增长发力推动工业金属价格上行。核心观点：宽信用超预期，稳增长正在兑现。1 月新增社融 6.17 万亿，同比多增 9842 亿。分项来看，增量多集中于城投债、专项债等，意味着基建融资需求的扩张，看好工业金属价格在稳增长政策推动下持续上行。铜方面，美国通胀数据超预期，美联储加息预期加强，压制铜价，但国内稳增长提振需求，历史低位的库存对价格提供支撑，铜价有望维持高位震荡。铝方面，广西百色疫情致42 万吨电解铝停产，其余产品运输亦受影响，供给偏弱。节后第一周复工分散，需求也未完全恢复。社库 95 万吨，周度累库 22.4 万吨。重点关注：紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、南山铝业、索通发展、怡球资源、锡业股份等。  能源金属：检修影响供给，供需缺口致锂盐价格大幅上行。核心观点：需求端新能源车企陆续公布 1 月产量，同比均实现大幅增长，供给端受检修、船期紧张等影响，能源金属供需紧张格局不变。钴方面，疫情影响下非洲运期延长，叠加近期部分海关将钴矿定为危险品，使运输问题加剧。合金端需求向好，供需紧张下全球钴价持续上行。锂方面，供应端部分锂盐厂检修致供应环比下滑；需求端由于原料短缺及春节减产等因素影响，磷酸铁锂、三元均出现减产，但由于供需缺口过大，市场中锂盐仍处于供不应求的状态，价格有望继续上涨。重点关注：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、北方稀土等。  贵金属：通胀与加息博弈，金价震荡上行。核心观点：美国 1 月通胀数据高于市场预期，年度通胀率达到 7.5%，达到近四十年以来的最高水平，继续看好黄金投资价值。通胀数据飙升加强了美联储 3 月加息 50bps 预期，压制黄金价格。但中长期看，美国通胀持续上行，实际利率处于历史低位，黄金仍具有上行空间。重点关注：赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业和山东黄金。  风险提示：需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 601899.SH 紫金矿业 11.06 0.25 0.65 1.01 44 17 11 推荐 603993.SH 洛阳钼业 5.79 0.11 0.24 0.28 53 24 21 推荐 000933.SZ 神火股份 13.00 0.19 1.38 2.16 68 9 6 推荐 603799.SH 华友钴业 100.67 1.03 3.52 5.24 98 29 19 推荐 002460.SZ 赣锋锂业 133.01 0.79 2.85 4.76 168 47 28 / 002466.SZ 天齐锂业 83.35 -1.24 1.47 5.78 / 57 14 推荐 000792.SZ 盐湖股份 29.99 0.49 0.99 1.25 61 30 24 推荐 000762.SZ 西藏矿业 44.51 -0.09 0.42 0.60 / 125 74 推荐 600988.SH 赤峰黄金 14.78 0.47 0.63 1.13 31 23 13 / 000975.SZ 银泰黄金 8.54 0.45 0.52 0.61 19 16 14 / 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 2 月 11 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 邱祖学 执业证号： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 研究助理： 张航 执业证号： S0100122010011 邮箱： zhanghang@mszq.com 研究助理： 张建业 执业证号： S0100120080003 邮箱： zhangjianye@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.电解铝行业动态报告:广西疫情扩散，电解铝供应紧张加剧 2.民生有色周报 202201130：工业金属价格整体上行，供需紧张下锂价继续上涨 3.【民生金属·行业动态】21Q4 有色持仓减少，依旧看好铜铝、钴锂机会 4.【民生金属·电解铝行业深度】海外供应受限，国内稳增长打开需求 5.民生有色周报 20220123：工业金属延续涨势，供需矛盾下锂钴价格持续上行 股票报告网行业定期报告/有色金属 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 行业及个股表现 ....................................................................................................................................................... 3 2 基本金属 ................................................................................................................................................................. 3 2.1 价格和股票相关性复盘 ..................................................................................................................................................................... 4 2.2 工业金属 ..........................................................................................................................................................................