医药行业一周一席谈：辉瑞新冠药进国门与走出疫情的机遇

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 医药行业一周一席谈 辉瑞新冠药进国门与走出疫情的机遇 2022 年 02 月 13 日 [Table_Summary]  本周行情回顾（2022.02.07-2022.02.11）。本周医药板块下跌 3.5%，跑输沪深 300 指数（-0.8%）和上证综指（0.97），因 pd-1“出海失利”和突发未经核实清单事件影响，医药板块相对下跌幅度巨大，当前医药板块 PE（TTM，提出负值）约为 27.57 倍，接近近 5 年医药行业估值最底部（2019 年 1 月 PE23倍）。2022 年 2 月 12 日，药监局附条件批准辉瑞 Paxlovid 上市，国内开始真正意义上拥有新冠疫情口服特效药，本周重点讨论医药行业走出疫情的机遇。  新冠治疗需求有望逐步释放，加速新冠药上游放量。Paxlovid 国内获批进一步拓展庞大目标群体，国产新冠药突破在即，有望带动 API 产业链受益。首先关注辉瑞 Paxlovid 的 CDMO 产业链；其次国产口服新冠药的上市及稳定供应才是保障国门真正打开的基础，目前国内进入 3 期临床的有真实生物的阿兹夫定和君实生物的核苷类 VV116，与辉瑞同机理的其他国产口服药目前均处于临床前。  疫情终结指日可待，消费型医疗服务有望边际改善。本轮新冠疫情旷日持久，国内虽然复产复工有序开展，但长期防疫措施经济产生了较大负面影响，消费力仍然较为疲软，因此在后疫情时代，逐步开放国门将有利于国内消费力回暖，从而带来医疗服务的边际改善，重点关注专科连锁医疗服务与中医连锁医疗服务。  地缘政治恐慌有望消解，重拾医药“制造+创新”国际化信心。本次国家药监局局紧急批准辉瑞 Paxlovid 作为国内首款应对新冠疫情的口服特效药，本身即说明无需对外交政策等事件过分担忧，有望在一定程度上消解市场对于地缘政治的恐慌，重拾医药“制造+创新”的国际化信心。此前由于疫情导致的国内外沟通不畅的问题也将逐步得到解决，中国医药产业继续深入践行国际化路径。  投资建议：医药行业细分领域众多，在本轮新冠疫情中有受益也有损失，目前受多种事件影响，行业估值已经降低到性价比非常突出的位置，但我们认为医药长青属性并未改变，对医药行业维持“推荐”评级。  本周股票建议关注组合： 成长组合：药石科技、佰仁医疗、爱博医疗；稳健组合：华润三九、太极集团、百诚医药；弹性组合：君实生物、博腾股份、固生堂  风险提示：新冠病毒出现新变种风险，国内口服新冠药研发不及预期，疫情控制不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2020A 2021E 2022E 2020A 2021E 2022E 300725 药石科技 80.59 1.29 3.14 2.52 62 26 32 推荐 688198 佰仁医疗 173.82 0.59 0.57 1.18 132 307 148 暂未评级 688050 爱博医疗 154.42 0.92 1.57 2.24 188 98 69 暂未评级 000999 华润三九 35.62 1.63 2.07 2.39 15 17 15 暂未评级 600129 太极集团 17.87 0.12 0.40 0.91 149 44 20 推荐 301096 百诚医药 67.05 0.71 0.96 1.79 / 70 37 暂未评级 688180 君实生物 53.45 -1.91 0.09 -0.21 / 611 / 暂未评级 300363 博腾股份 61.32 0.60 0.91 1.46 61 67 42 推荐 2273.HK 固生堂 34.40 -3.28 -1.22 0.84 / / 34 暂未评级 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2022 年 2 月 11 日收盘价；未覆盖公司数据采用 wind 一致预期） [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 周超泽 执业证号： S0100521110005 电话： 021-80508866 邮箱： zhouchaoze@mszq.com 分析师： 许睿 执业证号： S0100521110007 电话： 021-80508867 邮箱： xurui@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.CXO 行业 1 月月报：CDMO 性价比加速回归，值得长期坚定持有 2.医药行业点评:美 UVL 清单“错杀”CXO 板块，国产供应链崛起加速 3.医药行业一周一席谈:中医药系列研究三：中医连锁医疗服务全面崛起 4.【民生医药】医药生物行业周报：MPP 新冠仿制药授权开启，上游有望加速放量 5.医药生物行业周报:美国新冠自检如火如荼，POCT 全产业链充分受益 股票报告网行业定期报告/医药 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1 新冠特效药获批国内上市，走出疫情看见曙光 .......................................................................................................... 3 1.1 新冠治疗需求有望逐步释放，加速新冠药上游放量 ................................................................................................................... 3 1.2 疫情终结指日可待，消费型医疗服务有望边际改善 ................................................................................................................... 4 1.3 地缘政治恐慌有望消解，重拾医药“制造+创新”国际化信心 .................................................................................................... 5 2 投资建议 ................................................................................................................................................................. 7 3 风险提示 ......................................................................................................................................