大股东增持点评：大股东增持彰显信心，继续看好公司“顺周期”表现

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 3 月 3 日 公司研究 大股东增持彰显信心，继续看好公司“顺周期”表现 ——南京银行（601009.SH）大股东增持点评 增持（维持） 事件：3 月 3 日，南京银行发布公告称，2021 年 1 月 6 日至 2022 年 3 月 2 日，公司大股东紫金集团及其控股子公司紫金信托、南京高科，以及一致行动人南京市国资集团合计持有公司股份比例从 22.8%增至 23.9%，增持比例超 1%。 点评： 大股东增持比例超 1%，彰显长期发展信心。根据公司公告，紫金集团、南京高科和紫金信托以自有资金分别增持公司 1525.80 万股、8220.51 万股和 924.22万股，其中南京高科权益变动时间为 2021 年 1 月 6 日至 7 月 29 日，紫金集团、紫金信托权益变动时间为 2022 年 2 月 21 日至 3 月 2 日。增持落地后，紫金集团及其控股子公司、一致行动人合计持有公司股份比例为 23.9%。本次增持彰显了大股东对公司发展的信心。 南京银行深耕长三角地区，区位优势明显。得益于江苏地区的区位优势，南京银行信贷投放“供需两旺”，净利息收入和 NIM 具有稳定运行的基础，营收端有较强支撑。2021 年前三季度，公司营收、归母净利润同比增速分别为 21.0%、22.4%，同比增速较中报分别提升 6.9、5.3pct。营收盈利增速双提升的同时，公司资产质量保持优异，2020 年以来不良贷款率持续在 1%以下低位运行，21Q3末拨备覆盖率升至 395.9%。往后看，考虑到公司今年开年以来项目储备充足，叠加债市收益率下行利好非息端表现，预计公司业绩有望取得较好增长。 3、4 月份银行板块有望迎来较好表现。理由有三点：1）21Q4 以来，宏观经济下行压力加大，重要会议密集部署“稳增长”，“稳增长”政策的相继推出有望拉动投资链条上的信用需求，“宽信用”将持续发力；2）随着房地产维稳政策从供给侧转向需求侧，预计房地产销售有望在今年二季度触底企稳，有助于风险缓释，并形成“稳增长”重要支撑；3）据财新网报道，近期利率自律机制对商业银行吸收协议存款进行规范，预计后续银行负债成本管控仍有举措，将有利于银行 NIM 的稳定。 盈利预测、估值与评级。受益于江苏地区的区位优势，公司今年信贷投放“供需两旺”，叠加债券利率下行红利，中收有望取得较好增长，为全年盈利奠定良好基础。目前，公司 PB 估值（2022E）仅为 0.84 倍，性价比较为突出，4 月份即将发布 2021 年财报，预计业绩增长较好。我们维持公司 2021-2023 年 EPS 预测为 1.54/1.81/2.10 元，当前股价对应 PB 估值分别为 0.94/0.84/0.74 倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。 表 1：公司盈利预测与估值简表 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 32,442 34,465 40,901 48,426 57,077 营业收入增长率 18.4% 6.2% 18.7% 18.4% 17.9% 净利润（百万元） 12,453 13,101 15,460 18,141 21,052 净利润增长率 12.5% 5.2% 18.0% 17.3% 16.0% EPS（元） 1.47 1.31 1.54 1.81 2.10 ROE（归属母公司)（摊薄） 17.2% 15.1% 15.0% 15.7% 16.2% P/E 6.99 7.84 6.64 5.66 4.88 P/B 1.13 1.06 0.94 0.84 0.74 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022 年 3 月 3 日 注：2019 年末为 84.82 亿股，2020 年末、2021 年末为 100.07 亿股，2022 年末及以后为 100.15 亿股 当前价：10.26 元 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 联系人：蔡霆夆 caitingfeng1@ebscn.com 联系人：刘杰 liujie9@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 100.15 总市值(亿元)： 1,027.58 一年最低/最高(元)： 8.39/11.09 近 3 月换手率： 43.61% 股价相对走势 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 4.75 18.40 26.95 绝对 4.48 12.13 10.43 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 南京银行（601009.SH） 财务报表与盈利预测 利润表（百万元）2019A2020A2021E2022E2023E资产负债表（百万元）2019A2020A2021E2022E2023E营业收入32,44234,46540,90148,42657,077总资产1,343,4351,517,0761,678,8521,880,4662,121,419净利息收入21,45423,69427,72631,64834,862发放贷款和垫款568,864674,587796,012931,3341,080,348非息收入10,98810,77213,17516,77822,215同业资产145,211164,252186,458218,733258,637净手续费及佣金收入3,9714,9656,2068,06810,892金融投资618,721662,634702,392737,512774,387净其他非息收入7,0185,8076,9688,71011,323生息资产合计1,332,7971,501,4731,684,8621,887,5792,113,372营业支出17,50418,88622,04126,30931,424总负债1,255,5071,409,0431,559,0661,746,9071,971,949拨备前利润23,02224,01329,37134,54740,447吸收存款849,916946,2111,040,8321,155,3231,293,962信用及其他减值损失8,1298,51210,58812,50814,872市场类负债363,465414,566473,439541,613621,807税前利润14,89315,50118,78222,03925,575付息负债合计1,213,3811,360,7771,514,2711,696,9361,915,769所得税2,3272,2913,1933,7474,348股东权益87,928108,033119,786133,559149,471净利润12,56713