高纯石英砂行业研究系列之一：矿源突破或令高纯石英行业“平权”，后续关注国产合成石英砂进展

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 4 月 16 日 行业研究 矿源突破或令高纯石英行业“平权”，后续关注国产合成石英砂进展 ——高纯石英砂行业研究系列之一 非金属类建材 前言：2025 年 4 月 10 日，自然资源部公告“高纯石英矿成为我国第 174 号新矿种”。高纯石英矿对半导体、光伏等高新产业不可或缺，我国高度依赖进口。近年我国在河南、新疆等地发现多处高纯石英矿。 高纯石英砂依赖进口，核心在矿源：高纯石英砂生产制备各种材料和制品主要应用于半导体（坩埚、石英砣、石英管和石英舟等）、光伏（坩埚、前端工艺器件）、及中低端的光纤和电光源领域。近年，我国高纯石英进口量约占全球进口总量的70%：中低端产品能够自给，部分出口；高端产品仍主要依赖进口。其中，高纯石英砂 4N5 级别主要进口，而 4N8 级别以上原料矿更是基本被美国矽比科所垄断。龙头企业石英股份也只能主要依靠进口来解决原料短缺的问题。 我国矿源突破，解决卡脖子难题：高纯石英砂制备相对成熟，但需要根据不同的矿源进行适配调整优化迭代；缺乏稳定满足工业生产需要的高纯石英优质原料是4N8 级高纯石英高端产品未能国产化的根本原因。近年，学界针对高纯石英矿成矿机理进行深度研究，并成功在我国多地发现 4N 等级及以上的优质矿源。其中河南省东秦岭地区部分矿源稳定且批量制备出 4N8 等级高纯石英砂，达到IOTA-CG 标准，可适用于光伏用高纯石英砂的质量要求，具备符合 IOTA-4 标准以及半导体制程用高纯石英砂的应用潜力。此外河南其他地区、新疆、湖南等多地均发现 4N8 等级矿脉。 国产合成石英砂或补足最后短板：高纯石英砂的价格与其纯度正相关。人工合成石英砂的纯度最高，在半导体单晶炉坩埚内涂层、高端光学玻璃等方向可替代应用。随着半导体芯片线宽越来越窄，天然石英材料已经无法满足高端生产工艺的要求，合成石英将成为 10nm 制程以下的半导体芯片刻蚀环节中的重要部件。2023 年，有研究团队对比国产某型号合成石英砂（彼时中试未量产）、三菱石英砂（合成石英砂）及矽比科高纯石英砂，结论：某国产砂指标已达三菱的水平，并且可在半导体坩埚内层涂料、石英玻璃等场景应用。 投资建议：高纯石英砂行业迎“平权”曙光，合成石英砂或补足最后短板。 近期，我国发现多个 4N8 等级的高纯石英矿脉，石英企业矿源制约或将缓解，半导体及光伏行业的供应链安全风险有望解决。未来矿源切换，下游客户需重新验证，石英相关企业或进入“平权”阶段。头部企业具备制备经验及客户资源的先发优势，且切换国产矿源短期或可降低成本，建议关注石英股份、菲利华、凯德石英、中旗新材等。合成石英砂价格较高且有更高的技术壁垒，已有国产中试产品取得不错的验证效果，或将补足产业链最后短板，建议关注：凯盛科技等。 风险分析：矿产开发进度不及预期、长期视角竞争大概率加剧。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价（元） EPS（元） PE（X） 投资评级 23A 24E 25E 26E 23A 24E 25E 26E 603688.SH 石英股份 43.68 13.95 0.70 1.00 1.36 3 62 44 32 - 300395.SZ 菲利华 45.91 1.03 0.76 1.32 1.75 45 60 35 26 - 835179.BJ 凯德石英 42.31 0.51 0.48 0.89 1.27 83 88 48 33 - 001212.SZ 中旗新材 55.29 0.67 - - - 83 - - - - 600552.SH 凯盛科技 10.88 0.11 0.15 0.28 0.34 99 73 39 32 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-04-15 注：除凯盛科技 EPS 为光大研究所预测外，其他均为wind 一致预测；其中凯德石英、凯盛科技 24 年 EPS 为实际值。 买入（维持） 作者 分析师：孙伟风 执业证书编号：S0930516110003 021-52523822 sunwf@ebscn.com 联系人：鲁俊 021-52523835 lujun1@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -22%-11%0%11%21%04/2407/2410/2401/25非金属类建材沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 非金属类建材 目 录 1、 高纯石英砂的定义 ............................................................................................................ 4 2、 供需格局：高纯石英砂依赖美国进口 ................................................................................ 6 2.1 需求：半导体和光伏场景较为重要 ........................................................................................................ 6 2.2 供给：受制于美国，半导体级及光伏坩埚内层尤甚 ............................................................................... 8 2.3 优质矿源是美国企业的优势来源 ............................................................................................................ 9 3、 我国矿源突破，期待不再“卡脖子” ............................................................................... 11 3.1 高纯石英砂提纯制备环节相对成熟 ...................................................................................................... 11 3.2 矿源卡住了我国高纯石英产业链的“脖子” ............................................................................................ 12 3.3 我国高纯石英矿源有重大突破 ..........................