主要消费产业行业研究：方便速食疫情受益，高线城市外卖强度承压

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金主要消费产业指数 1821 沪深 300 指数 4266 上证指数 3251 深证成指 12329 中小板综指 12355 相关报告 1.《能源价格上涨 消费品必选优于耐用-消费周报》，2022.3.14 2.《市场焦点剖析，客观看待风险扰动-食品饮料周报》，2022.3.13 3.《分化依然存在，曙光近在眼前-大消费2021 年度业绩前瞻》，2022.3.11 4.《长期成长性是价值增长的核心要素-海外复盘之可口可乐的 1970...》，2022.3.7 5.《两会消费关注点暨粉笔科技招股书梳理-消费周报》，2022.3.7 张敏敏 分析师 SAC 执业编号：S1130521080001 zhangminmin＠gjzq.com.cn 廖馨瑶 联系人 liaoxinyao＠gjzq.com.cn 方便速食疫情受益，高线城市外卖强度承压 主要观点 一、疫情消费：高线城市外卖强度承压，方便速食高景气 ◼ 3 月以来疫情多地出现反复，复盘 2020 年初疫情爆发时的消费情形，消费行为和场景的变化或有借鉴意义。随着防控手段的成熟以及防疫更加精准，消费板块景气度的变化会加速，周期缩短。 ◼ 出行：截至 3 月第二周，出行强度回落程度一线、新一线城市高于低线城市。自 3 月 12 日，新增本土病例增加明显，出行强度回落。目前新增本土病例仍在 2000 左右波动，出行强度预计短期仍维持弱恢复。 ◼ 餐饮外卖：截至 3 月第三周，一线/新一线城市外卖恢复强度承压，或由于疫情期间需求旺盛，但部分外卖暂停营业以及运力有限。餐饮强度各线城市差距不大，均为一月强度的 95%左右。 ◼ 线上消费：截至 3 月第一周，方便速食呈现出高景气，休闲食品、日用清洁、调味品增速也均有边际改善。小家电中清洁电器销售额高增速主要由于新品发布造势所驱动。 二、上周板块行情 ◼ 受俄乌冲突、疫情反复及海外局势等多重事件影响，大盘整体走势较弱。上周国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》，市场对后续新冠防控抱逐步开放预期，社会服务板块股价反弹。从个股涨跌幅排行来看，疫情受益的社区超市、保健品，新版诊疗方案带来后续疫情防控放松的预期的社会服务类标的等有较好的表现；相对的，线下母婴连锁、商业物业经营等表现较差。 三、重点资讯 ◼ 3 月 18 日，泰国政府新冠肺炎疫情管理中心通报，当天的疫管中心大会决定，自 4 月 1 日起，通过“沙盒”模式和入境隔离模式入境的旅客，须在“沙盒”旅游区停留的天数，以及须在隔离酒店内接受防疫隔离的天数，天数减少至 5 天。越南政府 15 日宣布，自当日起对国际游客重新开放边境，全面恢复国际旅游活动。新西兰政府 16 日宣布新的边境开放计划，将原定的开放时间表进一步推前。 ◼ 3 月 15 日，文化和旅游部召开会议强调，要围绕重点地区、重点领域、关键环节，认真梳理疫情防控措施，举一反三，堵塞防控漏洞，补齐防控短板。A 级旅游景区要严格落实“限量、预约、错峰”要求。旅行社及在线旅游企业要严格实施跨省旅游经营活动管理“熔断”机制，暂停经营进出陆地边境口岸城市的跨省团队旅游及“机票+酒店”业务。 ◼ 风险提示 ◼ 全球疫情严重、经济大幅下行、政策及监管加码、地缘冲突及国际贸易政策变化等。 165117831914204621772309210322210622210922211222国金行业沪深300主要消费产业行业研究 买入（维持评级） ) 行业周报 2022 年 03 月 20 日 消费升级与娱乐研究中心 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、疫情消费：高线城市外卖强度承压，方便速食高景气 ◼ 3 月以来疫情多地出现反复，复盘 2020 年初疫情爆发时的消费情形，消费行为和场景的变化或有借鉴意义。随着防控手段的成熟以及防疫更加精准，消费板块景气度的变化会加速，周期缩短。 ◼ 出行：截至 3 月第二周，出行强度回落程度一线、新一线城市高于低线城市。自 3 月 12 日，新增本土病例增加明显，出行强度回落。目前新增本土病例仍在 2000 左右波动，出行强度预计短期仍维持弱恢复。 图表 1：国金指数_出行 图表 2：国金指数_出行恢复 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 ◼ 餐饮外卖：截至 3 月第三周，一线城市、新一线城市外卖恢复强度承压，或由于疫情期间需求旺盛，但部分外卖暂停营业以及运力有限。餐饮强度各线城市差距不大，均为一月强度的 95%左右。 图表 3：国金指数_外卖 图表 4：国金指数_外卖恢复 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 5：国金指数_餐饮 图表 6：国金指数_餐饮恢复 来源：国金证券研究所 来源：国金证券研究所 ◼ 线上消费：2020 年疫情期间，必选类先呈现高景气，疫情相关受益品类如清洁用品、小家电及清洁电器、方便速食在防疫初期需求旺盛，围绕“宅家”场景展开。通过周频数据的追踪，3 月第一周方便速食呈现出高景气，休闲食品、日用清洁、调味品增速也均有边际改善。小家电中清洁电器销售额高增速主要由于新品发布造势所驱动，其中，科沃斯 3 月 11 日周年庆，添可于 3 月 4 日发布智能投料系统食万 3.0，3 月 11 日发布智能净水机饮万和智能美发梳秀万 2.0，石头科技于 3 月 17 发布新品 T8 系列，G10S 系列将于 3 月 22 日发售。 图表 7：疫情相关品类周度数据追踪_2022M3W1 *注：各品类选取主要上市公司作为样本计算品类增速；平台覆盖京东、天猫；销售额及客单价累计增速时间区间为 2022 年 1 月至最新数据更新时间。 来源：国金证券研究所 品类名称周度销售额增速周度客单价增速销售额累计增速客单价累计增速方便速食80.0%12.0%43.0%-1.2%小家电22.0%16.0%23.0%5.7%休闲食品8.3%4.5%-13.0%4.3%日用清洁0.2%4.8%-3.2%3.3%调味品-0.1%5.2%-6.6%-1.4%乳制品-5.3%-5.7%-7.0%-5.9%2022M3W12022Q1行业周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 8：疫情相关公司电商表现周度数据追踪_2022M3W1 *注：平台覆盖京东、天猫；销售额及客单价累计增速时间区间为 2022 年 1 月至最新数据更新时间。 来源：国金证券研究所 二、上周消费板块行情回顾 ◼ 受俄乌冲突、疫情反复及海外局势等多重事件影响，大盘整体走势较弱。上周国家卫健委发布《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》，市场对后续新冠防控抱逐步开放预期，社会服务板块股价反弹。从个股涨跌幅排行来看，疫情受益的社区超市、保健品，新版诊疗方案带来后续疫情防控放松的预期的社会服务类标的等有较好的表现；相对的，线下