航天军工行业周报(第十三周)：多家主机厂上调关联存款预计值，产业链大额订单或将至

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 航天军工 行业周报（第十三周） 华泰研究 航天军工 增持 (维持) 研究员 李聪 SAC No. S0570521020001 SFC No. BRW518 licong017951@htsc.com 研究员 朱雨时 SAC No. S0570521120001 zhuyushi@htsc.com 联系人 田莫充 SAC No. S0570121040043 tianmochong@htsc.com 2022 年 4 月 05 日│中国内地 本周观点：多家主机厂上调关联存款预计值，产业链大额订单或将至 上周多家公司发布 21 年年报，中航西飞、中直股份等主机厂大幅上调 22年关联交易存款额度，主机厂大额订单或继续落地。中航西飞将 2022 年“公司及子公司预计在航空工业财务日最高存款限额”由 140 亿元上调为 750亿元，增幅 436%；中直股份 22 年预计向中航工业财务公司归结存款 130亿元，较 21 年实际发生额增长 295%。中航沈飞、航发动力等主机厂均于21 年上调过关联交易存款限额，并在此后财报中出现大额合同负债，我们预计 22 年剩余主机厂或有类似表现，下游需求得到验证。我们认为一季报高景气核心标的有望持续兑现业绩，目前板块回调幅度较大，迎来配置良机。 子行业观点 “十四五”期间强军战略进一步实施，军工行业有望保持高景气度。导弹和飞机产业链公司有望高速成长。信息化和新材料行业科技属性强，始终有新技术应用，近几年信息化和新材料渗透率不断提升。 重点公司及动态 主机厂技术壁垒较高，增长空间较大，充分受益于行业景气度提升；信息化板块是我军未来发展的重中之重。建议关注：振华科技、新雷能、臻镭科技。 风险提示：新型装备列装不达预期风险，军品定价机制的不确定性。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) 江苏国信 002608.SZ 9.58 江航装备 688586.SH 8.25 合众思壮 002383.SZ 8.17 中兵红箭 000519.SZ 5.80 爱乐达 300696.SZ 5.57 西部超导 688122.SH 4.82 江龙船艇 300589.SZ 3.86 大立科技 002214.SZ 3.74 海兰信 300065.SZ 3.04 紫光国微 002049.SZ 3.03 一周跌幅前十公司 公司名称 公司代码 涨跌幅(%) *ST 华讯 000687.SZ (13.01) 天奥电子 002935.SZ (10.91) 安达维尔 300719.SZ (10.48) 钢研高纳 300034.SZ (8.95) 广联航空 300900.SZ (8.64) 星网宇达 002829.SZ (8.49) ST 凯乐 600260.SH (8.40) 中航电子 600372.SH (8.08) 雷电微力 301050.SZ (8.03) 三角防务 300775.SZ (6.69) 资料来源：华泰研究 本周重点推荐公司 04 月 01 日 EPS (元) P/E (倍) 公司名称 公司代码 评级 收盘价 (元) 目标价 (元) 2020 2021E 2022E 2023E 2020 2021E 2022E 2023E 新雷能 300593.SZ 买入 45.53 74.88 0.46 1.03 1.56 2.31 98.98 44.20 29.19 19.71 振华科技 000733.SZ 买入 113.48 137.94 1.18 2.42 3.40 4.67 96.17 46.89 33.38 24.30 臻镭科技 688270.SH 买入 67.26 89.91 0.70 0.90 1.28 1.94 96.09 74.73 52.55 34.67 资料来源：华泰研究预测 (2.0)(0.8)0.51.83.003/2503/2703/2903/31(%)航天军工沪深300(4.0)(2.5)(1.0)0.52.0兵器兵装其他军工航空航天(%)(4.0)0.34.58.813.0房地产服务房地产开发社会服务交通运输煤炭传媒建材银行保险证券家用电器多元金融食品饮料钢铁农林牧渔教育和人力资源建筑与工程公用事业商业贸易石油天然气环保电力设备与新能源轻工制造综合医药健康基础化工纺织服装计算机汽车机械设备通信航天军工有色金属电子(%)股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 航天军工 本周观点及市场表现 上周多家公司发布 21 年年报，中航西飞、中直股份等主机厂大幅上调 2022 年关联交易存款额度，主机厂大额订单或继续落地。中航西飞将 2022 年“公司及子公司预计在航空工业财务日最高存款限额”由 140 亿元上调为 750 亿元，增幅 436%；中直股份 22 年预计向中航工业财务公司归结存款 130 亿元，较 2021 年实际发生额增长 294.73%。中航沈飞、航发动力等主机厂均于 2021 年上调过关联交易存款限额，并在此后财报中出现大额合同负债，我们预计 2022 年剩余主机厂可能有类似表现，锁定全行业中短期订单。 图表1： 中直股份关联交易预计情况（单位：万元） 关联交易类别 关联方 关联交易内容 2021 年上限预计 2021 年实际发生额 2022 年上限金额 采购商品、接受劳务 /销售商品、提供劳务 中国航空工业集团其他下属公司 购买材料、产品和技术服务等 1,384,566.00 647,974.23 1,275,970.00 中国航空工业集团其他下属公司 销售产品、材料、加工服务和技术服务等 2,555,200.00 1,964,697.53 1,989,865.00 存款余额 中航财务公司 金融服务 600,000.00 329,339.62 1,300,000.00 资料来源：中直股份公告，华泰研究 同时中兵红箭、宝钛股份、中航沈飞、派克新材、国光电器等发布 2022Q1 业绩预告，归母净利润增幅下限分别为 148.14%、87.00%、47.50%、60.77%和 50.85%。我们认为一季报高景气赛道核心标的有望持续兑现业绩，且军工板块逆周期属性凸显，目前板块回调幅度较大，迎来配置良机。 图表2： 军工企业 2022Q1 业绩预告情况 股票代码 股票简称 营业收入（亿元） 同比增速 归母净利润（亿元） 同比增速 000519 CH 中兵红箭 / / 2.40-2.80 148.14%-189.50% 688385 CH 复旦微电 7.50-8.20 49.40%-63.34% 1.95-2.50 125.72%-189.38% 600456 CH 宝钛股份 / / 1.80-2.05 87.00%-112.97% 600760 CH 中航沈飞 / 29.00% 5.09 47.50% 605123 CH 派克新材 / / 1.05 60.77%