基建转债专题报告：基经济稳增长背景下，基建转债存在布局机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 经济稳增长背景下，基建转债存在布局机会 基建转债专题报告 [Table_Summary] 报告摘要 实现经济稳增长目标，基建需发力 经济下行，经济稳增长目标存在一定压力。回顾过去，经济下行走势时往往基建投资有所增长。目前消费、出口对拉动经济增长的动力不足。基建是实现经济稳增长目标的重要抓手。 政策、项目、资金端为基建增长提供助力 近期中央各部委出台政策助力经济稳增长，多地适度超前布局基础设施建设项目，加速重大项目开工建设，政府专项债前置发行，为基建提供资金保障。 传统基建产业链中下游有望受益稳增长 传统基建产业链较长，中下游有望受益稳增长，新基建板块近年关注度高，短期发力空间有限。 展望未来：基建转债存在布局机会 基建转债存续 11 个标的，发行规模相对不高。中证基建指数近几年整体表现：弱于中证转债指数。中证基建指数估值处于历史较低位置，安全边际较高。随着基建为经济稳增长发力托底，同时将带动基建行业相关企业营收有望提高，未来市场预期也会有所改善，基建板块估值有望恢复。股债联动，基建转债存在布局机会。 基建转债盈利与风险测算 考虑到短期内基建发力助力经济稳增长，我们对于上述选取的 11只发行过转债的基建企业，推算出 2022 年年末时的转债涨幅，并根据各基建转债的纯债溢价率衡量其目前的风险。综合考虑各转债的风险和收益，按照排名赋值计算出各转债的得分，可以看到北方转债表现较好，我们将在后续专题中进一步分析该转债的具体情况。 风险提示 宏观政策存在不确定性；基建项目进展进度不及预期；稳增长政策力度不及预期。 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《 高 频 经 济 数 据 跟 踪 第 二 期 》--2022/03/23 《 正 邦 转 债 投 资 价 值 分 析 》--2022/02/22 《 傲 农 转 债 投 资 价 值 分 析 》--2022/02/14 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2022-04-25 债券策略报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券策略报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 经济稳增长，基建行业未来将如何？ ......................................................................................... 1 (一) 实现经济稳增长目标，基建需发力 ................................................................................................ 1 (二) 政策、项目、资金端为基建增长提供助力 .................................................................................... 4 二、 基建转债存在布局机会 ................................................................................................................. 6 (一) 传统基建产业链中下游有望受益稳增长 ........................................................................................ 6 (二) 展望未来：基建转债存在布局机会 ................................................................................................ 8 三、 基建转债盈利与风险测算 ........................................................................................................... 10 四、 风险提示 ....................................................................................................................................... 11 nMpRmRoMmMsNtOmOpRnOqM9P9R9PtRmMoMnPiNmMnRiNnPoQ8OoPsOuOpMrRNZrMoQ 债券策略报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表 1：GDP 及基础设施建设投资同比走势 ........................................................................................... 1 图表 2：社会消费品零售总额同比增速 ................................................................................................. 2 图表 3：出口金额增速边际下行 ............................................................................................................. 3 图表 4：制造业新出口订单增速下降 ..................................................................................................... 3 图表 5：商品房销售同比下行 ................................................................................................................. 4 图表 6：制造业 PMI 指数同比下降 ...................................................................................