纺织服装行业周专题：“五一”期间户外露营等运动热度提升

纺 织 服 装-周 专 题 “五一”期间户外露营等运动热度提升 分析师 鞠兴海 执业证书编号：S0680518030002 邮箱：juxinghai@gszq.com 分析师 杨莹 执业证书编号：S0680520070003 邮箱：yangying1@gszq.com 研究助理 侯子夜 执业证书编号：S0680121070015 邮箱：houziye@gszq.com 打造极致专业与效率 证券研究报告 | 行业周报 2022年05月08日 股票报告网1 - 本周与题 2 - 纺织服装新股日历 3 - 本周观点 4 - 重点公司近期公告 5 - 重点公司近期报告 6 - 本周行业要闻 7 - 本周行情 8 - 上游价格 风险提示、特别声明不重要声明 股票报告网3 图：户外行业相关产业政策其主要内容 资料来源：公司公告，官斱公众号，Wind，国盛证券研究所 近期国内疫情反复，“五一”假期期间露营等户外运动受到追捧。户外露营作为可自由选择场地，且环境通风，避免密切接触人群的方式，在跨省出游受到限制下成为新宠。据央视网数据：今年五一假期露营相关产品预定量为去年的3倍左右。疫情常态化下人们的休闲方式正在改变，我们认为，人群户外运动渗透率提升、政策助力、户外时尚风潮兴起等因素均有望持续驱动国内户外运动市场发展： 相关政策频出，有望提振国内户外市场景气度。近年来，政府相关部门围绕体育、户外运动产业等推出一系列政策，为国内户外用品行业的未来发展形成了良好的环境背景。国务院在《关于加快发展健身休闲产业的指导意见》表示，国家将重点支持消费引领性强的健身休闲项目发展，推广登山、攀岩、徒步、露营等山地户外运动项目，同时推进山地户外运动场地设施体系建设。  “泛户外化”风潮兴起，时尚品牌介入打开流量空间。在市场规模扩张的同时，户外行业风向也正发生变化。当前户外运动鞋服的穿着呈现功能化、休闲化、个性化趋势，体育品牌、时尚潮牌对户外类产品的布局与跨界营销也推动户外时尚风潮兴起，如2021年Prada推出Prada Outdoor限时店，登陆北京、上海、西安等多个城市，引领时尚风潮。 图：Prada Outdoor 北京SKP限时店 产业政策 主要内容 1 《产业结构调整指导目彔（2019年本）》 鼓励类中包括：旅游业，包括旅游装备设备，以及休闲、登山、滑雪、潜水、探险等各类户外用品开发不营销服务。 2 《山地户外运劢产业发展觃划》 大力推劢山地户外运劢装备制造向研发、设计、销售等高端环节发展，培育一批具有自主知识产权的高端健身休闲装备知名品牌。3 《国务院关于加快发展健身休闲产业的指导意见》 推广登山、攀岩、徒步、露营、拓展等山地户外运劢项目，推劢山地户外运劢场地设斲体系建设。 4 《轻工业发展觃划（2016-2020年）》 加强新材料研发和在户外、运劢休闲等行业应用。 5 《体育产业发展“十三亓”觃划》 重点打造冰雪运劢、山地运劢、户外休闲运劢、等各具特色的体育产业集聚匙和产业带。 6 《国务院关于加快发展体育产业促迚体育消费的若干意见》 到2025年，基本建立布局合理、功能完善、门类齐全的体育产业体系，体育产业总觃模超过5万亿元，引导发展户外营地、汽车露营营地等设斲。 图：安踏体育集团旗下部分户外品牌 1-本周专题：疫情波动，“五一”期间户外露营火爆 股票报告网4 1-本周专题：疫情波动，“五一”期间户外露营火爆 图：北美地区露营次数至少1次的家庭数变化及增速 资料来源：Statista， Kampgrounds，公司公告，Wind，国盛证券研究所 从全球来看，近年来受到疫情驱动行业景气度亦有明显提升。  欧美等地区户外运动渗透率高、市场发展成熟。1）北美及欧洲等地区凭借适宜的地理气候、高度发达的经济水平，较早衍生出深厚的户外运动文化底蕴及较为成熟的户外运动行业形态。在2015年，美国参与户外运动的人数就已经达到1.4亿人，约占美国人口总数的48.4%。2）在欧美，户外运动逐步发展为人们的一种必不可少的生活方式。消费者对于户外运动装备需求较大，以美国为例：据美国户外行业协会（OIA）统计数据，2017年美国消费者在户外运动装备及用品上的支出为1845亿美元，我们估算人均花费高达567.3美元。  疫情波动下露营等需求增加，带动户外运动装备及服饰消费，进而驱动上游订单，国内户外制造公司受益。1）在疫情反复的大环境下，更多人参与户外露营这种短途的、安全的户外休闲活动，根据美国野营协会（Kampgrounds）数据，2020年北美有4820万户家庭至少露营一次，较2019年增速达到了15%。其中，首次露营家庭数量达到了1010万户，较上年增长了五倍。美国户外基金会数据也显示。2）露营人数增长带动装备市场需求。尽管疫情反复，各发达国家露营市场需求新增量保持良好增长：据Cotswold Outdoor数据显示，英国露营设备销售额在2020年同比增长了60%。 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%01000200030004000500060002014201520162017201820192020露营至少1次的家庭数（万户） YOY图：2019-2024E全球户外运动用品电商市场规模及YOY（亿美元，%） 0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%02004006008001000120020192020E2021E2022E2023E2024E全球户外运劢用品电商市场觃模（亿美元） YOY股票报告网5 图：帐篷等户外用品出口金额（百万元） 资料来源：中国海关，Wind，国盛证券研究所，仅供参考 注：此数据中采取的品类口径以中国海关HS编码为准，帐篷品类HS编码为6306，阳伛品类HS编码为660199品类，睡袋品类HS编码为940430。 从上市公司层面来看，疫情推动下国内户外相关消费增加，同时海外下游需求亦驱动上游国内相关供应链，板块公司业绩表现出色。 牧高笛：以帐篷品类为主，国内自有品牌+海外代工生产双模式并行，把握国内“精致露营”、“户外时尚”风潮及海外户外运动市场景气度提升机遇，2021年表现优异。 1）2018-2020年公司营业收入分别为5.5/5.3/6.4亿元，归母净利润分别为0.4/0.4/0.5亿元。 2）2021年疫情反复下国内外露营需求增长，公司把握市场机遇实现快速增长，营收/业绩分别增长44%/71%至9.2/0.8亿元。 浙江自然：细分赛道龙头，以户外充气床垫品类为主，主要以ODM模式为下游品牌提供产品设计及生产制造服务，产品多销往欧美地区。在户外赛道的高景气下，我们判断公司订单旺盛、高速增长有望持续。 1 ） 公 司 2021 全 年 收 入 / 业 绩 分 别 8.42/2.20 亿 元 ， 同 比 分 别+44.9%/+37.6%。 2）下游欧美需求旺盛，带动上游公司订单。分地区来看，2021年国外/国内销售分别为6.72/1.70亿元，同比+48.6%/+33.0%。 图： 2021/2022Q1年部分户外制造公司收入增速/归母净利增速/毛利率/净利率（%） 公司名称 2021 毛利率 净