公用事业行业：稀土持续反弹，十四五生物经济发展规划或将加速生物柴油国内应用

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/公用事业 证券研究报告 行业跟踪报告 2022 年 05 月 17 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -20.25%-10.97%-1.68%7.61%16.89%26.18%2021/52021/82021/112022/2公用事业海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《生物柴油原料紧张，稀土持续反弹》2022.05.08 《环保-再生资源周跟踪：UCO 跳涨，生物柴油原料供应紧张，稀土价格反弹企稳》2022.05.05 《环保-再生资源周跟踪：UCOME 历史新高，物流逐步恢复，稀土价格小幅回落》2022.04.25 [Table_AuthorInfo] 分析师:吴杰 Tel:(021)23154113 Email:wj10521@htsec.com 证书:S0850515120001 分析师:戴元灿 Tel:(021)23154146 Email:dyc10422@htsec.com 证书:S0850517070007 联系人:余玫翰 Tel:(021)23154141 Email:ywh14040@htsec.com 稀土持续反弹，十四五生物经济发展规划或将加速生物柴油国内应用 [Table_Summary] 投资要点：  稀土废料利用：价格持续反弹，长期供需偏紧。本周（5.9-5.13）稀土价格指数环比上周 5.3%至 359，氧化镨钕均价环比 6.5%至 92 万元/吨。我们认为，稀土下游广泛应用于新能源汽车、节能家电、风电等新兴行业，需求旺盛，稀土氧化物供不应求，华宏科技作为稀土废料利用龙头有望持续受益，我们预测公司未来 3 年归母净利年均增速 33%，对应 22PE(5.13)仅 14 倍，高增长低估值。  《“十四五”生物经济发展规划》：转型热电联产，开启高值化利用。5 月 10 日，发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》（下称“规划”），助力环境保护和污染治理，积极开发生物能源。对比生物质能十三五规划，“规划”维持生物质发电向热电联产转型的方向，新增“推动生物燃料与生物化工融合发展，建立生物质燃烧掺混标准，积极推进先进生物燃料在市政、交通等重点领域替代推广应用，推动化石能源向绿色低碳可再生能源转型”，我们认为，生物化工将在十四五开启生物质能高值化利用，助力能源转型，可期待生物柴油、生物航空燃料等先进生物燃料在国内的加速推广应用，若按上海试点生物柴油政策推广全国，5%掺混比例每年生物柴油需求将超 700 万吨，而 2021 年我国生物柴油产量约 150 万吨（大部分出口），表观需求量仅为 38.2 万吨（供销国油官微）。  生物柴油：汇率及海运费导致 UCO 首次回落。根据 Argus 官微消息，受人民币汇率及散船海运费大涨影响，下半周中国 UCO 价格从历史高位首次回落。欧洲航空业呼吁提高 SAF 碳配额，到 2030 年将需要约 470 万吨的 SAF，以满足欧盟和英国的强制掺混率总需求。我们认为，短期疫情导致国内生柴厂原料地沟油供给紧张，国内厂商开工率受限，推荐国内有上游废油脂资源的北清环能（按全年并表处理量 3000 吨/日保守 4%提油率测算，自产油脂 4-5 万吨，三年规划 1 万吨日处理量），而生柴厂成本与价格均高位，短期量和边际利润或承压，但疫情缓解后有望好转，建议关注生柴生产商嘉澳环保（年产能 15 万吨，在建调试 35 万吨）、卓越新能（年产能 40 万吨）。  欧盟碳价周环比-3.3%，国内环比持平。本周（5.9-5.13）欧盟碳价环比-3.3%至 88 欧元/吨 CO2，布伦特原油价格环比-0.7%至 111.6 美元/桶，NYMEX 天然气价格环比-4.5%。国内碳价周环比持平 58 元/吨 CO2。  贵金属及锂电回收。5.9-5.13，铂周环比+1.4%，钯周环比-7.7%，铑周环比-2.9%，黄金期货周环比-3.9%至 1810 美元/盎司。我们认为，贵金属催化剂用量将受益氢能产业发展，建议关注技术壁垒较高的贵金属再生：浩通科技、贵研铂业。工业级碳酸锂价格周环比-1.2%至 42 万元/吨，22 年平均（截止 5.13）42 万元/吨，较 21 年均价 11.6 万元/吨增长 263%，建议关注：锂电回收天奇股份（碳酸锂产能 180-190 吨/月，2023 达 5000 吨/年）、旺能环境（一期月负荷达 80%，2023 年达产碳酸锂产能 1000 吨/年，二期达产可再增加 2800 吨/年）。  其他再生资源走势。5.9-5.13，废钢价格反弹，周环比-33 元/吨（-0.9%）至 3505元/吨；废纸价格周环比+4 元/吨（0.2%）；废铝价格周环比-282 元/吨（-1.9%）至 14333 元/吨；废铜价格周环比-799 元/吨（-1.2%）至 65601 元/吨。我们认为，再生资源利用对于实现双碳目标具有重要意义，疫情导致需求偏缓，需进一步关注复工进度及国内需求释放强度。建议关注：荣晟环保（废纸，21 年原纸销量 61 万吨）、浙富控股、高能环境、英科再生（21 年再生 PS 粒子产能 9.72万吨，在建产能 PET 5 万吨+10 万吨高质化再生）。  投资建议。我们认为，双碳背景下，再生资源支持力度有望持续加大，板块长期量价均可期待：华宏科技（稀土废料）、北清环能（废油脂）、浩通科技（贵金属回收）、高能环境&浙富控股（金属资源化）、卓越新能&嘉澳环保（生物柴油）、天奇股份&旺能环境（锂电回收）、旺能环境、瀚蓝环境（垃圾发电）。  风险提示。原生资源带动再生资源价格波动；欧盟国家短期下调掺混比例。 股票报告网 行业研究〃公用事业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 图1 稀土价格环比+6.5% 资料来源：wind，海通证券研究所 图2 钯、铑及黄金继续回调，铂周环比反弹 1.4% 资料来源：wind，海通证券研究所 股票报告网 行业研究〃公用事业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图3 工业级碳酸锂价格周环比-1.2% 资料来源：wind，海通证券研究所 图4 废钢价格 22Q2 高位盘整 资料来源：再生资源信息网微信公众号，海通证券研究所 股票报告网 行业研究〃公用事业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 图5 废纸价格继续窄幅盘整 资料来源：再生资源信息网微信公众号，海通证券研究所 图6 废铝价格高位震荡 资料来源：再生资源信息网微信公众号，海通证券研究