传媒互联网产业行业研究：消费券和电商大促助力消费回暖

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传媒互联网产业指数 1875 沪深 300 指数 4001 上证指数 3130 深证成指 11194 中小板综指 11468 相关报告 1.《关注互联网公司估值和业绩修复-传媒互联网周报》，2022.5.24 2.《4 月芒果 TV 新综艺表现优异-传媒月度经营跟踪》，2022.5.23 3.《数字经济战略机遇下，重视互联网平台价值-政协专题会点评》，2022.5.18 4.《618 加强商家扶持，关注五月下旬运力恢复-互联网传媒周报》，2022.5.17 5.《直播打赏规范或推动短视频平台变现转型加快-互联网传媒周报》，2022.5.9 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 许孟婕 联系人 xumengjie＠gjzq.com.cn 伍兆丰 联系人 wuzhaofeng＠gjzq.com.cn 廖馨瑶 联系人 liaoxinyao＠gjzq.com.cn 消费券和电商大促助力消费回暖 本周观点  消费券和电商大促均助力消费回暖：5 月 23 日，深圳市发展和改革委员会、深圳市商务局等联合印发《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》，提到扩大消费电子市场规模、推动家电消费等措施。具体包括在 5-8月期间符合条件的 3C 家电相关品类按照销售价格的 15%给予补贴，每人累计最高 2000 元。当下时间点电商大促具有价格优势，消费券发放持续时间数月不等，非大促期间消费券可以激活线下消费。2022 年起，多地发放 3C家电相关品类消费券刺激消费。适用的场景以线下为主，其中广深补贴力度相对更高（折扣率约为 15%~20%）且疫情后恢复情况较好，区域内的消费行为或回流至线下渠道。  游戏板块：出海是未来趋势，关注优质游戏公司估值回暖。国内游戏厂商正在加速布局海外市场。其中腾讯成立天美 F1 工作室，全球 IP 端转手产品《APEX 手游》已于 5 月 17 日海外上线，后续仍有全境封锁、刺客信条等全球性 IP 产品储备；网易邀请知名游戏制作人成立名越工作室、Jackalope Games 等海外工作室；三七互娱热门游戏《P&S》美国 iOS 排名趋稳，逐步进入变现期，P&S 模式走通，后续的 SLG 迭代产品有望持续推动海外业绩提升。游戏企业估值目前处于历史较低水平，我们认为随着版号的恢复发放、游戏出海的持续推进，建议关注优质游戏公司的估值中枢回暖。 投资建议  建议长线布局优质互联网资产。1）相较中概股，港股互联网对投资者的吸引力提升，港股市场或将成为长期配臵互联网的重要场景。从员工和组织架构看，未来互联网公司更聚焦主业，重视精细化、高质量发展。2）个股：关注组织架构调整，聚焦零售的美团；自营+供应链优势稳定性更强的京东；游戏板块，建议关注成立天美 F1 工作室、加快海外布局的腾讯控股，推出全球性 IP 手游哈利波特的网易，以及 P&S 模式走通、后续 SLG 产品迭代加速出海的三七互娱；A 股绝对收益标的：建议关注具备长视频内容优势、布局芒果元宇宙和内容电商+线下娱乐场景新赛道的芒果超媒。 行业要闻  5 月 26 日，美团配送在京推“共享用工”计划，商家空闲员工可注册为驻店骑手。美团将继续完善“共享用工”相关的产品和运营能力，帮助商家开源节流、留住人才。  5 月 27 日，2022 元宇宙共识大会开幕。由中国移动通信联合会及元宇宙产业委员会主办，发布仪式以真人+数字人+元宇宙空间的形式进行。  5 月 27 日，哔哩哔哩海外授权发布的「Cheers UP」NFT 项目将支持 Pass 权益，持有者可在 B 站海外版 app 中对外展示持有的其他 NFT，获得流量曝光以及探索新的玩法。 风险提示  宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。 1652181319752136229824592621210531210831211130220228国金行业 沪深300 2022 年 05 月 30 日 消费升级与娱乐研究中心 传媒互联网产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周观点 1.1 行业观点  消费券和电商大促均助力消费回暖：5 月 23 日，深圳市发展和改革委员会、深圳市商务局等联合印发《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》，提到扩大消费电子市场规模、推动家电消费等措施。具体包括在 5-8 月期间符合条件的 3C 家电相关品类按照销售价格的 15%给予补贴，每人累计最高 2000 元。当下时间点电商大促具有价格优势，消费券发放持续时间数月不等，非大促期间消费券可以激活线下消费。2022 年起，多地发放3C 家电相关品类消费券刺激消费。适用的场景以线下为主，其中广深补贴力度相对更高（折扣率约为 15%~20%）且疫情后恢复情况较好，区域内的消费行为或回流至线下渠道。  游戏板块：出海是未来趋势，关注优质游戏公司估值回暖。国内游戏厂商正在加速布局海外市场。其中腾讯成立天美 F1 工作室，全球 IP 端转手产品《APEX 手游》已于 5 月 17 日海外上线，后续仍有全境封锁、刺客信条等全球性 IP 产品储备；网易邀请知名游戏制作人成立名越工作室、Jackalope Games 等海外工作室；三七互娱热门游戏《P&S》美国 iOS 排名趋稳，逐步进入变现期，P&S 模式走通，后续的 SLG 迭代产品有望持续推动海外业绩提升。游戏企业估值目前处于历史较低水平，我们认为随着版号的恢复发放、游戏出海的持续推进，建议关注优质游戏公司的估值中枢回暖。 1.2 重点公司跟踪  A股：关注 “低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司  1）三七互娱：长线游戏 P&S 排名趋稳进入变现期，关注 SLG 迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。 ①SLG 生命周期较长，长线 SLG 游戏 P&S 美国 Ios 畅销榜排名趋稳，预计未来持续变现，贡献利润，《P&S》模式跑通，后续“P&S-like”的迭代产品有望持续推动海外业绩提升。 ②关注全球性自研卡牌《代号 C6》，三国类自研 SLG《代号三国 BY》的表现。SLG：公司目前尚无三国 SLG 赛道的爆款，我们认为公司后续重点自研 SLG《代号：三国 BY》有望帮助公司加强对三国类 SLG市场的渗透；公司投资的 SLG 公司星合互娱推出的主打昆虫题材的《小小蚁国》表现较好，根据 Sensor Tower，《小小蚁国》21 年 8 月收入环比增长 79%，位列中国出海手游收入榜第 33 名，增长榜第 6名，关注公司后续蚂蚁题材的 SLG 储备产品表现。卡牌类：关注公司全球性定位的重点自研产品《代号：C6》带来海外业绩增量。  2）吉比特：具有超长线运营能力，主力