金融衍生品策略日报

ydx 2022年6月6日 华鑫证券·鑫策 分析师：严凯文 执业证书编号：S1050516080001 电话：021-54967584 邮箱：yankw@cfsc.com.cn ▌ 策略观点 上周四，沪深三大股指全天震荡走升，科创50步入技术性牛市。宁德时代连涨五日，重回万亿市值阵营，创业板指趁势而起。截止收盘，上证指数涨0.42%，深证成指涨0.67%，创业板指涨1.21%，沪深300涨0.16%，上证50跌0.28%，中证500涨0.91%。两市上涨家数为2981家，高于上周均值2495家，高于前一交易日2789家。涨停家数为93家，高于上周均值85家，高于前一交易日89家。两市下跌家数为1666家，低于上周均值2153家，低于前一交易日1806家。跌停家数为20家，低于上周均值24家，高于前一交易日14家。北向资金为净流入31.83亿元，上周均值为净流出19.16亿元，前一交易日为净流入12.47亿元。两市成交额为8917.00亿元，上周均值为8502.44亿元，前一交易日为8852.08亿元。A股接连上涨，尤其是上周接连两天科创50的走强，带动了市场人气，但随着指数走强，量能并未提升，将依然是未来一个隐忧点。尤其当下市场在连续上涨之后，存在较大的回吐压力，此前由于连续的政策利好助推，市场多次触底回升，不过一旦量能持续背离时间较长，A股回调压力将加大，因此建议投资者不必追高，逢低布局为主。 ▌ 股指期货交易策略 观点:期货贴水大幅收窄，资金情绪有所回暖 （1）6月2日，IF、IH、IC合约持仓量分别为21.16万手、10.68万手、35.1万手，日环比变动为1.45%、3.39%和2.22%； （2）6月2日，IF、IH、IC当月合约与现货价差为-18.97点、-8.12点、-28.23点，较上一交易日变化5.01点、5.15点和25.41点。 操作建议：IF2206以高抛低吸为主，支撑位4040点，阻力位4100点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率维持低位，指数或维持震荡 （1）6月2日，50ETF期权、华泰300ETF期权、嘉实300ETF期权、300股指期权PCR（持仓量）分别为0.86、1.15、1.19、0.91，其中50ETF和300ETF期权PCR值保持相对高位； （2）6月2日，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率分别为20.0%、19.5%，300ETF期权和50ETF期权隐含波动率维持低位。 操作建议：激进型策略：卖出300ETF购6月4200期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无 ▌ 风险提示 1 市场交易快速回冷；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 金融衍生品策略日报 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 图表1 股指期货持仓量 图表2 中证500股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表3 沪深300股指期货与指数价差 图表4 上证50股指期货与指数价差 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表5 50ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表6 华泰300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-04上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.63.80.20.30.40.50.60.70.80.91.01.11.22021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-06持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.31.42021-052021-062021-072021-082021-082021-092021-102021-102021-112021-122021-122022-012022-022022-022022-032022-042022-052022-05持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表7 嘉实300ETF期权PCR（持仓量）与收盘价 图表8 300股指期权PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表9 300ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 图表10 50ETF历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind,华鑫证券研发部 3.03.54.04.55.05.50.40.50.60.70.80.91.01.11.21.32021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-05持仓量PCR收盘价3,0003,5004,0004,5005,0005,5000.40.50.60.70.80.91.01.12021-052021-062021-