黄金珠宝电商行业数据专题分析报告：5月线上销售环比修复，重点公司跑赢大盘

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2314 沪深 300 指数 4485 上证指数 3399 深证成指 12896 中小板综指 12965 相关报告 1.《印度 5 月培育钻出口继续高增、加速渗透-培育钻石月报》，2022.6.16 2.《20 年疫后黄金珠宝修复几何？-黄金珠宝周专题》，2022.6.10 3.《20 年疫后黄金珠宝修复几何？-黄金珠宝周报》，2022.6.8 4.《假期致印 4 月培育钻进口波动、出口继续高增-培育钻石 4 月月报》，2022.5.18 5.《局部地区五一假期需求旺盛，期待进一步恢复-珠宝周报》，2022.5.5 罗晓婷 分析师 SAC 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 5 月线上销售环比修复，重点公司跑赢大盘 投资建议  5 月以来黄金珠宝终端零售逐步修复：1）5 月零售额同降 15.5%、已较 4 月的-26.7%明显收窄，预计重点公司下半年修复幅度大于行业。2）5 月线上珠宝消费环比修复。  复盘 20 年疫后修复，估值修复先于业绩约一个季度启动，当前估值处近 5年 44%分位，较 6 月初疫情缓解时的 15.6 倍已小幅修复至 17 倍。本轮疫情预计加速行业洗牌、龙头集中度持续提升，建议关注周大福、周大生、潮宏基。 大盘：京东&抖音 5 月现修复、带动大盘销售环比提升，淘系延续下滑  5 月疫情缓解&“618”大促&部分地区发放珠宝消费券等多因素催化下，淘系+京东+抖音合计线上珠宝销售额 38.5 亿元，较 4 月有所修复，略超 2 月（此轮疫情前）水平；淘系/京东占比下滑，抖音占比提升。 重点公司跟踪：头部品牌多平台集中度提升、表现优于大盘  传统黄金：1）周大福：5 月淘系+抖音 GMV 同比+31%、环比 4 月提速、较Q1 放缓。淘系销售额+6%、较 4 月增速转正、较 Q1 放缓；抖音销售额环比增长，排名较 4 月提升。2）周生生：5 月淘系+抖音 GMV+27%、较 4 月/Q1 均提速；其中淘系+2%、较 4 月/Q1 放缓；抖音 5 月排名提升、进入前10。3）周大生：5 月电商 GMV 环比 3-4 月规模持续增长，主要由抖音驱动；淘系+39%、较 4 月放缓、较 Q1 提速；抖音 21 年 6 月以来排名稳定前3，4-5 月均排名第 2。4）潮宏基：5 月电商 GMV 较 3-4 月规模环比持续增长，主要由抖音驱动；淘系+8%、较 4 月放缓、较 Q1 提速；抖音 21 年 11月以来排名中枢提升、稳定在前 5，4-5 月均为第 3。5）老庙：5 月电商GMV 环比略有增长。渠道构成上以抖音为主。淘系-24%、较 4 月降幅收窄、较 Q1 下滑；抖音 21 年 7 月以来排名稳定前 10，4-5 月均为第 5。6）中国黄金：5 月淘系+抖音合计销售额环比增长，以抖音为主；淘系+186%、较 4 月/Q1 均提速；抖音 21 年 9 月以来稳定在第 1 名。7）菜百：5 月淘系+抖音合计销售额+110%，增速较 4 月放缓、较 Q1 提速；淘系+105%、较 4 月/Q1 均提速；抖音体量较小，21 年 11 月来稳定在前 100。  天然钻石：1）DR：5 月淘系销售额 0.21 亿元，-44%，较 4 月的-56%降幅收窄；4-5 月累计-51%，1Q22 同比高增 95%。2）I do：5 月淘系销售额0.13 亿元，-33%，较 4 月的-56%降幅收窄；4-5 月累计-44%，较 1Q22 的-5%降幅扩大。  培育钻石：1）小白光：5 月淘系销售额+778%，21 年来延续高增；1Q22/4-5 月销售额同比分别+1378%/+1846%，4-5 月较 Q1 增长提速。2）凯丽希：5 月淘系销售额+83%，较 4 月的+7%、1Q22 的-43%增长显著提速；4-5 月累计+36%。3）Diamond Foundry：5 月淘系销售额-29%，较 4月的-17%降幅扩大，4-5 月累计-24%，1Q22 同比+132%。  风险提示  终端零售不及预期，疫情持续时间超预期，加盟渠道拓展不及预期。 6508679170737356763979228204201230210330210630210930国金行业 沪深300 2022 年 06 月 30 日 黄金珠宝电商数据专题分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 股票报告网黄金珠宝电商数据专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、大盘：京东&抖音 5 月现修复、带动大盘销售环比提升，淘系延续下滑 .....4 1.1 淘系：5 月降幅扩大，钻石降幅大于黄金，培育钻渗透率提升................4 1.2 抖音：5 月 GMV 环比提升，对比淘系集中度高、均价低........................8 1.3 京东：5 月增速回正，3Q21 以来集中度提升 .........................................9 2、重点公司及品牌跟踪 ...............................................................................10 2.1 传统黄金 .............................................................................................10 2.1.1 周大福：5 月增长环比提速，抖音排名提升 .......................................10 2.1.2 周生生：4-5 月增长较 Q1 提速，抖音排名显著提升、进入前 10 ....... 11 2.1.3 周大生：黄金产品发力，抖音排名领先 .............................................13 2.1.4 潮宏基：抖音驱动高增、排名稳定前 3..............................................14 2.1.5 老庙：5 月淘系降幅环比收窄，抖音排名第 5 ....................................16 2.1.6 中国黄金：4-5 月淘系增长提速，抖音排名稳定于 1 位......................17 2.1.7 菜百：4-5 月淘系增长提速、贡献线上主要增量 ................................18 2.2 天然钻石 .............................................................................................20 2.3 培育钻石