国家安全系列三：应对粮食危机的政策工具箱

证券研究报告〃策略报告〃策略深度报告 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 策略深度报告 20220705 应对粮食危机的政策工具箱 ——国家安全系列三 2022 年 07 月 05 日 证券分析师 姚佩 执业证书：S0600520090005 yaopei@dwzq.com.cn 研究助理 马浩然 执业证书：S0600121010015 mahr@dwzq.com.cn 相关研究 《经济复苏预期，PEG 策略领跑》 2022-07-04 《【东吴策略】市场情绪回暖，内外资偏价值——市场温度计》 2022-07-04 《均衡方向：基建、农业、国改——策略周聚焦》 2022-07-03 [Table_Summary] 报告要点  国家安全系列第三篇报告，我们聚焦国家粮食调控政策，分析国家对于粮食市场的调控能力以及可用的政策武器库。  国家对粮食市场拥有强大的宏观调控能力 价格调控：逐渐由“托市”向“价补分离”过渡。①建国后，国内粮食价格政策历经 5 大阶段，市场化程度不断加深。②粮食价格政策正逐渐由最低价收购“托市”向“价补分离”过渡。③小麦、稻谷最低收购价成为市场定价基础且与国际粮价脱钩，大豆、玉米受国际影响明显。最低收购价由发改委考虑生产成本、供求、国内外价格和产业发展等确定。 供需影响：国有企业份额近半，掌握定价权。①我国库存充裕，可以在小麦、稻谷价格过快上涨时给予有效干预，但大豆、玉米的干预能力偏弱。②国内粮食库存主要由政府储备、政策性库存、企业商品库存三大类构成，粮食国有企业在购销环节均占据较大份额。③我国对小麦、玉米、大米实行关税配额管理，配额内实行 1%的低关税，配额外实行 65%以上高关税，进口粮食对国内冲击很小，更多是调节品种结构。 国家粮食流通管理体系。我国粮食流通监管体系中，国家粮储局、中储粮公司是核心主体，分别负责价格监测、购销执行。农业农村部全程参与政策制定；财政部、农业发展银行负责提供财政补贴及贷款支持。  从历史经验看，抛储是控价主要手段 政策对粮价涨幅容忍度约 25%，调控显效时间不定。①从历史经验来看，在粮价涨幅达到 25%左右时，政策调控力度明显加大或者价格上涨趋势得到控制，但政策显效时间因当时价格上涨压力而定。21/08 以来小麦价格涨幅已达到 26%，政策抛储力度仍处低位，可能因为正值夏收季节，如果后续涨价压力仍然存在，政策抛储力度会有提升。②国内粮价难跌，历史价格中枢逐级抬升。由于国内政策极力避免谷贱伤农，所以每次粮价上涨后，价格中枢进入新的平台。 2006-2008 年：保供抛储、限制出口。①自给率较低的大豆受国际市场冲击明显，涨幅较大且价格波动明显，而国内其他主粮价格虽有上涨，但涨幅远小于海外。②全球粮食危机的爆发受到战争、气候、贸易限制、能源价格等多重因素共同影响。国内粮食供需平稳，粮价上涨主要受到种粮成本推动，此外投机炒作情绪，通胀预期抬升，都产生影响。③为了应对国内粮价压力，供给上政府一方面促进粮食生产保供，另一方面加大抛储抑制投机。需求上限制出口及不合理使用，引导社会减少浪费。 2010-2012 年：同样的政策配方。①国际粮价除稻谷外均有大幅上涨，但涨幅小于此前一轮粮食危机；国内粮价除稻谷外，其余主粮涨幅均小于海外市场，整体涨价压力有限。②全球再度爆发粮食危机，引发的原因同样集中在气候、战争。此轮国内粮价上涨，国内供需紧张成为重要推动因素，除此之外也受到通胀预期、投机炒作的影响。③政策同样通过大量抛储抑制粮价。供给上同样采用提高收购价促产保供，并加大抛储力度的方式稳定价格。需求上加强入市管理，宣扬节约粮食的重要性。 粮食应急预案体系是最后武器。保供抛储政策可以在对市场不造成严重影响的情况下，及时抑制粮价上涨，除此之外如果因突发事件引起粮食供求关系突变，出现大量集中抢购、粮食脱销断档、价格大幅上涨等情况，则触发的粮食应急预案体系将成为保障粮食安全的关键武器。国内逐步形成了国家-省-市-县四级应急预案体系，各地具体措施因地施策，但在特殊情况下均会采取最严格的行政管控，保障居民基本生活需要。  风险提示：宏观经济增长不及预期、历史经验不代表未来、国内夏收超预期，供给缓解粮价下行。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 策略深度报告 2 / 16 内容目录 1. 国家对粮食市场拥有强大的宏观调控能力 .......................................................................................... 4 1.1. 价格调控：逐渐由“托市”向“价补分离”过渡 .................................................................... 4 1.2. 供需影响：国有企业份额近半，掌握定价权 ............................................................................ 6 1.3. 国家粮食流通管理体系 ................................................................................................................ 8 2. 从历史经验看，抛储是控价主要手段 .................................................................................................. 9 2.1. 政策对粮价涨幅容忍度约 25%，调控显效时间不定 ................................................................ 9 2.2. 2006-2008 年：保供抛储、限制出口 ......................................................................................... 10 2.3. 2010-2012 年：同样的政策配方（保供抛储、加强入市管理） ............................................. 12 2.4. 粮食应急预案体系是最后武器 .................................................................................................. 15 3. 风险提示 ................................................................................................................................................ 15 请务必阅读正文之后的免责声明部