保险销售行为管理办法征求意见点评：规范销售行为，改善行业形象，保护消费者权益

保险 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 保险 2022 年 07 月 20 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《上市保险公司 6 月保费收入数据点评-寿险 2022H1 新单价值或承压，财险景气度有望持续》-2022.7.16 《系统重要性保险公司评估办法征求意见点评-防范系统风险，维护金融稳定，提升品牌效应》-2022.7.9 《上市保险公司 5 月保费收入数据点评-财险景气度有望回升，寿险转型进程仍需观察》-2022.6.15 规范销售行为，改善行业形象，保护消费者权益 ——保险销售行为管理办法征求意见点评 高超（分析师） 吕晨雨（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790120100011 ⚫ 明确销售前、中、后行为规范，利于改善行业形象，进一步保护消费者权益 2022 年 7 月 19 日，中国银保监会起草了《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》（下称《办法》），向社会公开征求意见。根据银保监会披露数据，2021Q4 银保监会接收并转送设计保险公司的保险消费投诉 37646 件，其中财产险公司 14247 件、人身险公司 23399 件，其中理赔纠纷占财产险、人身险公司投诉比例分别为 73.74%、10.53%，销售纠纷占财产险、人身险公司投诉比例分别为 9.08%、44.28%，人身险投诉销售纠纷占比明显高于财产险公司，人身险投诉中销售纠纷占比长期高于 40%，2019Q4 最高达到 57.43%。销售纠纷对保险行业形象造成一定负面影响，同时也隐含损害消费者权益的可能，《办法》明确规范保险销售前、中、后行为、责任主体以及责任追究处罚框架，进一步规范行业销售行为，改善行业形象，保护消费者权益。 ⚫ 销售资格与产品匹配，为客户提供适用保险产品并保证长期服务能力及途径 《办法》共计 6 章、49 条，将保险销售行为划分为保险销售前行为、保险销售中行为、保险销售后行为，以销售流程为主线进行管理：（1）销售前明确产品人员分类分级管理、保险公司及中介机构应对建立销售宣传管理制度、禁止炒作停售及价格变动；（2）销售中要求销售过程可回溯并做到了解投保人保险需求、风险特征以及保费承担能力，若出现需求与产品不符、保费承担能力不足、重复投保等情形需建议投保人终止投保，同时禁止强制搭售；（3）销售后应按规定执行保单送达及回访，长期险销售人员离职变动后及时通知客户明确保单状态及后续服务途径，同时禁止不当代理退保。 ⚫ 分级体系提升销售规范，较此前版本利于新人留存，后续关注双录落地情况 《办法》较此前财联社报道的《人身保险销售管理办法》管理范围扩大，包含财产险，预计后续将以《办法》为基础，陆续出台分领域实施细则，对人身险、财产险等细分领域进行监管。分级方面：（1）产品分级将按照结构复杂程度、保费负担水平以及保单利益的风险高低等标准进行分级；（2）销售人员将按照专业知识、销售能力、诚信水平、品行状况等标准进行分级，较此前版本取消从业年限、教育背景等标准，建立产品分级与人员分级关联体系，利于高质量新人留存。销售过程可回溯方面：要求保险公司、中介机构根据销售方式不同，采取录音、录像、销售页面管理和操作轨迹记录等方式进行记录与留存，后续需关注双录具体落实进度与举措，预计随科技应用以及一线逐渐掌握双录流程，影响将有所减退。此外，《办法》未对佣金做出明确要求。 ⚫ 《办法》落地后利于改善行业形象，提升险企信任度，短期关注资产端变化 《办法》正式落地后将规范保险行业销售行为，加速保险行业落后产能出清及转型，清朗保险市场，利于改善行业形象，进一步保护消费者权益，提升消费者对保险公司信任度，头部公司或凭借“产品+服务”体系竞争力有所受益。当下保险股估值位于历史低点，对资产和负债端悲观预期反映相对充分，疫情影响持续弱化，车险增速有望持续修复，财险具有更强景气度，推荐中国财险。低基数带来保费边际改善，预计 2022H1 NBV 增长仍然承压。寿险仍在转型期间，观察后续改善幅度，资产端弹性较大且负债端相对较好的中国人寿有望受益。推荐中国财险、中国平安和中国太保，受益标的中国人寿和友邦保险。 ⚫ 风险提示：长端利率超预期下行；疫情反复限制线下活动。 -34%-26%-17%-9%0%9%2021-072021-112022-03保险沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 表1：受益标的估值表-寿险 当前股价及评级表 EVPS PEV BVPS PB 评级 证券代码 证券简称 2022/7/20 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2021A 2022E 601318.SH 中国平安 43.40 76.34 85.50 94.84 0.57 0.51 0.46 44.44 51.21 0.98 0.85 买入 601601.SH 中国太保 21.01 51.80 57.02 63.76 0.41 0.37 0.33 23.57 25.26 0.89 0.83 买入 1299.HK 友邦保险 83.15 41.92 46.85 52.34 1.98 1.77 1.59 40.51 43.24 2.05 1.92 买入 601628.SH 中国人寿 28.93 42.56 45.94 49.37 0.68 0.63 0.59 16.93 0.00 1.71 1.59 未评级 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：友邦保险数据单位为港元；中国人寿预测来自于 Wind 一致性预期。 表2：受益标的估值表-财险 当前股价及评级表 EPS PE BPS PB 评级 证券代码 证券简称 2022/7/20 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2021A 2022E 2328.HK 中国财险 8.29 1.23 1.37 1.57 6.74 6.05 5.28 11.16 11.74 0.74 0.71 买入 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：数据单位为港元。 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反