机械行业周报：乘风破浪的碳碳热场（一）

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 机械行业周报 20220724 乘风破浪的碳碳热场（一） 2022 年 07 月 24 日 ➢ 本周关注：郑煤机、景业智能、东威科技、伊之密 ➢ 本周核心观点：当前新能源、汽车行业景气度较高，带动设备需求旺盛。疫情期间压制的扩产需求有望批量释放，设备厂商有望收获批量订单。技术变革进行时，新技术、新工艺带来的设备需求不容忽视。 ➢ “乘”光伏行业高景气之风，“破”技术攻关之难，碳碳热场材料未来可期。碳碳热场作为光伏单晶炉生产中所必需的耗材，同时享受光伏市场增量以及存量红利，本篇报告将重点解析碳碳热场替代等静压石墨的产业趋势、量化分析目前国内市场的供需关系。由于各家供应商所生产的碳碳热场产品差异不大，核心竞争要素为生产以及制造成本，我们将在未来的专题报告中，深度解析不同供应商之间盈利差异性；同时，也将深度剖析碳碳材料在新技术领域的延展性应用，关注行业未来发展趋势。 ➢ 低成本+高性能的高性能碳碳复合材料成为主要发展趋势。通常，由于硅晶体、碳化硅晶体等的生长需要在高于 1500℃的高温条件下进行，碳纤维由于其优异的力学性能、耐高温属性、容易成型等多项特点被广泛应用于高温热场保温领域，且扮演着至关重要的角色。碳碳复合材料制备因致密化工艺不同可以分为化学气相沉积、液相浸渍法以及两种方法的综合使用。其中，化学气相成绩是制备高性能碳碳复合材料的首选方案，但由于技术工艺时间较长导致制造成本相对较高。目前，为实现高性能碳/碳复合材料的产业化应用，低成本、高性能成为主要发展趋势。 ➢ 三大成长动能接力，碳碳热场进入需求上行周期。 ⚫ 短期看，为降低国内对于进口石墨材料的高度依赖，叠加光伏产业链降本提效的需求，碳碳热场材料渗透率短期内快速提升。截至 2020 年，坩埚产品渗透率最高，达到 95%以上，导流筒以及保温筒产品的渗透率突破50%，比 2010 年均有较大幅度的增长。 ⚫ 中期看，碳碳热场作为一项耗材，同时受益于硅片行生产的增量以及存量市场。根据我们的测算，2022-2025 年全球单晶炉碳基复合材料需求为0.60/0.84/1.15/1.41 万吨，同比增速分别是 58%/41%/37%/23%，继续保持高增长。 ⚫ 长期看，碳碳材料性能优，延展性更强。碳碳材料具有比重轻、热膨胀系数低、耐高温、耐腐蚀、摩擦系数稳定、导热导电性能好等优良性能，具备应用在半导体热场、航空航天以及刹车制动等领域的较大潜力，需求边界或再度衍生。 ➢ 投资建议：建议关注天宜上佳、金博股份及中天火箭（西安超码母公司）。 ➢ 风险提示：技术升级迭代风险，下游需求不及预期，测算误差等。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 电话： 13681805643 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 分析师 罗松 执业证书： S0100521110010 电话： 18502129343 邮箱： luosong@mszq.com 研究助理 翁嘉敏 执业证书： S0100121120025 电话： 13777083119 邮箱： wengjiamin@mszq.com 相关研究 1.机械行业周报 20220717：风电：业绩底出现+原材料改善+海风招标量起-2022/07/17 2.机械行业周报 20220710：特斯拉 bot 再掀机器人热潮，关注相关投资机会-2022/07/10 3.机械行业 2022 年中投资策略—抓住科技发展脉搏，布局机器人、新能源设备-2022/07/05 4.民生机械周报 20220703：钙钛矿电池的潜力-2022/07/03 5.机械行业周报 20220625：此时对风电板块可以更乐观-2022/06/25 行业定期报告/机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 上周组合 .................................................................................................................................................................. 3 2 碳碳热场是什么？ .................................................................................................................................................... 4 2.1 为什么是碳纤维？ .............................................................................................................................................................................. 4 2.2 什么是碳纤维？ .................................................................................................................................................................................. 4 2.3 如何制备碳碳热场？ .......................................................................................................................................................................... 5 3 为什么碳碳热场是个好赛道？ ................................................................................................................................... 7 3.1 顺应产业机遇，进口替代+升级换代，碳碳热场渗透率快速提升 ............................................................................................ 7 3.2 生产耗材，同时受益于增量及存量市场 ..........................................................................................................................