商贸零售行业投资策略季报：22Q2商贸零售持仓环比提升，关注疫后复苏机会

请阅读最后一页的重要声明！ 商贸零售 / 行业投资策略季报 / 2022.7.26 22Q2 商贸零售持仓环比提升，关注疫后复苏机会 证券研究报告 投资评级：看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《 6 月社零：全国数据回暖，当月增速转正 》 2022-07-18 2. 《 防控方案更新优化，消费服务复苏持续 》 2022-06-29 3. 《 5 月社零数据点评 》 2022-06-19 核心观点 22Q2 基金重仓商贸零售板块比例自 20 年疫情以来首次环比回升。截至目前公募基金 2022 年二季报已披露完毕，基于 SW 一级行业统计公募基金重仓股按行业分布情况，可以发现 22Q2 末商贸零售板块基金重仓比例为 0.69%，环比提升 0.24pct，自疫情以来首次回升；同期商贸零售板块标配比例为 1.37%，低配幅度达到 0.68%。 从持股数量变动情况来看，子版块龙头股受偏好。相较于 22Q1 末，中国中免、国联股份、永辉超市分别增加 3,312.7、4,841.5、1,561.2 万股，而武商集团、王府井分别减少 1,726.3、932.6 万股。 从持有基金数量来看，中国中免（582 支，环比+320 支）、国联股份（106 支，环比+20 支）和华致酒行（19 支，环比+10 支）获得更多基金认可。从持有基金公司数量来看，中国中免（104 家，环比+33 家）表现突出，华致酒行（11 家，环比+5 家）、国联股份（40 家，环比+1 家）表现良好。 国联股份基金重仓持股占流通股比例高达 29.3%，市场认可度持续提升 。 基 金 重 仓 持 股 占流 通 股 比 例 比 Top 3 分 别 为 ： 国 联 股 份（29.3%/+8.6pct）、中国中免（7.7%/+1.7pct）、家家悦（6.9%/-0.3pct）。 建议持续关注：1）中国中免（601888.SH）：离岛免税销售额、购物人数同比降幅收窄、环比大幅改善，国际航班有所恢复，免税行业龙头有望充分受益；2）国联股份（603613.SH）：产业互联网龙头，深度受益于 B2B 电商行业渗透率快速提升，云工厂、智慧供应链建设有望构建公司第二增长曲线，成长逻辑清晰，市场认可度持续提升；3）家家悦（603708.SH）：山东省内超市龙头，竞争环境边际改善，同店经营转正，盈利恢复可期。 风险提示：持仓分析基于基金所披露的前十大重仓股数据，无法反映基金全部持仓情况；结论基于历史数据，指示意义有限。 -23%-17%-10%-4%2%9%商贸零售沪深300 行业投资策略季报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 22Q2 商贸零售板块基金持仓环比回升 ............................................ 3 图表目录 图 1. Q2 末商贸零售板块基金重仓比例为 0.69%，环比提升 0.24pct ......... 3 表 1. 22Q2 基金重仓前十名商贸零售板块个股与 22Q1 对比情况（按照重仓市值排序） ......................................................................................... 3 表 2. 22Q2 基金重仓前十名商贸零售板块个股持有基金/基金公司数 ........... 4 表 3. 22Q2 基金重仓持股占流通股比排名前 10 个股 ............................... 4 行业投资策略季报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 1. 22Q2 商贸零售板块基金持仓环比回升 22Q2基金重仓商贸零售板块比例自20 年疫情以来首次出现环比回升，较22Q1提升 0.24pct。截至目前公募基金 2022 年二季报已披露完毕，基于 SW 一级行业统计公募基金重仓股按行业分布情况，可以发现 22Q2 末商贸零售板块基金重仓比例为 0.69%，环比提升 0.24pct，这是自疫情以来出现的首次回升；同期商贸零售板块标配比例为 1.37%，低配幅度达到 0.68%。 图 1. Q2 末商贸零售板块基金重仓比例为 0.69%，环比提升 0.24pct 数据来源：Wind、财通证券研究所 从持股数量变动情况来看，相较于 22Q1 末，中国中免、国联股份、永辉超市分别增加 3,312.7、4,841.5、1,561.2 万股，而武商集团、王府井分别减少 1,726.3、932.6 万股。 市值排名前 3 基金重仓持股占流通股比例分别为：中国中免（7.7%/+1.7pct）、国联股份（29.3%/+8.6pct）、王府井（2.2%/-1.2pct）。 表 1. 22Q2 基金重仓前十名商贸零售板块个股与 22Q1 对比情况（按照重仓市值排序） 排名 公司名称 重仓市值 季度持仓变动（万股） 重仓持股占流通股比例 重仓持股占流通股比例环比（pct） 22Q1 前十 重仓市值 1 中国中免 350.7 3,312.7 7.7% 1.7 中国中免 193.0 2 国联股份 83.5 4,841.5 29.3% 8.6 国联股份 51.3 3 王府井 6.1 (932.6) 2.2% (1.2) 王府井 6.8 4 家家悦 5.7 (194.9) 6.6% (0.3) 家家悦 5.4 5 江苏国泰 4.6 (833.9) 2.7% (0.6) 江苏国泰 5.0 6 武商集团 2.4 (1,726.3) 2.8% (2.2) 武商集团 3.9 7 永辉超市 1.1 1,561.2 0.3% 0.2 壹网壹创 3.6 8 北京城乡 1.0 3.4 1.4% 0.0 华致酒行 1.1 9 华致酒行 0.8 (116.8) 0.4% (0.3) 北京城乡 1.1 数据来源：Wind、财通证券研究所 从持有基金数量来看，中国中免（582 支，环比+320 支）、国联股份（106 支，环比+20 支）和华致酒行（19 支，环比+10 支）获得更多基金认可。 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%-1.6%-1.2%-0.8%-0.4%0.0%16Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2基金超配商贸零售行业比例基金重仓配置商贸零售行业比例（右轴）商贸零售行业标配比例（右轴） 行业投资策略季报 证券研究报告 谨请参阅尾页