黄河旋风(600172)黄河旋风公司点评报告 ：拟50亿元扩产培育钻石；研发CVD大单晶／第三代半导体应用

http://research.stocke.com.cn 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main] 公司研究类模板 点评报告 黄河旋风(600172.SH) 报告日期：2022 年 7 月 27 日 拟 50 亿元扩产培育钻石；研发 CVD 大单晶/第三代半导体应用 ──黄河旋风公司点评报告 table_zw] 公司研究类模板 公司研究｜机械国防装备｜ 核心观点  拟总投资 50 亿元扩产培育钻石；加快研发 CVD 大单晶和第三代半导体应用 根据许昌广播电视台视频号“许昌新闻”7 月 26 日视频，黄河旋风培育钻石产业化项目为长葛市重点发展项目，总投资 50 亿元，占地 230 亩：1）包含三个项目：大腔体智能化压机项目、智能分选检测中心项目、绿色提纯项目；2）实现三个目标：延伸产业链、完善创新链、提升价值链。项目由公司科研团队自主研发，能有效降低原材料成本 50%以上，节省人力资源 30%以上，全部建成达产后，预计可实现年销售收入 100 亿元。 同时，董事长介绍公司正抓紧研发 CVD 大单晶和第三代半导体的开发与推广。 公司将快速实现从原材料到产品到终端消费的转型升级。我们认为，CVD 法培育钻石是大颗粒宝石级培育钻石大势所趋，公司作为高温高压法双龙头之一，积极扩产培育钻石，并布局 CVD 大单晶和第三代半导体应用，高温高压+CVD 法并举，有望再次崛起，引领我国超硬材料行业步入新发展阶段。  培育钻石：行业持续高增长，接近 10%拐点，相当于 2020 年的新能源汽车 1）预计 2022-2025 年全球培育钻石原石需求从 143 亿元增至 313 亿元，复合增速 35%，行业至 2025 年供不应求。2022 年 6 月印度培育钻石毛坯进口额/出口额同比增长47%/57%，1-6 月累计进口额/出口额同比增长 72%/81%，景气度持续向上。 2）2019 年，国内新能源汽车平均市场渗透率小于 5%，2021 年突破 10%并于年底达到19%，创历史新高；2021 年前，印度培育钻石进出口渗透率均小于 5%，2021 年至 2022年，进出口渗透率均翻倍增长，接近 10%拐点，有望复制新能源车高成长性。预计到 2025年，全球培育钻石销售额渗透率达 16%，美国作为主要消费国渗透率将达 23%。  黄河旋风：培育钻石扩产加速+债务改善+财务费用减少共促业绩释放，业绩弹性大 1）对实控人发布定增扩产彰显信心：公司拟募资 8-10.5 亿用于培育钻石产业化项目及补流偿债，其中拟投资 8 亿元用于设备购置，建设期 3 年，达产年 59 万克拉产能。 2）高温高压法+CVD 法并举，龙头再次崛起：公司是我国“培育钻石+工业金刚石”行业比肩中兵红箭（中南钻石）的双龙头之一，业内压机数量最多、技术最强、产业链最完整的企业之一，随下游需求旺盛、公司产能增加及历史包袱减少，龙头有望再次崛起。  盈利预测及估值 预计公司 2022-2024 年归母净利润 4.1/6.2/8.6 亿元，同比增长 844%/53%/38%，对应 PE为 36/23/17 倍，维持“买入”评级。  风险提示：培育钻石竞争格局和盈利变化、培育钻石新技术迭代。 财务摘要 [table_predict] （百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 2652 3049 3787 4393 (+/-) 8% 15% 24% 16% 归母净利润 43 406 621 857 (+/-) - 844% 53% 38% 每股收益（元） 0.03 0.28 0.43 0.59 P/E 339 36 23 17 ROE 1% 12% 16% 19% PB 4.5 3.9 3.5 3.0 [table_invest] 评级 买入 上次评级 买入 当前价格 ￥10.11 [Table_users] 分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 电话：18610723118 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn 联系人：王洁若 电话：18310570500 邮箱：wangjieruo@stocke.com.cn [table_stktrend] [Table_relate] 相关报告 [table_stktrend] 【培育钻石】行业深度：低渗透率，原石龙头成长空间大 【工业金刚石】行业深度：光伏领域需求旺，半导体、国防未来空间大 【黄河旋风】深度：业绩反转向上，培育钻石+工业金刚石龙头再次崛起 【黄河旋风】经营性现金流翻倍以上增长，培育钻石龙头业绩弹性大 【黄河旋风】对实控人定增彰显信心，培育钻石扩产提速 【黄河旋风】一季度净利润大增 179%，培育钻石龙头盈利能力显著提升 【黄河旋风】中报业绩符合预期，培育钻石龙头业绩逐季改善 股票报告网 [table_page] 黄河旋风(600172.SH)点评报告 http://research.stocke.com.cn 2/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 根据许昌广播电视台腾讯视频号“许昌新闻”7 月 26 日发布的视频，2022 年上半年全市重点项目建设暨“三个一批”项目观摩评价活动视频，黄河旋风培育钻石产业化项目作为长葛市重点发展项目，总投资 50 亿元，占地 230 亩。产业链由三部分组成：智能化超大腔体压机项目、培育钻石智能化分选项目和绿色提纯项目。 图 1：公司培育钻石产业化项目总投资为 50 亿元 图 2：黄河工业园培育钻石产业化项目由三部分组成 资料来源：许昌广播电视台“许昌新闻”，浙商证券研究所 资料来源：许昌广播电视台“许昌新闻”，浙商证券研究所 智能化超大腔体压机项目：占地 56300m2，位于 11#和 12#车间，计划投资 40 亿元。装配国际先进的 HWUDS-VI 型智能型超大腔体压机 2000 台，配套关键辅助设备 2000 余台（套），建设产业化生产线，形成年产培育钻石 500 万克拉的生产能力。 培育钻石智能化分选项目：占地 25000m2，位于 10#车间，计划投资 4 亿元。该项目利用 5G 数字化管理，搭建 SCADA（数据采集平台）、MES（生产制造系统）、ANDON（设备监控系统）、SIM（生产过程信息系统）、QMS（质量过程监控）等一体化系统融合平台，现场作业采用自动化物料运转模式，安装智能选型、自动化收料线，引入 AGV 自动化物流线，打造透明数字化和智能化车间。 绿色提纯项目：占地 14400m2，位于 13#车间，计划投资 6 亿元。 整个生产线由公司科研团队自主研发，采用智能自动化控制系统，现场作业利用超声波、氧化微波一体化，实现金刚石高效、绿色、低成本提纯，能有效降低原材料成本 50%以上，节省人力资源 30%以上。 图 3：培育钻石产业化项目位于黄河工业园 10-13#车间 图 4：黄河旋风培育钻石产业化项目快速建设中 资料来源：许昌广播电视台“许昌新闻”，浙商证券研究所 资料来源：许昌广播电视台“许昌新闻”，浙商证券研究所 股票报告网 [