社会服务行业报告：咖啡系列研究之一，Manner，咖啡新秀，匠成醇香，下沉可期

http://research.stocke.com.cn1/22请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_main]行业研究类模板行业报告咖啡研究系列之一报告日期：2022 年 07 月 31 日Manner：咖啡新秀，匠成醇香，下沉可期──行业报告公司研究｜社商｜：宁浮洁 执业证书编号：S1230522060002：157-5186-0093：ningfujie@stocke.com.cn[table_invest]行业评级社会服务看好[table_research]报告撰写人：宁浮洁数据支持人：钟烨晨投资要点行业介绍：现制咖啡赛道加速扩容，市场下沉空间大(1) 速溶品类为当前市场主流，现制咖啡市占率持续提升，预计 2023 年达到51.1%。市场规模方面，2019-2024 年现制咖啡市场 CAGR 达 24.6%，预计规模从 489.2 亿元增加至 1594 亿元。(2) 2020 年中国一线城市的人均咖啡消费量为 326 杯/年，与发达国家数量相近，中国大陆整体的消费量仅为 9 杯/年，现制咖啡门店布局三线以下城市占比为 25%，我们认为：目前国内的咖啡市场还处于成长期，新一线及二线城市是主要的下沉目标，渗透率有望进一步提升。公司经营：差异化产品定位，高品质推动品牌沉淀（1）核心优势： 中端品牌的成长潜力巨大，该品牌类中，Manner 坚持产品主义，产品品质优于其他品牌。公司通过原料选择、制作流程和员工培训精品化制作过程，用户好评不断充分展现了公司坚持品质至上的效益，有利于建立同类品牌中的差异化定位，从而提升竞争力。（2）商业模式：推动 Manner 实现“好喝+平价+连锁”的主因是较成熟的商业模型。（i）门店：标准化选址与运营。公司目前的总门店中有 55.48%布局在办公场所，31.29%在购物场所。门店类型分为快取、烘焙和轻食三种，门店运营上，员工培训、装修风格以及相对精简的 SKU 是可复制性高的来源；（ii）产品：延展性品类矩阵，关注多销售渠道布局。横向数量上，从 2021 年 1 月到 2022 年 6 月，公司共上新 11 次，1 月和 8 月是上新的高峰月份。横向品类上，除了原有的咖啡业务，公司分别在 2019 年和 2021 年丰富了烘焙和轻食业务，截止 2022 年 7 月，共有烘焙产品 5 款，轻食产品 17 款。线上渠道方面，2021 年第三季度公司天猫月度销售额达到 280 万元，同比增长 155%，截止 2022年 7 月，旗舰店销量最高的挂耳咖啡包和咖啡豆销量为 8000+和 5000+。目前公司线上业务收入可观，电商渠道主要售卖周边产品，有助于培养咖啡爱好者的社群氛围；（iii）营收：可盈利单店模型，“门店+营销”控制成本。根据测算，单店平均收入约 7000-8000 元/天，按照单月店效 24 万元计算，毛利润/净利润达到 15 万/5.7 万元，毛利率/净利率达到 62.5%/23.75%，投资回报周期小于 12 个月。“小门店+低营销”使得 Manner 能够保持较低成本，公司目前的主力门店面积为 20-50 平，部分设有少量座位，符合 takeaway 式的“快咖啡”场景，租金相对较低。营销上，以小红书等私域低成本流量为主，2021 年开始与赫莲娜、野兽派和内外等年轻时尚品牌合作增多，整体上公域流量打造不及瑞幸。（3）门店预测：根据门店数量区分，中型咖啡连锁店的扩张速度最快。美团美食数据显示，2022 年门店规模是 300-500 家的连锁品牌增速达到 295.97%，其次是 500-1000 家的增速为 104.18%。据测算，Manner 咖啡 2021 年的总门店增速为 285.96%，接近于中型连锁店的增速，整体发展势头强劲，预计 2022年下半年持续保持高速增长。风险提示食品安全问题，下沉市场经营管理，供应链布局。证券研究报告[table_page]咖啡行业系列报告http://research.stocke.com.cn2/22请务必阅读正文之后的免责条款部分正文目录1. 行业介绍：现制咖啡赛道加速扩容，市场下沉空间大..............................................................41.1. 市场现状：咖啡行业高速发展，现制品类占比上升.................................................................................................41.2. 驱动因素：即时零售兴起，消费习惯逐步形成.........................................................................................................62. 公司简介：本土连锁咖啡独角兽，门店迎来加速扩张期.......................................................... 92.1. 沪上“精品”咖啡新星，主打高性价比.....................................................................................................................92.2. 起步小众，走出沪上，线上加持，初具多形态业务规模.......................................................................................102.3. 创始人深耕咖啡赛道，积极布局下沉市场...............................................................................................................122.4. 品牌定位清晰，拓店思路快准狠...............................................................................................................................133. 经营分析：差异化产品定位，高品质推动品牌沉淀............................................................... 153.1. 核心优势：中端品牌中的产品主义...........................................................................................................................153.2. 商业模型：Manner 如何实现“好喝+平价+连锁”？...........................................................