长亮科技(300348)中报点评：22H1收入同比高增，金融信创或加速

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 长亮科技 (300348 CH) 22H1 收入同比高增，金融信创或加速 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 11.70 2022 年 8 月 05 日│中国内地 计算机应用 金融信创+海外拓展持续推进，22H1 收入同增 38% 公司发布中报，22H1 收入 6.82 亿元，同增 38.4%，归母净利 0.07 亿元，同降 20.4%，扣非归母净利 0.03 亿元，去年同期亏损 0.02 亿元(此前我们预计 22 年归母净利 1.99 亿元，按 2021 半年度利润占比推算，预计 22H1归母净利 0.13 亿元)；22Q2 单季度收入 4.05 亿元，同增 25.6%，归母净利0.17 亿元，去年同期亏损 0.03 亿元，扣非归母净利 0.15 亿元，去年同期亏损 0.06 亿元。22H1 归母净利下降主要原因是国内外疫情反复与隔离管控影响公司业务的开展。预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 0.23/0.31/0.43 元，2022-2024年 净 利 润 复 合 增 速34.4% ， 可 比 公 司 平 均22E 1.34xPEG(Wind），考虑公司与核心大行良好合作，有望受益于金融信创，给予 22E1.50xPEG，对应目标价 11.70 元（前值 12.39 元），维持“买入”。 数字金融业务高速增长，海外拓展持续推进 分产品看，22H1 数字金融业务解决方案收入 4.06 亿元，同增 51.2%，大数据应用系统解决方案收入 2.28 亿元，同增 28.9%，全财务价值链业务管理解决方案收入 0.48 亿元，同增 0.7%，随着部分数字金融业务项目的验收以及相关投入的增加，数字金融业务高速增长。分地区看，境内收入 5.97亿元，同增 37.3%，境外收入 0.84 亿元，同增 46.6%，22H1，公司中标印度尼西亚某银行的数字银行核心项目，海外拓展持续推进。分行业看，软件开发收入 6.28 亿元，同增 41.3%，系统集成业务收入 0.20 亿元，同降 68.4%，维护服务业务收入 0.34 亿元，同增 50.2%。 疫情反复影响盈利能力，金融信创有望持续发力 22H1 毛利率 39.5%，同比下滑 2.4pct，主要由于疫情反复影响员工派遣与调动，导致合同签署时间、项目进度、回款周期受到负面影响。展望 2022下半年，我们认为随着疫情逐步控制，22H1 受疫情压制的相关需求或将逐步释放，金融信创有望加速推进。而公司拥有深厚技术、产品积累，目前已成功为近百家银行的信创项目落地提供支撑，在新兴业务方面，大数据业务与生态合作伙伴积极合作,全财务价值链业务管理产品线实现全面适配主流国产化软硬件。我们认为公司有望受益于金融信创的加速推进。 金融信创+海外拓展共同驱动增长 我们认为公司有望受益于金融信创与海外拓展的持续推进，收入有望持续高速增长，考虑到 22H1 疫情造成的负面影响，下调收入及毛利率预测。预计2022-2024 年收入 20.50/26.29/33.37 亿元（前值：20.75/26.82/34.30 亿元），归母净利润 1.63/2.21/3.07 亿元（前值：1.99/2.52/3.16 亿元）。 风险提示：疫情反复风险；海外拓展不及预期。 研究员 谢春生 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 联系人 彭钢 SAC No. S0570121070173 penggang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 11.70 收盘价 (人民币 截至 8 月 4 日) 9.68 市值 (人民币百万) 6,979 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 139.52 52 周价格范围 (人民币) 8.36-17.57 BVPS (人民币) 2.04 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 (人民币百万) 1,551 1,572 2,050 2,629 3,337 +/-% 18.28 1.37 30.44 28.21 26.93 归属母公司净利润 (人民币百万) 236.83 126.15 163.22 221.44 306.72 +/-% 71.71 (46.73) 29.39 35.67 38.51 EPS (人民币，最新摊薄) 0.33 0.17 0.23 0.31 0.43 ROE (%) 17.20 8.51 10.10 12.33 14.82 PE (倍) 29.47 55.32 42.76 31.52 22.75 PB (倍) 5.09 4.70 4.30 3.88 3.37 EV EBITDA (倍) 19.06 31.48 28.00 20.59 15.22 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (9)(5)(1)48811131618Aug-21Dec-21Apr-22Aug-22(%)(人民币)长亮科技相对沪深300股票报告网 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 长亮科技 (300348 CH) 图表1： 利润表指标 单位：百万元 22H1 YoY 22Q2 YoY 营业收入 681.6 38% 405.1 26% 营业总成本 674.8 37% 389.7 19% 营业成本 412.3 44% 246.7 22% 营业税金及附加 2.4 7% 1.4 35% 销售费用 65.9 36% 47.6 33% 管理费用 112.2 30% 54.7 24% 研发费用 70.3 9% 36.6 -8% 财务费用 11.6 91% 2.7 -51% 其中：利息费用 7.3 72% 4.2 55% 减：利息收入 3.0 6% 1.4 -15% 其他收益 0.0 - 0.0 - 投资净收益 4.8 -48% 2.5 0% 信用减值损失 -3.2 -474% 0.0 - 资产处置收益 0.0 -145% 0.0 - 营业利润 6.4 -41% 13.1 404% 加：营业外收入 0.0 -23% 0.0 102% 减：营业外支出 0.0 8% 0.0 -4% 利润总额 6.4 -41% 13.1 400% 减：所得税 -1.9 -208% -2.0 -70% 净利润 8.2 -8% 15.1 577% 减：少数股东损益 1.5 217% -1.5 -696% 归母净利润 6.8 -20% 16.6 585% 扣非归母净利润 3.2 254% 14.8 367% 财务指标 22H1 变动（百分点） 22Q2 变动（百分点） 毛利率 39.5% -2.4 39.1% 1.7 销售费用率 9.7% -0.2 11.7% 0.6 管理费用率 16.5% -1.1 13.5% -