元宇宙系列深度报告之三，VR／AR行业深度之二：字节等大厂VR新品密集，硬件升级，直播／视频等应用成新看点

VR/AR行业深度之二：字节等大厂VR新品密集，硬件升级，直播/视频等应用成新看点元宇宙系列深度报告之三证券分析师：林起贤 A0230519060002 杨海燕 A0230518070003 袁伟嘉 A0230519080013袁航 A0230521100002 骆思远 A0230517100006研究支持：夏嘉励 A0230120070002联系人：夏嘉励 A02301200700022022.8.15股票报告网www.swsresearch.com2核心要点《元宇宙：全球巨头入局，下一代互联网启程-元宇宙系列深度报告之一》论述区块链、ARVR感知技术等进步，全球巨头的布局对下一代互联网形态的探索，将推动更多场景的数字化；《VR/AR行业报告：软硬正循环，奇点已至-元宇宙系列深度报告之二》论述了ARVR2021年迎来奇点的原因、未来市场空间、竞争格局和产业链上下游（上游元器件-中游硬件设备-下游应用生态）的价值分配以及未来进一步实现爆发条件。本篇报告我们将重点讨论：22H2-2023，字节、苹果等新品发布，硬件和应用生态领域的最新变化。硬件：VR新品密集，光学、屏幕、交互升级。继2021年MetaVR出货量突破1000万后，22H1全球VR市场出货量约684万台，在大厂新品缺席情况下仍实现同比翻倍以上增长，Meta仍占据全球超80%市场份额，Pico在国内市场份额已超过50%。22H2起字节、创维、索尼、苹果国内外重点厂商新品密集，本轮推出产品多定位中高档，Pancake取代菲涅尔透镜成为主流光学方案；高阶版将使用亮度更高的Mini-LED/Micro-OLED屏幕，交互方式将增加眼动追踪、面部识别和全彩VST功能。应用：VR视频/直播或成新看点，游戏仍为主流、社交空间大。VR视频/直播：2022年巨头重点布局（如PicoVR演唱会，Meta VR体育赛事等）；VR视频和直播的生产流程简单，门槛较低，成本可控（如商用标准的全景相机价格在2-4万）；当前VR直播/视频的供应仍由PGC主导，内容来自于2C端的线上/线下场景转化，UGC短周期、低成本（1000~3000元的双摄像头全景相机能满足一般的日常生活记录）、低门槛（Pico推出“混合现实录制功能”）特征成为新的爆发点。VR社交：定位“虚拟线下社交” ，难以取代即时通讯要求，但长期看VR社交可替代传统照片视频等社交方式空间较大（根据Sensor Tower，Instagram 22Q1DAU约8亿），海外Horizon Worlds、VRchat等用户规模扩张中；国内腾讯推出超级QQ秀，字节收购波粒子。 VR游戏：2022年1月，Oculus平台上游戏应用占比超65%，VR游戏仍是主要消费级场景，《刺客信条》、《生化危机》、《地平线》多款热门IP大作将上线。股票报告网www.swsresearch.com3核心要点大厂：字节、苹果等硬件新品有望发布，内容生态加速完善。Meta：应用生态完善（19年以来Oculus应用收入已超10亿美元，游戏仍是Meta主要投入方向，每周有1-3款游戏上线，多人虚拟社交应用HorizonWorlds21年底推出，NBA等VR赛事视频受好评）与硬件新品推出并举（高端头显Cambria有望在年内发布）仍为行业领军；22H1XR业务收入11亿美元，经营亏损58亿美元，已经开始降本增效，Quest2涨价100美金。字节跳动Pico：强曝光和补贴下国内份额突破50%，VR新品将年内上市，视频直播与社交是应用发力重点；海外发布Neo3 Link，与Quest2形成竞争；发力内容生态建设，重点投入视频直播，迁移自有资源+积极合作PGC内容方+扶持VR视频创作者。创维数字，发布Pancakexr新品牌，进军消费级VR硬件市场。索尼：关注PSVR2发售，游戏是重点投入场景。苹果：MR产品2023量产，将重新定义AR/VR。华为、Oppo、小米、三星等手机品牌大厂持续布局AR/VR终端。投资分析意见：上游电子供应链：整机代工核心供应链公司歌尔股份、立讯精密；Pancake光学膜核心供应商三利谱，光学模组供应商舜宇光学、歌尔股份；视觉传感器供应商豪威科技（韦尔股份）、瞳距调节供应链兆威机电。中游整机：海内外大厂Meta，索尼，微软，Pico（未上市）外，关注创维数字。下游应用：VR有望提升娱乐体验，提升传媒公司估值，VR游戏外，未来VR视频/直播有望成新的爆发点；当前字节跳动Pico将成行业的重要增量，重点关注与字节跳动合作的应用类公司。腾讯控股、网易、吉比特、三七互娱、完美世界、芒果超媒、恺英网络、富春股份、宝通科技、恒信东方。风险提示：VR/AR技术进展不及预期；VR/AR设备及内容发布不及预期；VR/AR出货量不及预期；监管及政策变化股票报告网主要内容1. 硬件：VR新品密集，光学、屏幕、交互升级2. 应用：VR视频/直播或成新看点，游戏仍为主流、社交空间大3. 大厂：字节、苹果等硬件新品有望发布，内容生态加速完善4. 投资分析意见4股票报告网www.swsresearch.com51.1 硬件：22H2起进入VR新品密集发布期（1）市场规模：VR市场仍保持活跃，下半年起新品密集发布有望拉动设备出货量增长。根据IDC和VR陀螺数据，22H1全球VR出货量约684万台，在大厂新品缺席情况下仍实现同比翻倍以上增长。下半年起，国内创维数字、YVR、Pico；海外Meta、索尼、苹果已发布或即将发布新品，叠加购物促销节点，有望对出货量实现强力拉动。市场格局：Meta仍领先，字节跳动旗下Pico增长迅猛。Meta仍占据全球超80%市场份额，Pico在国内市场份额已超过50%。0%150%300%450%600%015030045060020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2VR出货量(万台）yoy(%)图：全球VR出货量（万台，%）资料来源：IDC，VR陀螺，申万宏源研究图：中国VR市场份额（%）图：全球VR市场份额（%）0%20%40%60%80%100%21Q121Q221Q321Q422Q1MetaPicoDPVRHTC其他索尼0%20%40%60%80%100%QQQQQPicoDPVRHTC3Glasses其他股票报告网www.swsresearch.com61.1 硬件：22H2起进入VR新品密集发布期（2）表：国内海外重点整机厂商新品参数公司arpara创维数字玩出梦想字节跳动索尼Meta产品名称arpara AIO 5KPANCAKE 1C/1/1 ProYVR 2Pico Neo 4/4 ProPS VR2Cambria产品形态一体机一体机一体机一体机主机VR一体机处理器高通骁龙XR2高通骁龙XR2高通骁龙XR2显示屏幕Micro-OLED1C/1：Fast-LCD1Pro：Mini-LEDFast-LCDOLEDMini-LED分辨率5K单眼2560*25601C：单眼1600*16001/1 Pro：单眼2280*2280单眼1600*1600单眼2160*2160单眼2000*2400单眼2160*2160光学光学方案PancakePancakeP