上市公司2022年中报分析：整体放缓，结构分化

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 整体放缓，结构分化 ——上市公司 2022 年中报分析 方正证券研究所证券研究报告 策略专题报告 策略研究 2022.8.31 分析师： 燕翔 登记编号： S1220521120004 分析师： 登记编号： 分析师： 登记编号： 许茹纯 S1220522010006 朱成成 S1220522010005 联系人： 金晗、沈重衡 [TABLE_REPORTINFO] 核心观点：2022 年上半年 A 股面临的经济影响因素错综复杂，期间国内疫情突起影响部分实体企业生产经营，俄乌冲突等海外事件扰动大宗商品价格水平。上市公司 2022 年二季度单季净利润增速跌入负值区间，但中报业绩仍保持一定韧性，上市公司上半年累计净利润增速维持正增长态势。展望下半年，我们认为当前 A 股市场的逻辑主线已经从产业集中转变为产业升级，在相关政策的支持下，未来相当长一段时间内，新兴产业及转型升级预计将成为中国经济发展的主要方向。 从 A 股整体来看，2022 年二季度 A 股单季净利润同比增速由2022Q1 的 3.6%降至-0.8%，落入负值区间。从盈利的影响因素来看，二季度营收增速大幅降低、毛利率小幅下降、三项费用率快速下降。ROE 方面，全部 A 股上市公司 ROE（TTM）较一季度略有提升。2022 年上半年 A 股累计净利润增速为2.0%，仍保持正增长态势。 分主要市场板块来看，原主板与原中小板 2022 年二季度单季净利润增速较一季度由正转负，科创板业绩增速明显下滑，创业板增速由负转正逆势向上。2022 年二季度原主板上市公司单季净利润同比增速为-1.0%（2022Q1 为 4.1%）；创业板二季度单季净利润同比增速为 12.6%（2022Q1 为-13.7%）；科创板二季度单季净利润同比增速为-15.1%（2022Q1 为 31.6%）。 分行业来看， 2022 年二季度 31 个一级行业中有 13 个行业单季净利润增速为正，其中有 5 个行业单季净利润增速超过50%，增速居前的主要为受益于能源供需紧张、大宗商品价格上涨带动的周期行业。ROE 方面，二季度煤炭、食品饮料、有色金属、基础化工和家用电器行业 ROE 居于前列，农林牧渔、社会服务、综合以及商贸零售等行业 ROE 居于末端。 从细分行业来看，在我们跟踪的 6 大板块 108 个细分行业中有49 个行业二季度单季净利润增速为正，其中有 23 个行业单季净利润增速超过 30%。增速居前的主要为通信设备、贵金属、能源金属、光伏设备等行业。从细分行业所属板块来看，周期板块表现最佳，中游板块中涉及新能源发电细分行业大都取得较好的单季净利润增速，科技板块和部分受疫情影响较大的板块整体表现不佳。金融板块整体表现较一季度有所改善。 风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来、疫情扩散可能影响经济等、产业政策变化等。 策略专题报告 2 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 A 股整体：利润增速放缓，ROE 小幅提升 ................................................................................... 4 1.1 单季净利润增速由正转负.............................................................................................................................. 4 1.2 ROE 较一季度小幅提升 .................................................................................................................................. 6 2 板块：创业板盈利逆势向上 .......................................................................................................... 7 2.1 创业板利润增速转为正值.............................................................................................................................. 7 2.2 ROE：创业板小幅提升，科创板明显回落 ................................................................................................... 9 3 一级行业：新旧能源盈利强劲 .................................................................................................... 11 3.1 周期行业净利润增速居前............................................................................................................................ 11 3.2 ROE：煤炭盈利强劲，钢铁明显下滑 ......................................................................................................... 12 4 细分行业：业绩分化持续扩大 .................................................................................................... 16 4.1 逾半数细分行业利润增速为负 .................................................................................................................... 16 4.2 ROE：能源、材料行业盈利强劲 ................................................................................................................. 17 eUwWtMsPnMmQnNbRaObRsQmMmOsQjMqQvMlOrRrQ8OoPtMNZqNmNvPoNr