高频指标半月报：外需回落，内需发力

2022 年 09 月 15 日 外需回落，内需发力 —高频指标半月报（8/28-9/10） 投资要点 分析师：谭倩 S1050521120005 tanqian@cfsc.com.cn 分析师：朱珠 S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn 分析师：周灏 S1050522090001 zhouhao@cfsc.com.cn 联系人：杨芹芹 S1050121110002 yangqq@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 《从量价结构拆解出口韧性》20220908 《新旧能源高景气有望持续》20220907 《如何看待本轮高温限电的影响？》20220826 ▌ 1、近期有哪些值得关注的经济指标？ 水泥指标与挖机销量均边际回暖，极端天气缓解叠加近期基建保交楼加快落地，对开工有明显的提振；前期极端天气影响叠加节日效应，农产品价格继续收涨，但本周涨幅收窄，假期结束同时储备猪肉加大投放，后续农产品价格不具备长期上涨的条件。 ▌ 2、疫情反复，对中秋出行消费有多大影响？ 近期中高风险地区继续增加，中秋假期全国旅客发送和旅游收入分别恢复至 2019 年的 72.6%和 60.6%，修复均弱于端午假期；9 大城市拥堵延时指数大多弱于 2021 年同期，国内执飞航班同比下降 57.07%；观影人次和票房收入同比分别下降34.98%和 29.96%，疫情扩散压制居民出行及线下消费复苏。 ▌ 3、近期市场利率走势有什么变化？ 8 月社融数据边际改善，最宽松的时候已经过去，近期市场利率总体振荡上行，但本周市场利率大多下行；居民融资意愿尚待修复，通胀无虞叠加经济修复仍偏弱，政策利率还有宽松空间。 ▌ 4、出口再回落，后续怎么看？ 8 月末八大枢纽港外贸集装箱吞吐量再次回落，国内多因素扰动供给端，但主因还在于海外需求收缩叠加 2021 年的高基数效应，8 月出口增速较上月回落 10.9%。外需回落，对接下来经济修复构成了新的挑战，亟需内需发力。 ▌ 5、稳经济发力，专项债限额空间能带来多少投资？ 国常会多次强调稳经济的重要性，并提及要用好专项债结存限额，或将成为拉动内需的新的增长点。本次 5000 亿专项债限额大多分布在东部省份，其中 8 个经济大省占比超 4 成，参考上半年使用情况，近 6 成将会被投往广义基建；全年基建总投资或可新增 0.8%-1.5%。 ▌ 风险提示 （1）宏观经济加速下行 （2）海外衰退加速实现 （3）地缘政治风险再起 -25-20-15-10-50510(%)沪深300宏观研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 经济: 疫情冲击交通出行、基建开工边际改善 ............................................... 5 1.1、 疫情：多地疫情冲击明显，地铁出行回落 ............................................ 5 1.2、 出口：BDI 指数止跌转涨，8 月外贸集装箱回落 ....................................... 6 1.3、 地产：土地成交量价分化，地产销售再度回落 ........................................ 7 1.4、 基建：水泥价格再回暖，挖机销量小幅回升 .......................................... 8 1.5、 工业：钢铁供需延续改善，中下游开工涨跌互现 ...................................... 8 1.6、 消费：乘用车消费大幅增长，电影观影高位回落 ...................................... 9 2、 通胀：农产品涨幅走阔，上游资源品大多下跌 ............................................... 10 3、 流动性：社融略有改善，本周市场利率大多下行 ............................................. 12 4、 政策: 经济大省专项债限额空间占比超 4 成，主要或投往广义基建 ............................. 14 5、 风险提示............................................................................... 17 图表目录 图表 1：高频指标数据最新变动 ........................................................... 4 图表 2：近期疫情多地扩散，执飞航班和地铁出行均明显下滑 ................................. 5 图表 3：中秋期间，9 大主要城市拥堵延时指数大多弱于 2021 年同期 ........................... 6 图表 4：出口再回落，外需压力走弱凸显 ................................................... 6 图表 5：本周 BDI 指数止跌转涨，小幅回升 ................................................. 7 图表 6：30 大中城市商品房成交再回落（单位：%） .......................................... 7 图表 7：近日二手房成交再度下滑 ......................................................... 8 图表 8：水泥价格延续回升，水泥行业边际改善 ............................................. 8 图表 9：库存低位支撑钢铁行业供需改善 ................................................... 9 图表 10：中下游产业开工分化，涨跌互现（单位：%） ....................................... 9 图表 11：乘用车消费仍处于快速增长期 .................................................... 10 图表 12：中秋期间观影人次和票房均出现大幅下降（2019 年为基期：1） ....................... 10 图表 13：近期农产品价格环比大多上涨（单位：%） ......................................... 11 图表 14：经济衰退预期加剧，石油价格再回落 .............................................. 11 图表 15：近期有色金属