公司事件点评报告：利润稳步提升，磷矿项目加速布局

2025 年 04 月 18 日 利润稳步提升，磷矿项目加速布局 —新洋丰（000902.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：张伟保 S1050523110001 zhangwb@cfsc.com.cn 联系人：覃前 S1050124070019 qinqian@cfsc.com.cn 基本数据 2025-04-18 当前股价（元） 13.81 总市值（亿元） 173 总股本（百万股） 1255 流通股本（百万股） 1143 52 周价格范围（元） 10.66-13.93 日均成交额（百万元） 128.29 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《新洋丰（000902）：业绩稳定增长，持续看好公司未来发展》 2024-10-21 新洋丰发布 2024 年度业绩报告：2024 全年实现营业总收入155.63 亿元，同比+3.07%；实现归母净利润 13.15 亿元，同比+8.99%。其中 2024Q4 单季度实现营业收入 31.96 亿元，同比-0.56%、环比-19.04%，实现归母净利润 2.02 亿元，同比-6.52%、环比-46.11%。 投资要点 ▌ 主要产品产销量上升助力公司营收增长 2024 年公司主要产品价格虽有下降，但销量增长仍助力公司营业收入增加。2024 年公司实现磷复肥销量 548.61 万吨，同比增长 8.25%。分产品产销情况来看，复合肥 2024 年产量为 442.78 万吨，同比+10.78%，销量为 435.71 万吨，同比+8.70%；磷肥 2024 年产量为 197.89 万吨，同比+27.25%，销量为 112.90 万吨，同比+6.56%。 ▌ 研发费用率上升，主因公司研发力度加大 期间费用方面，公司 2024 年销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.19/-0.02/+0.10/+0.48pct，其中财务费用率上升的主要原因为 2024 年公司利息收入较上年减少；研发费用率上升的主要原因为公司研发投入力度增大。 ▌ 新项目顺利投产，同时加快磷矿建设深耕磷化工产业 2024 年，公司年产 15 万吨水溶肥和 30 万吨渣酸肥项目顺利投产，进一步强化了公司在复合肥及新能源材料领域的产业链一体化优势。同时，公司持续深耕磷化工产业，加速推进磷矿项目的建设及生产前期准备工作，力争早日建成投产，以进一步提升公司原材料自给率，发挥产业链协同效应，增强企业核心竞争力。 ▌ 盈利预测 公司新产能快速释放，业绩增长预期较强，预测公司 2025-2027 年归母净利润分别为 16.20、18.38、20.38 亿元，当前股价对应 PE 分别为 10.7、9.4、8.5 倍，维持“买入”投资评级。 -20-100102030(%)新洋丰沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险；新建项目不及预期等风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 15,563 17,264 18,497 19,906 增长率（%） 3.1% 10.9% 7.1% 7.6% 归母净利润（百万元） 1,315 1,620 1,838 2,038 增长率（%） 9.0% 23.2% 13.5% 10.9% 摊薄每股收益（元） 1.02 1.29 1.46 1.62 ROE（%） 12.0% 13.4% 13.8% 13.8% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 1,061 2,650 4,438 6,331 应收款 339 376 403 434 存货 3,591 3,959 4,219 4,531 其他流动资产 2,363 2,494 2,590 2,698 流动资产合计 7,354 9,480 11,649 13,994 非流动资产: 金融类资产 1,162 1,162 1,162 1,162 固定资产 7,720 8,061 7,866 7,479 在建工程 1,426 571 228 91 无形资产 1,357 1,289 1,222 1,157 长期股权投资 11 11 11 11 其他非流动资产 362 362 362 362 非流动资产合计 10,877 10,295 9,689 9,100 资产总计 18,231 19,774 21,339 23,094 流动负债: 短期借款 50 50 50 50 应付账款、票据 2,222 2,450 2,611 2,804 其他流动负债 761 761 761 761 流动负债合计 5,020 5,465 5,783 6,156 非流动负债: 长期借款 1,660 1,660 1,660 1,660 其他非流动负债 553 553 553 553 非流动负债合计 2,213 2,213 2,213 2,213 负债合计 7,233 7,678 7,996 8,369 所有者权益 股本 1,283 1,255 1,255 1,255 股东权益 10,998 12,097 13,343 14,725 负债和所有者权益 18,231 19,774 21,339 23,094 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 1321 1626 1846 2047 少数股东权益 6 7 8 9 折旧摊销 633 583 602 586 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 -1237 -91 -64 -79 经营活动现金净流量 723 2125 2392 2563 投资活动现金净流量 -668 515 537 524 筹资活动现金净流量 1535 -528 -599 -665 现金流量净额 1,589 2,111 2,330 2,422 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 15,563 17,264 18,497 19,906 营业成本 13,129 14,394 15,339 16,474 营业税金及附加 73 80 86 93 销售费用 368 408 437 470 管理费用 253 280 300 323 财务费用 39 2 -48 -101 研发费用 244 271 290 313 费用合计 904 962 980 1,005 资产减值损失 -7 -7 -7 -7 公允价值变动 0 0 0 0 投资收益 19 19 19 19 营业利润 1,590 1,959 2,223 2,465 加:营业外收入 13 13 13 13 减:营业外支出 10 10 10 10 利润总额 1,593 1,962 2,226 2,469 所得税费用 272 335 380 422 净利润 1,321 1,626 1,846 2,047 少