金融衍生品策略日报

2022 年 09 月 28 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周二，沪深两市经历早盘红盘窄震后午后扩大升幅，创业板指涨幅领先并率先收复 10 日线，市场情绪良性恢复，午后指数上涨时出现微幅放量，但临近假期量能依旧徘徊在 低 位 。 截 止 收 盘 ， 上 证 指 数 涨 1.40% ， 深 证 成 指 涨1.94%，创业板指涨 2.22%，沪深 300 涨 1.45%，上证 50涨 1.07%，中证 500 涨 1.96%。两市上涨家数为 4356 家，高于上周均值 2016 家，高于前一交易日 917 家。涨停家数为 80 家，高于上周均值 42 家，高于前一交易日 42家。两市下跌家数为 494 家，低于上周均值 2769 家，低于前一交易日 3950 家。跌停家数为 7 家，低于上周均值21 家，低于前一交易日 44 家。北向资金为净流入 32.72亿元，上周均值为净流出 12.27 亿元，前一交易日为净流入 42.77 亿元。两市成交额为 6668.74 亿元，上周均值为6529.15 亿元，前一交易日为 6681.66 亿元。A 股大幅走强，虽然量能并未随之扩大，但低位抛压缩小的特征已非常明显。目前市场仍处于底部构建阶段，对于 A 股投资者而言不应过度恐慌，尤其近一阶段赢弱的指数，诸多利空已经暗含在价格之内，甚至对于未来部分“黑天鹅”演化的预期也有所包含，因此在美元短期冲顶之后，全球资本市场或都将迎来修复反弹，对于 A 股而言估值横向与纵向都已经具备有比较性优势，估值为盾，盈利为矛，目前工业企业仍处于主动去库存阶段，工业盈利累计同比仍处于下滑阶段，因此还不具备有大的趋势反弹行情，目前尚属于修复性反弹，且还有回踩预期。 ▌ 股指期货交易策略 观点：指数低位企稳，短期或延续反弹 （1）9 月 27 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 17.92 万手、12.25 万手、31.65 万手，日环比变动为-0.74%、-2.52%和-1.4%； （2）9 月 27 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为-2.1点、-0.92 点、-7.45 点，较上一交易日变化-6.82 点、-1.02 点和-5.54 点。 操作建议：IF2210 以逢低买入为主，支撑位 3860 点 ▌ 期权交易策略 观点：市场情绪回暖，指数偏强震荡 （1）9 月 27 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.56、0.74、0.70、0.72，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅回-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 升； （2）9 月 27 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 19.7%、19.2%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：买入 300ETF 购10 月 4000 期权，并同时卖出一份 300ETF 购 10 月 4100 期权，单个组合最大盈利为 680 元，最大亏损为 320 元；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-092021-102021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-09持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300