投资策略：喜迎盛会：增强“底”气，A股不怕压

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml ruo  本周 A 股整体上涨，上证指数涨 1.57%，如期出现战术性回摆。交易量上，本周全 A 日均成交量大幅增加至 8600 亿以上。也符合我们此前的提示“对于国庆节前后存在明显的日历效应，节前普遍下跌且成交低迷；对于节后一周的行情，历史暗示是积极的。”  10 月 16 日，中国共产党第二十次全国代表大会开幕，习近平代表第十九届中央委员会向党的二十大作报告，鲜明指出“统筹发展与安全”、“加快构建新发展格局，着力推动高质量发展”与“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化”。从产业的角度上看，对于“安全”和“新基建”的重视程度进一步提升。，  总结而言：事实上，在 8-9 月的下跌之后，当前 A 股整体估值水平已经回落至较低水平，从股债性价比来看，当前全 A 隐含风险溢价（1/PE-10 年国开债收益率）仍处于历史极值水平。从交易的角度来看，我们此前鲜明提示：战术性回摆概率是大幅提升的。房地产稳、汇率稳，市场则稳，市场出现持续反弹一方面需要成交量持续放大，更本质的是在人民币汇率破 7 之后何时企稳。美元指数在本周四美国 CPI 超预期后并没有明显拉升，本周报收113.31。离岸人民币汇率在触及 7.2 的高位后贬值趋势也有所放缓。在当前中美货币政策错位环境下，人民币兑美元汇率贬值趋稳在于是否出现明显国内重振需求的政策导向，尤其是内需的情况。在二十大盛会的喜庆大环境中，资本市场的稳定表现至关重要，我们维持“战术性回摆”的观点，区间大盘价值或维持相对占优状态。超配行业：地产、光伏、养殖、医药、以计算机（信创）为代表的数字经济、汽车（汽车零部件）、以储能为代表的绿电产业链、油运、农化。  风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期、海外货币政策变化 Table_Tit le 2022 年 10 月 16 日 喜迎盛会：增强“底”气，A 股不怕压 Table_BaseI nfo 投资策略定期报告 证券研究报告 林荣雄 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010001 linrx1@essence.com.cn 彭京涛 报告联系人 pengjt@essence.com.cn 相关报告 从见龙在田到龙跃在渊：期待耐克型！ 2022-03-17 坚定战略底部：见龙在田，何时龙跃在渊？ 2022-03-13 转向阵地战：稳增长不起，则高景气难兴 2022-02-13 磨底！磨底的时候更需要耐心 2021-12-26 2 投资策略定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 9 月经济数据解读：9 月社融超预期提供 A 股估值支撑 ......................................................11 1.1. 9 月社融超预期改善，A 股如期战略性回摆 ...............................................................11 1.2. 9 月 M2-社融见顶回落，流动性最宽松预期阶段性结束 ............................................ 13 1.3. 9 月 CPI 低于市场预期，国内通胀压力不大 ............................................................. 14 2. 三季报业绩预告观察：关注疫后需求修复+成本冲击减弱逻辑........................................... 15 2.1. 上游资源品：煤炭、能源金属（锂）业绩大幅增长，电力边际改善 ......................... 17 2.2. 中游资源品：农化整体高景气，与地产链相关的板块延续前期低迷。...................... 18 2.3. 中游制造业：紧紧围绕新能源等高端制造业，汽车零部件边际改善 ......................... 19 2.4. TMT：“含车”半导体和部分消费电子龙头相对高景气 ................................................ 21 2.5. 下游消费与医药：核酸检测设备、CXO 表现亮眼，其他消费部分业绩环比改善 ...... 22 3. 安信策略——A股市场主要特征周度跟踪......................................................................... 25 3.1. 市场行情跟踪：本周中小盘相对占优，成长风格相对较强 ....................................... 25 3.2. 市场估值跟踪：本周行业估值分化指数下降 ............................................................ 25 3.3. 北向资金跟踪：近期有色金属、医药生物较多......................................................... 27 3.4. 市场情绪跟踪：本周交易情绪走强 .......................................................................... 28 图表目录 图 1：本周全球权益市场表现 ................................................................................................. 7 图 2：2023 年利率终点水平概率本周较上周更呈右偏分布 ...................................................... 7 图 3：本周人民币汇率再度贬值 .............................................................................................. 8 图 4：中美利差走阔，远超历史极值 ....................................................................................... 8 图 5：整体而言，本周低价股、高估值风格占优 ..................................................................... 9 图 6：本周主要指数涨跌幅一览 .............................................................................................. 9 图 7：本周涨幅居前或跌幅居前的细分板块.........