汽车行业月报：9月乘用车销量持续大幅改善，新能源延续高增长

4U+[Table_ReportStyle] 汽车| 证券研究报告 — 行业月报 2022 年 10 月 21 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《8 月乘用车销量持续大幅改善， 商用车销量增速转正》2022.9.19 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 汽车行业月报 9 月乘用车销量持续大幅改善，新能源延续高增长 9 月沪深 300 指数下跌 6.7%，申万汽车指数下跌 10.5%，表现落后于沪深 300指数。9 月汽车销售 261.0 万辆，同比增长 25.7%、环比增长 9.5%；其中乘用车销量 233.2 万辆，同比增长 32.7%、环比增长 9.7%，疫情缓解及购臵税减半政策实施效果明显；商用车销售 27.9 万辆，同比下降 12.5%、环比增长 7.9%，客车同环比增长，卡车同比下降环比增长。9 月新能源汽车销量70.8 万辆，同比增长 93.9%，延续高速发展态势，批发、零售渗透率分别为29.4%、31.8%。随着金九银十旺季到来，汽车终端需求较为旺盛，预计 10月汽车销量同环比均有望增长。后续随着政策持续刺激消费、芯片供应短缺问题缓解，预计汽车销量有望实现较快增长。 主要观点  9 月乘用车批零销量同环比均增长。据乘联会数据，9 月狭义乘用车批发销量 229.3 万辆，同比增长 32.0%、环比增长 9.4%；零售销量达 192.2万辆，同比增长 21.5%、环比增长 2.8%。乘用车需求依然旺盛，批发和零售走势较好。后续芯片短缺有望逐步缓解，汽车消费刺激政策持续落地，有望推动产销量稳步增长。9 月国内豪华品牌乘用车销量 29 万辆，同比增长 45%、环比增长 15%，消费升级带来的高端换购需求仍旧旺盛。主流合资品牌同比增长 8%、环比下降 4%，预计和芯片短缺影响相对较大、品牌吸引力下降、新能源发展缓慢有关。自主品牌同比增长 28%、环比持平，表现优于行业，自主头部企业产业链韧性强、有效化解芯片短缺压力，此外新能源销量表现较好。比亚迪等车企表现相对较好，建议持续关注。  9 月商用车销量持续承压，但环比增长。据中汽协数据，9 月商用车销售 27.9 万辆，同比下降 12.5%。其中卡车销售 23.9 万辆，同比下降 14.4%；受疫情及宏观经济等影响，卡车销量持续承压，预计后续有望逐步回暖。长期来看，“大吨小标”治理将导致原有轻卡超标车型的单车运力下降，有望带来合规轻卡及中卡的销量提升。客车销售 4.0 万辆，同比增长 1.1%，大客和中客同比分别增长 41.4%和 11.3%。随着国内疫情好转及经济复苏，预计后续大中客车销量有望逐步恢复。  9 月新能源汽车销量延续高增长。据中汽协数据，9 月新能源汽车销售70.8 万辆，同比增长 93.9%，延续了高速发展的态势。新能源乘用车销量 67.5 万辆，同比增长 93.8%，批发、零售渗透率高达 29.4%、31.8%；其中比亚迪秦/汉/唐/宋/元 PLUS、Model Y/3、五菱宏光 Mini 等车型热销使得比亚迪、特斯拉中国、上汽通用五菱等表现较好，相关车企及产业链有望受益。新能源商用车销量 3.3 万辆，同比增长 95.9%；6 米以上新能源客车销售 6137 辆，同比增长 87.3%，其中中车电动、宇通客车、苏州金龙销量位居前三。新能源汽车后续有望延续高增长，建议持续关注相关产业链投资机会。  1-8 月汽车行业收入降幅收窄，利润增速由负转正。据中汽协数据，2022年 1-8 月汽车工业重点企业集团实现营业收入 26110.0 亿元，同比下降4.4%；实现利润总额 2265.3 亿元，同比增长 2.5%。随着车市逐渐回暖旺季到来，后续营业收入及利润总额有望持续改善。 投资建议  整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐长安汽车、长城汽车，关注广汽集团。  零部件：近期汽车销量回暖，原材料价格有所缓和，看好优质企业长期发展，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、精锻科技、福耀玻璃、宁波华翔、文灿股份、广东鸿图、保隆科技、中鼎股份，关注继峰股份、泉峰汽车等。  新能源：新能源汽车销量 2022 年有望持续高速增长，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益新技术、特斯拉及大众 MEB 国产化的拓普集团、均胜电子，关注旭升股份、三花智控等。  智能网联：ADAS 及智能座舱快速渗透，华为小米等加速产业发展。推荐拓普集团、伯特利、均胜电子、华阳集团、经纬恒润，关注光庭信息、湘油泵等。 风险提示  1）汽车销量不及预期；2）原材料短缺及涨价；3）产品大幅降价。 2022 年 10 月 21 日 汽车行业月报 2 目录 9 月汽车板块下降 10.5%，短期表现落后于沪深 300 指数 ................... 4 9 月汽车销量同比大幅增长，新能源延续高增长 .................................. 5 9 月汽车销量同比增长 25.7%、环比增长 9.5% ........................................................................... 5 9 月乘用车批零销量同环比均增长 ............................................................................................ 6 9 月卡车销量同比下降，客车销量同比小幅增长 ...................................................................... 8 9 月新能源汽车销量同比增长 93.9%，延续高速发展态势.......................................................... 9 2022 年 1-8 月汽车行业收入降幅收窄，利润增速由负转正 ................. 11 投资建议 ............................................................................................ 12 风险提示 ............................................................................................ 13 2022 年 10 月 21 日 汽车行业月报 3 图表目录 图表 1.汽车板块 9 月市场表现 .........................................................