远东宏信(03360.HK)2022年三季报点评：金融、产业双轨并进，业绩稳健增长

证券研究报告·公司点评报告·其他金融(HS) 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 远东宏信（03360.HK） 2022 年三季报点评：金融、产业双轨并进，业绩稳健增长 2022 年 10 月 27 日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 研究助理 方一宇 执业证书：S0600121060043 fangyy@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(港元) 5.74 一年最低/最高价 5.17/7.91 市净率(倍) 0.59 港股流通市值(百万港元) 24,770.74 基础数据 每股净资产(港元) 9.77 资产负债率(%) 86.20 总股本(百万股) 4,315.46 流通股本(百万股) 4,315.46 相关研究 《远东宏信(03360.HK:)：2022 年中报点评：盈利水平逆势增长，资产质量稳中向好》 2022-08-30 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 33,644 38,509 45,222 52,483 同比 15.85% 14.46% 17.43% 16.06% 归属母公司净利润（百万元） 5,512 6,312 7,263 8,580 同比 20.47% 14.52% 15.05% 18.14% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 1.36 1.46 1.68 1.99 P/E（现价&最新股本摊薄） 3.87 3.60 3.13 2.65 [Table_Tag] #业绩符合预期 [Table_Summary] 事件：公司发布 2022 年三季报，今年前三季度营业收入与归母净利润同比提升约 10%，产业业务营收占比超 35%，整体业绩符合我们预期。 投资要点 ◼ “金融+产业”双轮驱动，业绩稳中向好：公司“金融+产业”双轮驱动的经营理念和全面的风险管理体系有效对冲疫情影响，推动业绩稳健向上，2022 年前三季度公司营业收入与归母净利润同比均实现约 10%的增长。同期，公司业务结构持续多元化，产业业务蓬勃发展，2022 年前三季度公司产业业务营收占比已超 35%。 ◼ 金融主业稳健增长，资产质量稳固：1）截至 2022 年前三季度，公司生息资产投放平稳，得益于公司优异的成本控制能力、优越的客户群覆盖策略及普惠金融、PPP 投资、保理等新型业务锁定定价优势，前三季度息差环比稳中有升（1H22 公司净息差为 4.49%），传统+新型金融业务齐发力，盈利能力进一步巩固强化，在复杂严峻的内外环境中充分彰显业务韧性。2）公司构建资产预警监控、现场监督、异常跟进及不良处置的风险预警系统，配套 10 个区域中心和 200 位资产管理专业人员，打造全面风险管理体系。在三季度宏观经济形势不确定性增大的背景下，公司秉承审慎的经营策略，不断审视资产布局，提升资产管理和风险管控能力，利汇率对冲管理措施审慎有效，拨备覆盖政策持续稳健审慎。截至 2022 年前三季度，公司流动性稳健良好，资产质量稳固，不良资产率保持稳定（1H22 公司不良资产率 1.06%，同比下降 4bps；逾期 30天以上生息资产比率 0.92%，同比收窄 5bps）。 ◼ 产业运营板块维持高速增长：1）宏信建发：2022 年前三季度收入延续强劲增势，运营资产保有量稳步增长，平台及其他服务业务规模扩大；全国性布局持续扩张，服务网点数量进一步增加（1H22 宏信建发高空作业平台设备保有量超 11 万台，服务网点数量达 322 家，覆盖 198 个城市），市场份额有望进一步提升，持续巩固行业领先地位。2）宏信健康：2022 年前三季度，宏信健康运营稳健，营业收入实现同比增长。宏信健康坚持聚焦国内医疗服务薄弱区域，提供基本医疗服务、一体化管理提升运营效率的特色办医模式，未来将继续推动“一套体系、一张网络、一家医院”经营理念，发挥集团办医优势，推行药品、耗材及设备集采，提升运营效率，规模化效应可期。 ◼ 盈利预测与投资评级：疫情下公司业绩展现较强韧性，金融主业强者恒强，产业业务势如破竹，我们维持公司 2022-2024 年归母净利润预测63.12/72.63/85.80 亿元，同比增速 14.5%/15.1%/18.1%，对应 2022-2024 EPS 1.46/1.68/1.99 元。截至 2022 年 10 月 26 日，公司股价对应 2022 PE 估值 3.6 倍，估值性价比显著，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：1）经济下行影响租赁业发展；2）监管趋严。 -41%-37%-33%-29%-25%-21%-17%-13%-9%-5%-1%2021/10/272022/2/252022/6/262022/10/25远东宏信恒生指数仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 公司点评报告 2 / 3 表1：远东宏信盈利预测及估值（百万元/人民币） 数据来源：公司财报，东吴证券研究所 合并资产负债表2020A2021A2022E2023E2024E合并利润表2020A2021A2022E2023E2024E 货币资金11,87715,65916,12916,61317,111 营业总收入29,04233,64438,50945,22252,483 按公允值计入损益的金融资产3,1663,2703,3683,4693,573 金融服务16,52219,16819,82821,43223,129 衍生金融资产2200000 咨询服务3,8363,1791,7481,3991,259 贷款及应收账款122,921133,600137,608141,736145,988 产业运营8,81111,43517,08722,57228,306 预付款项及其他应收款2,9044,7754,9185,0655,217 营业总成本-21,534-23,631-27,374-33,007-38,197 存货397559576593611 营业成本-14,076-16,431-18,932-22,656-26,102 其他流动资产3,6935,2163,7412,190559 销售费用-2,136-2,569-2,965-3,527-4,094流动资产合计145,178163,079166,341169,667173,061 管理费用-4,076-5,310-5,969-7,100-8,135 有使用权资产2,0591,8651,9402,017