北京银行(601169)22年Q3业绩点评：营收增速提升，资产质量稳中向好

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/金融/银行 证券研究报告 北京银行（601169）公司季报点评 2022 年 11 月 02 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 11 月 02 日收盘价（元） 4.06 52 周股价波动（元） 4.03-4.77 股本结构 [Table_CapitalInfo] 总股本（百万股） 21143 流通 A 股（百万股） 21143 B 股/H 股（百万股） 0/0 相关研究 [Table_ReportInfo] 《北京银行年报及一季报点评：稳中求进，效益结构质量全面提升》2022.05.02 《2021 年三季报点评：盈利稳健改善，资产质量边际缓释》2021.11.03 《2021 年中报点评：非息收入拉动营收增长，零售转型全面提速》2021.08.30 市场表现 [Table_QuoteInfo] -17.60%-12.60%-7.60%-2.60%2.40%2021/11 2022/2 2022/52022/8北京银行海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -1.2 -1.9 -1.5 相对涨幅（%） 2.1 6.7 9.0 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:孙婷 Tel:(010)50949926 Email:st9998@htsec.com 证书:S0850515040002 分析师:林加力 Tel:(021)23154395 Email:ljl12245@htsec.com 证书:S0850518120003 联系人:董栋梁 Tel:(021) 23219356 Email:ddl13206@htsec.com 联系人:徐凝碧 Tel:(021)23154134 Email:xnb14607@htsec.com 北京银行 22 年 Q3 业绩点评：营收增速提升，资产质量稳中向好 [Table_Summary] 投资要点：北京银行 22 年前三季度营收增速提高；零售化转型颇显成效，零售盈利贡献持续提升，零售业务规模再上台阶；资产质量稳中向好，维持“优于大市”评级。  收入增速环比提升，利润增速稳健。北京银行 22 年前三季度营业收入同比增长3.23%，净利息收入同比增长 1.94%，非息收入同比增长 7.53%，增速环比中报分别+1.52pct，+1.46pct，+1.84pct；归母净利润同比增长 6.48%，增速环比 Q2下降 1.40pct，利润增速保持稳健。  零售转型颇显成效。截止 2022 年 Q3，北京银行零售盈利贡献持续提升，零售利息收入同比增长 18.7%，占比提升超过 6%；零售业务规模也再上台阶，AUM 同比增长超过 1000 亿元，增幅 12.8%，个人普惠金融贷款余额同比增幅 36%；同时北京银行积极搭建线上智能化服务体系，Q3 手机银行客户规模突破 1300 万户，同比增长 24%。  资产质量稳中向好。北京银行 Q3 不良率与不良贷款余额实现“双降”，不良率为1.59%，较 Q2 下降 0.05pct，不良贷款余额 278.98 亿元，较 Q2 减少 12.31 亿元；拨备覆盖率为 200.25%，较 Q2 上升 5.32%。  投资建议。北京银行经营平稳，资产质量得到改善，我们预测 2022-2024 年 EPS为 1.09、1.16、1.24 元，归母净利润增速为 7.35%、6.12%、6.29%。我们根据DDM 模型（见表 2）得到合理价值为 5.49 元；根据可比估值模型给予公司 2022E PB 估值为 0.50 倍（可比公司为 0.67 倍），对应合理价值为 5.53 元。因此给予合理价值区间为 5.49-5.53 元（对应 2022 年 PE 为 5.04-5.07 倍，同业公司对应PE 为 4.91 倍），维持“优于大市”评级。  风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 64299 66275 68622 75572 82701 YOY（%） 1.85% 3.07% 3.54% 10.13% 9.43% 净利润（百万元） 21484 22226 23861 25321 26914 YOY（%） 0.20% 3.45% 7.35% 6.12% 6.29% 平均净资产收益率（%） 11.00% 10.62% 10.25% 10.08% 9.91% 平均总资产收益率（%） 0.74% 0.72% 0.72% 0.70% 0.68% 全面摊薄 EPS（元） 1.02 1.05 1.09 1.16 1.24 BVPS（元） 9.52 10.27 11.06 11.99 12.99 资料来源：公司年报（2020-2021），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润，并且 EPS、BVPS 计算时已考虑优先股、永续债利息。 仅供内部参考，请勿外传 公司研究〃北京银行（601169）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 可比公司估值表 代码 简称 总市值 (亿元) BVPS（元） PB（倍） PE（倍） ROE（%） 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E 2022E 2021 002142 宁波银行 1696 20.38 23.72 27.54 1.26 1.08 0.93 7.31 16.63 601009 南京银行 1029 8.01 12.29 13.96 1.24 0.81 0.71 5.44 14.85 600919 江苏银行 1012 9.53 11.50 13.12 0.72 0.60 0.52 4.06 12.60 600926 杭州银行 720 12.08 14.26 16.37 1.00 0.85 0.74 6.18 12.33 601229 上海银行 804 13.01 14.18 14.93 0.43 0.40 0.38 3.53 11.80 601997 贵阳银行 194 10.58 14.32 15.78 0.50 0.37 0.34 3.18 13.34 601838 成都银行 493 9.84 14.90 17.52 1.36 0.90 0.76 4.96 17.60 601577 长沙银行 265 12.19 13.42 14.89 0.54 0.49 0.44 3.92 13.26 600928 西安银行 146 5.31 6.59 7.04 0.62 0.50 0.47 5.63 10.59 均值 11.22 13.91 15.68 0.85 0.67 0.59 4.91 13.67 注：收盘价为 11 月 02 日价格，