互联网行业2022年11月投资策略：预计Q3业绩高基数效应将消除，业绩持续复苏

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年11月04日超 配互联网行业 2022 年 11 月投资策略预计 Q3 业绩高基数效应将消除，业绩持续复苏核心观点行业研究·行业投资策略互联网超配·维持评级证券分析师：谢琦联系人：徐焘021-60933157021-60375437xieqi2@guosen.com.cnxutao@guosen.com.cnS0980520080008市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《互联网行业周报（22 年第 43 周）-实物商品网上零售额增速回升，天猫首次在抖音开启直播》 ——2022-11-02《互联网行业周报（22 年第 42 周）-三季度游戏市场规模下滑，罗永浩、俞敏洪将于淘宝直播》 ——2022-10-24《互联网行业周报（22 年第 41 周）-美国发布 9 月通胀数据，美团优选品牌升级》 ——2022-10-17《互联网行业周报（22 年第 40 周）-港股拟推双币市场庄家机制，电商平台发布双十一规则》 ——2022-10-09《互联网行业 2022 年 10 月投资策略-二季度为业绩低谷，关注基本面复苏》 ——2022-10-0810 月行情回顾：恒生科技指数下跌 17.3%，金蝶国际与金山软件表现优异。10 月恒生科技指数延续颓势，单月下跌 17.3%。市场表现的疲软，主要受欧美加息、汇率波动等方面因素影响。纳斯达克互联网指数 10 月微涨，涨幅为 0.44%。截至 2022 年 10 月 31 日，恒生科技指数 PS-TTM 为 1.30x，处于恒生科技指数成立以来的最低值。个股方面，互联网板块多数股票股价录得不同幅度的下跌，金山软件和金蝶国际股价表现优异。金蝶国际月度涨幅为24.9%,金山软件月度涨幅为 13.6%。行业政策：1）中国香港财库局拟推双币股票市场庄家机制；2）深交所新闻发言人就深港通下的港股通股票纳入相关安排答记者问；3）联交所建议设立新渠道，让特专科技公司可于中国香港交易所上市；4）央行、外汇局：加强部门协作，维护股市、债市、楼市健康发展。行业动态：1）游戏：三季度国内及全球手游市场均承压；2）移动支付：9月备付金同比增长 8%，数字人民币试点交易超千亿；3）电商：实物商品网上零售额增速回升；4）本地生活：美团与苏宁易购达成战略合作，美团优选将品牌定位升级为“明日达超市”；5）广告：三季度中国互联网广告市场规模同比上升 5.1%；6）短视频：快手电商开放淘宝联盟外链。互联网板块公司公告一览：阿里巴巴董事变更公告；阿里健康盈利预告公告；京东健康持续关联交易公告；BOSS 直聘递交双重主要上市申请。投资建议：建议重点关注腾讯、美团、拼多多。互联网公司即将披露 Q3 的业绩，整体来看，多数互联网公司在 7、8 月取得了较为良好的恢复，9 月受疫情反复影响，消费、广告等行业表现有所下滑。去年 Q3，部分互联网公司已经进入收入、业绩的低基数，Q3、Q4 业绩预期呈现持续复苏走势。困境中，我们也看到了向好的迹象：1)国内的政策环境在持续扭转：例如游戏版号重启以来，获得版号的游戏数量在逐次增加，大厂腾讯、网易实现了“0 的突破”。2)Q3 以来，基本面在逐渐复苏：复苏节奏来看，本地生活>电商>效果广告>品牌广告、订阅制娱乐产品。3)高基数效应消除：去年 Q3 对反垄断、游戏、广告等行业的政策已经逐渐体现在业绩中，收入增速恢复与降本增效形成共振，Q3 开始业绩增速有望继续向好。我们认为，基本面的复苏才是股价的核心驱动力，外部环境是股价的“放大器”。结合复苏节奏及基本面，重点推荐的公司为：腾讯、美团、拼多多。风险提示：政策风险，疫情反复的风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（港元/美元）（百万港元/百万美元）2022E2023E2022E2023E0700.HK腾讯控股买入227.42185,04012.214.817143690.HK美团-W买入139.6863,970-1.60.5-80259PDD.O拼多多买入53.968,13913173123资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：10 月恒生科技指数下跌 17.3%，金蝶国际与金山软件表现优异..............................4行业政策：联交所建议设立新渠道，让特专科技公司可于中国香港交易所上市......................6行业动态：Q3 国内及全球手游市场承压，Q3 国内互联网广告市场规模同比上升 5.1%...........7游戏：三季度国内及全球手游市场均承压......................................................................................................7移动支付：9 月备付金同比增长 8%，数字人民币试点交易超千亿..............................................................9电商：实物商品网上零售额增速回升.............................................................................................................. 9本地生活：美团与苏宁易购达成战略合作，美团优选将品牌定位升级为“明日达超市”................... 10广告：三季度中国互联网广告市场规模同比上升 5.1%...............................................................................11短视频：快手电商开放淘宝联盟外链，抖音电商瞄准下沉市场................................................................11互联网板块公司公告与新闻一览....................................................................................................12重点公司公告.....................................................................................................................................................12重点公司新闻..........................................................................................