汽车和汽车零部件行业周报：周度数据同比修复，边际改善趋势已现

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 11 月 27 日 行业研究 周度数据同比修复，边际改善趋势已现 ——汽车和汽车零部件行业周报（20221121-20221125） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑输沪深 300 指数 1.4 个百分点：本周 A 股中信汽车一级行业（-2.0%）跑输沪深 300（-0.7%）1.4 个百分点，在 31 个中信一级行业中排名第 23 位。从二级行业细分板块表现来看，商用车-0.3%、汽车销售及服务-0.4%、摩托车及其他-1.2%、乘用车-2.2%、汽车零部件-2.5%。 本周销量数据边际改善：1）根据乘联会数据：11/14-20 国内乘用车日均零售销量同比+8%/环比-1%至 5.2 万辆，日均批发销量同比-5%/环比-6%至5.9 万辆。11/1-20 国内乘用车日均零售销量同比-4%/环比-5%至 4.3 万辆，日均批发销量同比-8%/环比-5%至 4.7 万辆。2）根据交强险数据：11/14-20 上险总量 40.0 万辆，日均相比 10 月第三周+11.8%/相比 11 月第二周+12.0%至 5.7 万辆。其中，新能源渗透率相比 10 月第三周+2.5pcts/相比11 月第二周-1.1pcts 至 32.4%。我们认为，1）周度销量数据同比增长，边际改善趋势已现。2）多地疫情扩散背景下，新能源汽车需求稳健，交付/产能为年末销量冲量关键。 比亚迪逆向涨价，年末订单冲量前景可期。11/23 比亚迪公告明年年初将上调全系新能源汽车官方指导价 2000-6000 元。我们认为，1）本轮涨价或为对冲电池原材料价格高位+2023 年补贴退坡导致的盈利下修风险。2）存在需求前置，年末新增订单创新高的可能。3）公司已实现规模盈利，叠加海外业务+高端产品推进，我们持续看好公司量价齐升下的盈利前景。 疫情防控或逐步优化，看好整车估值修复： 当前汽车板块 A 股 PE-TTM 估值回落至 40x，位于 2020 至今估值均值与-1x 标准差之间；H 股 PE-TTM 估值回落至 14x，位于 2020 至今估值均值与-1x 标准差之间。1）碳酸锂价格持续攀升，原材料价格+疫情波动、以及明年补贴取消引发的需求透支风险，是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。2）我们认为市场高估了明年需求回落风险，我们预计 2023E 新能源乘用车国内销量 800-850 万辆、叠加出口，我们对 2023E 新能源乘用车总销量表现并不悲观。3）预计防控优化措施充分落地或更有利于拉动汽车消费+改善供应链，提振板块估值；其中，我们预计前期跌幅更深的整车修复弹性或更高于零部件。4）整车方面，看好 2H22E 具有较强插混周期+出口布局的车企；零部件方面，看好新定点释放/市占率抬升，业绩有稳健兑现前景的标的。 投资建议：整车建议关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车；零部件推荐福耀玻璃、伯特利，建议关注旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 600660.SH 福耀玻璃（A） 35.81 1.23 1.92 2.11 29 19 17 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 32.00 1.23 1.92 2.11 24 15 14 买入 603596.SH 伯特利（A） 78.71 1.24 1.71 2.46 64 46 32 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-11-25；汇率按 1HKD=0.90525CNY 换算 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -38%-26%-14%-2%10%11/2102/2205/2208/22汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 9 月新能源拉动汽车增量，看好插混销量前景——汽车和汽车零部件行业 2022 年 9 月乘联会数据跟踪报告（2022-10-12） 月末冲量效果显著，看好插混爬坡潜力——汽车和汽车零部件行业周报（20220926-20221007）（2022-10-09） 特斯拉保险补贴权益延长至年底，新势力分化趋势或逐步显现——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2022-10-08） 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 、 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 、 乘用车公司公告 .............................................................................................................................. 12 、 汽车零部件公司公告 ...