传媒行业年度行业策略报告：后疫情时代复苏的互联网

1 敬请关注文后特别声明与免责条款 [Table_Summary] 后疫情时代复苏的互联网 方正证券研究所证券研究报告 年度行业策略报告 行业研究 传媒行业 2022.12.04/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 分析师： 杨晓峰 登记编号： S12205040001 [Table_Author] 联系人： 杨昊 重要数据： [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 189 总股本(亿股) 2937.71 销售收入(亿元) 8734.47 利润总额(亿元) 294.44 行业平均 PE 31.57 平均股价(元) 12.64 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO] -28%-18%-8%2%12%2021/122022/32022/62022/9传媒沪深300 数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 [TABLE_REPORTINFO] 《 互 联 网 的 港 股 成 交 占 比 持 续 提 升 》2022.12.01 《拼多多：营收利润均超预期》2022.11.30 《外资的互联网持仓趋势》2022.11.28 《宝通科技：工业互联网业务发展加速》2022.11.28 1、关注后疫情时代复苏的互联网：到店酒旅、广告和出海 1）到店酒旅：建议关注美团。后疫情时代复苏或可使线下消费场景，如堂食、旅行、娱乐等，重新活跃。从而带动公司到店酒旅业务收入增长。 2）广告业务：消费复苏或带动广告主预算升级，建议关注腾讯控股、快手、分众传媒。广告主的投放预算影响公司的广告收入。后疫情时代恢复或提高广告主投放预算，从而利好互联网公司和线下媒体广告收入。 3）出海：后疫情时代复苏有利于工作人员去海外拓展业务，从而有利于互联网公司进一步发力出海业务。 2、关注港股流动性：港股市场地位提升，南向资金定价权突显 1）第一上市地为中国香港的互联网公司：腾讯控股、美团、快手等头部互联网公司，南向资金的定价权逐渐增强。 2）在中国香港二次上市或双重上市的互联网公司：港股交易额占比近一年稳步提高，港股交易对互联网资产的定价权逐步提高。 3、关注 VR 技术： 逐步大众化，关注用户教育 1）行业动态：Pico4 和 Quest pro 先后发布。Pico4 定位大众化，价格 2499 元（128G 版本）/2799 元（256G 版本）；Quest Pro定位为高端的“生产力”工具，将侧重办公、虚拟协作等工作领域场景，主要面向建筑师和设计师等专业人士。 2）硬件方面：录制端清晰度迎来拐点和 Pancak 光学方案。①相机清晰度提升：目前由西顾公司生产的 FM DUO VR 相机清晰度最高可达 12K，相比之前的 4K 有大幅提升。②Pancake 光学方案可使头显变得更加轻薄，已被广泛采用。 3）趋势：大众化和 MR 化。①Pico 价格亲民，生态完善，或有利于 VR 的普及。Pico 的价格较为亲民，同时在生态的建设上，演唱会和世界杯直播、动作游戏、休闲游戏、运动健身方面均有发力。②MR 化：关注苹果 MR。彩色摄像头更加有利于与真实世界的互动，提高沉浸感；动作捕捉可摆脱 VR 装置的束缚，或可迎来无手柄方案。 4、投资建议：我们认为，若后疫情时代复苏，或将利好在到店酒旅、广告及出海业务方面利好互联网公司，同时随着港股市场逐渐受到重视，南向资金对于港股互联网的定价权也在逐步提高。因此，建议关注 1）在出海过程中在相关领域空间较大的互联网巨头，腾讯控股（广告复苏）、美团（到店酒旅复苏）和拼多多（电商复苏&出海）； 2）核心主业持续稳健增长的二线互联网龙头京东和网易； 3）优质互联网超跌标的，哔哩哔哩（广告复苏），快手（广告复苏），阿里巴巴，心动公司，阅文集团，金山软件，阜博集团，仅供内部参考，请勿外传 2 [Table_Page] 行业名称-行业 XX 报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 百奥家庭互动等。 5、风险提示：疫情政策的不确定性、后疫情时代复苏的程度不及预期、互联网公司出海业务效果不及预期 仅供内部参考，请勿外传 3 [Table_Page] 传媒-年度行业策略报告 敬请关注文后特别声明与免责条款 目录 1 关注后疫情时代复苏的互联网：到店酒旅、广告和出海 ....................................................... 5 1.1 到店酒旅复苏：建议关注美团 ............................................................................................................... 5 1.2 广告复苏：建议关注腾讯控股、快手、分众传媒 ................................................................................ 5 1.3 业务出海：互联网公司的第二增长曲线................................................................................................ 6 2 关注港股流动性：港股市场地位提升，南向资金定价权突显 ............................................... 7 2.1 在港上市的公司：腾讯控股、美团、快手............................................................................................ 7 2.1.1 腾讯控股：2022 年 1 月至今，南向资金持股涨幅 36.3% ............................................................ 7 2.1.2 美团：2022 年 1 月至今，南向资金快速买入后小幅回收 ........................................................... 9 2.1.3 快手：2022 年 7、8 日达到峰值，后缓慢小幅回收................................................................... 10 2.2 在港二次上市的公司：阿里巴巴、京东集团、网易 .......................................................................... 12 3 关注 VR 技术： 逐步大众化，关注用户教育 ....................................................................... 13 3.1 行业最新动