汽车行业2023年度策略：聚焦优势车企及电动智能主线

汽车| 证券研究报告 — 行业点评 2022 年 12 月 7 日 [Table_IndustryRank] 强于大市 公司名称 股票代码 股价(人民币) 评级 比亚迪 002594.SZ 267.60 买入 长安汽车 000625.SZ 13.95 买入 拓普集团 601689.SH 63.11 买入 文灿股份 603348.SH 62.14 买入 均胜电子 600699.SH 14.83 买入 保隆科技 603197.SH 48.59 买入 资料来源：万得，中银证券 以 2022 年 12 月 6 日当地货币收市价为标准 主要催化剂/事件  1）汽车销量复苏；  2）产业政策出台。 相关研究报告 [Table_relatedreport] 《汽车行业 2022 年投资策略--景气回升，持续看好智能电动汽车赛道》20211130 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 汽车 [Table_Analyser] 证券分析师：朱朋 (8621)20328314 peng.zhu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517060001 [Table_Title] 汽车行业 2023 年度策略 聚焦优势车企及电动智能主线 随着防疫政策优化，国内需求有望提升，加上出口快速增长，我们预计 2023年汽车销量有望达到 2757 万辆（+2.0%），其中乘用车 2375 万辆（+0.2%），商用车 382 万辆（+14.5%）。1）整车领域，乘用车企销量分化加剧，综合竞争力强、产品周期向上的车企份额有望持续提升，推荐比亚迪、长安汽车，关注广汽集团、长城汽车；2）零部件领域，随着销量回暖及原材料价格下降，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份、中鼎股份等；3）新能源领域，我们预计 2023 年新能源汽车销量有望达到 900 万辆（+32.4%），长期趋势明确。推荐国内龙头比亚迪与受益于比亚迪、特斯拉及华为产业链的拓普集团、银轮股份等；4）智能网联领域，智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐华阳集团、经纬恒润、均胜电子、保隆科技、伯特利、德赛西威，关注光庭信息等。考虑到汽车板块景气度较高，新能源及智能网联前景看好，维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点  乘用车关注龙头企业与处于新品周期的车企。乘用车总量有望小幅增长，企业表现分化加剧，综合竞争力突出、产品周期向上的车企市场份额有望持续提升，推荐比亚迪、长安汽车，关注广汽集团、长城汽车。商用车领域，重卡市场或将触底回升，轻卡在合规化及国六实施的催化下有望量价齐升。此外关注产业政策变量的积极影响。  零部件关注产品升级、客户拓展及低估值修复。随着汽车销量回暖及原材料价格下降，业绩有望恢复并与估值形成双击。产品端，关注新增产品及产品升级（一体压铸、热管理、车灯等）带来价值提升的投资机会，推荐文灿股份、银轮股份，关注星宇股份、福耀玻璃等。客户端，关注国产替代和全球化带来的投资机会，关注继峰股份等。估值端，推荐估值较低业绩稳健的中鼎股份，关注宁波华翔、一汽富维、湘油泵等。  新能源有望延续高增长，重点关注比亚迪、特斯拉、华为系及新技术产业链。我们预计 2023 年新能源汽车销售约 900 万辆（+32.4%），产业趋势明确。比亚迪、特斯拉、华为系等销量有望快速增长，相关车企及供应链有望受益。推荐比亚迪，关注其产业链欣锐科技等；特斯拉产业链推荐拓普集团等，关注旭升股份、精锻科技等。华为系关注赛力斯、江淮汽车等。此外插混、扁线电机、800V 高压平台、SiC 电控等新技术快速发展，相关产业链持续受益，关注阿尔特等。  智能化迅速推进，关注渗透率上升及国产替代两条主要路线。近年来智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，带动激光雷达、域控制器、HUD、空气悬架、线控制动及转向等产品搭载量快速增长。部分零部件国产供应商技术逐渐成熟，成本、服务优势显著，国产替代空间广阔，市场份额有望大幅提升。推荐华阳集团、经纬恒润、均胜电子、伯特利、德赛西威、保隆科技，关注光庭信息等。 投资建议  整车：乘用车销量有望小幅增长，车企分化加剧，推荐比亚迪、长安汽车，关注广汽集团、长城汽车。  零部件：建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐文灿股份、银轮股份、中鼎股份等，关注星宇股份、福耀玻璃、继峰股份、宁波华翔、一汽富维、湘油泵等。  新能源：新能源汽车销量 2022 年有望持续高增长，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益比亚迪、特斯拉及华为产业链和新技术的拓普集团，关注欣锐科技、旭升股份、精锻科技、赛力斯、江淮汽车、阿尔特等。  智能网联：智能驾驶、智能座舱及智能底盘渗透率快速提升，重点关注渗透率上升及国产替代强的零部件供应商，推荐华阳集团、经纬恒润、均胜电子、伯特利、德赛西威、保隆科技，关注光庭信息等。 评级面临的主要风险  1）汽车销量不及预期；2）芯片短缺，原材料涨价；3）产品降价及毛利率下滑。 2022 年 12 月 7 日 汽车行业 2023 年度策略 2 目录 乘用车持续回暖，商用车或触底回升，关注政策变量 .......................... 6 乘用车销量持续回暖，有望迎来持续上行周期 ......................................................................... 6 重卡销量或将触底反弹，轻卡未来有望量价齐升 ..................................................................... 7 零部件关注产品升级、客户拓展及估值修复 ...................................... 10 产品端关注新增产品及价值提升 ............................................................................................. 10 客户端关注国产替代与全球化 ................................................................................................ 12 估值端关注低估值修复机会 .................................................................................................... 13 新能源销量有望高增长，关注比亚迪特斯拉华为等产业链 ................. 15 2023 年新能源销量有望高增长，长期趋势确定 ...............................................................