银行业2022年11月份金融数据点评：11月信贷“弱稳定”

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 12 月 12 日 行业研究 11 月信贷“弱稳定” ——2022 年 11 月份金融数据点评 银行业 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-56513033 wangyf@ebscn.com 分析师：刘杰 执业证书编号：S0930522110002 010-56518032 liujie9@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 10 月份信贷怎么了？——2022 年 10 月份金融数据点评 9 月超预期，10 月可持续——2022 年 9 月份金融数据点评 信贷形势分析会如何影响 8 月金融数据？——2022 年 8 月份金融数据点评 “上窜下跳”的社融——2022 年 7 月份金融数据点评 探究 6 月“天量”社融之谜——2022 年 6 月份金融数据点评 5 月信贷一改“颓势”的三大动力——2022年 5 月份金融数据点评 4 月信贷超季节性下滑，5 月呢？——2022年 4 月份金融数据点评 3 月社融缘何大超预期——2022 年 3 月份金融数据点评 2 月社融为何显著低于预期？——2022 年 2月份金融数据点评 1 月份“天量”信贷背后的故事——2022 年1 月份金融数据点评 12 月份贷款少增是为了“开门红”蓄力吗？——2021 年 12 月份金融数据点评 事件： 2022 年 12 月 12 日，央行公布了 11 月份的金融统计数据，数据显示： （1）M2 同比增长 12.4%，增速较 10 月末提升 0.6 个百分点； （2）M1 同比增长 4.6%，增速较 10 月末下降 1.2 个百分点； （3）新增人民币贷款 1.21 万亿，同比少增 600 亿； （4）新增社会融资规模 1.99 万亿，同比少增 6109 亿，同比增速 10%，较 10月末下降 0.3 个百分点。 点评： 一、年内三开“稳信贷”会议，11 月信贷投放“由弱转稳” 在分析 11 月份信贷数据之前，必须要提的 11 月 21 日召开的信贷工作座谈会，这是继 5 月 23 日、8 月 22 日之后，年内第三次召开的稳信贷相关会议。与前两次会议相比，“11.21”会议有共性也有差异： 共性：时间都选择在季中月份下旬。这三次会议的时点有较强共性，即均安排在季中月份下旬。这是因为这三次会议召开之前：一是经历季末月份信贷脉冲之后，季初月份因为疫情、前期储备项目投放过度透支等因素，新增人民币贷款均出现大幅下跌。二是季中月份以来，信贷并无好转迹象，若连续两个月出现信贷同比大幅少增，容易对市场预期造成过大扰动。因此，在季中月份下旬，央行召开稳信贷会议，旨在加大对银行督导力度，避免信贷“塌方”。 差异：与前两次有所不同，“11.21”会议重在落实既定政策。前两次会议均对各类型银行信贷投放均提出了明确要求，且总体基调更侧重于总量信贷稳定。因此我们看到5.23、8.22会议召开之后，5月、8月下旬银行信贷冲量力度较大，项目储备不足的银行则通过票据冲量，票据再度出现零利率行情，新增人民币贷款总量均出现同比多增，其中5月份同比多增3900亿。不同的是，本次会议之前，央行已经出台多项稳信贷工具，但实物工作量的形成情况和市场化需求的激活程度并不理想，这次会议总体基调既强调要落实好既定政策，也提出了一些新要求，包括对房地产金融政策系统性进行调整优化、对普惠小微和收费高速公路阶段性减息等政策，但对于信贷总量并未过多要求。加之临近年末，银行信贷投放意愿本就不强，在市场化项目储备有限情况下，更多聚焦2023年开门红。 因此，11月信贷投放总体呈现“弱稳定”特征。我们观察到11月份新增民币贷款1.21万亿，同比少增600亿，但考虑到11月份前两旬信贷投放情况较弱，在“11.21”会议之后，也有部分大行和股份制银行适度发力。同时，央行各地分行和中心支行也相继召开了信贷工作会议，就进一步加大信贷投放，保持总量同比稳步增长提出了要求，部分信贷增长距离年末时序目标仍有一定缺口的地方法人银行，在临近月末时点冲量力度有所加大，这有助于避免信贷连续两个月出现大幅同比少增。 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 银行业 表 1：年内三次稳信贷相关会议要求 会议名称 时间 参会银行 会议要求 主要金融机构货币信贷形势分析会 5月23日 24 家主要金融机构 ☆国家开发银行、政策性银行要充分发挥补短板、跨周期调节的作用；大型国有商业银行要主动发力、多作贡献；股份制银行要充分挖掘潜力；大型城商行要发挥区位优势，共同加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持 ☆要聚焦重点区域、重点领域和重点行业，围绕中小微企业、绿色发展、科技创新、能源保供、水利基建等，加大金融支持力度。 ☆要落实政策要求，保持房地产信贷平稳增长，支持中小微企业、个体工商户、货车司机贷款和受疫情影响严重的个人住房、消费贷款等实施延期还本付息。 ☆要加快已授信贷款的放款进度。 部分金融机构货币信贷形势分析座谈会 8月22日 国开行、农发行、工、农、中、建、邮储 ☆国有大型银行要充分发挥带头和支柱作用，保持贷款总量增长的稳定性。要增加对实体经济贷款投放，进一步做好对小微企业、绿色发展、科技创新等领域的信贷支持工作。要保障房地产合理融资需求。要依法合规加大对平台经济重点领域的金融支持。 ☆政策性开发性银行要用好政策性开发性金融工具，加大对网络型基础设施建设、产业升级基础设施建设、城市基础设施建设、农业农村基础设施建设、国家安全基础设施建设等重点领域相关项目的支持力度，尽快形成实物工作量，并带动贷款投放。 全国性商业银行信贷工作座谈会 11 月 21日 国有银行、股份制银行 ☆全国性商业银行要用好政策性开发性金融工具，扩大中长期贷款投放，推动加快形成更多实物工作量。 ☆发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，积极支持制造业和服务业有效需求。 ☆进一步加大对小微企业、个体工商户、货车司机等市场主体的支持力度，按照市场化原则积极支持符合条件的普惠小微企业贷款延期还本付息。 ☆因城施策实施好差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。 ☆用好民营企业债券融资支持工具支持民营房企发债融资。 ☆完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实。 资料来源：央行官网，光大证券研究所整理 表 2：2022 年 11 月份新增信贷规模与结构（亿元） 当月新增 环比变动 同比变动 新增贷款 12100 5948 -600 票据融资 1549 -356 -56 居民短期贷款 525 1037 -992 居民中长期贷款 2103 1771 -3718 非金融企业短贷 -241 1602 -651 非金融企业中长期贷款 7367 2744