电子行业专题研究：关注ChatGPT和代工龙头在美建厂

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 关注 ChatGPT 和代工龙头在美建厂 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(852) 3658 6000 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 12 月 11 日│中国内地 专题研究 华泰观点#1：关注 ChatGPT 和台积电美国建厂的长期影响 OpenAI 发布人工智能对话系统 ChatGPT，台积电美国工厂举行迁机仪式是上周全球科技行业两大重大事件。我们看到 ChatGPT 在文本生成、代码生成与修改、多轮对话等领域，已经展现了大幅超越过去 AI 问答系统的能力，大模型将是未来中美竞争核心之一。建议关注 GPU 芯片，平台及应用等环节。关于台积电美国工厂，我们认为本次仪式显示出《美国芯片和科学法案》后，部分半导体产业链环节回流美国趋势。中国半导体产业链短期需面对回流趋势对高性能计算，高端手机等负面影响。长期我们看好电动车、光伏等中国优势行业国产化带来机会。 华泰观点#2：数据显示手机需求持续疲软，电动车增速放缓 上周国务院发布防疫“新十条”，加速国内疫情政策优化，叠加地产利好因素继续推动港股市场大幅反弹，恒生科技指数涨 12.7%，A 股市场涨幅相对较小。行业方面，11 月手机出口数量和 10 月手机国内出货量分别下滑24.9%/15.5%。同时，11 月新能源车销量 78.6 万台，环比增长 10.1%，同比增长 72.3%（10 月同比增长 81.7%），年底或难有翘尾表现。特斯拉 12月再次发购车现金补贴 6,000 元，同时理想 Q3 毛利率下滑 9.2pct，市场加剧对新势力盈利能力及未来竞争情况担忧。 A 股：SW 电子上周环比持平，跑输上证指数（+1.6%） 上周全部 A 股日均成交额合计 9,807 亿元，环比上升 6.7%。海康威视（+8.0%）发布公告，拟分拆子公司海康机器人至创业板上市。电子板块涨幅居前企业包括：华峰测控（+11.6%）、传音控股（+8.0%）、北方华创（+7.9%）；跌幅居前企业包括：德赛电池（-8.1%）、奕瑞科技（-7.2%）。北向资金上周合计净流入 65 亿元，主要增持蓝思科技、北方华创、扬杰科技，减持歌尔股份、澜起科技、杉杉股份。TMT 其它板块，SW 通信跌 1.6%，SW 计算机跌 1.3%，SW 传媒涨 0.6%。 港股：恒生科技指数上涨 12.7%，跑赢恒生指数（+6.6%） 上周全部港股日均成交额合计 1,548 亿港元，环比上升 13.5%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：哔哩哔哩（+47.2%）、万国数据（+39.6%）、平安好医生（+34.2%）；跌幅居前企业包括：联想集团（-1.3%）。传媒互联网板块，快手涨 16.8%，百度涨 15.9%，美团涨 12.2%，腾讯涨 10.0%，阿里巴巴涨 8.3%。南向资金上周合计净流出 33 亿元，主要增持美团、中国移动、中国电信，减持小米、腾讯、舜宇光学。 海外：纳斯达克中概股上涨 2.4%，纳指下跌 4.0%，标普 500 下跌 3.4% 上周纳斯达克中概股涨 2.4%，纳指跌 4.0%，标普 500 跌 3.4%，费城半导体指数跌 1.8%。十年期美债利率上升 6bp 至 3.57%。半导体板块涨幅居前为应用材料（+0.6%）、英伟达（+0.7%）、科天（+1.0%），跌幅较大的为AMD 超威半导体（-8.5%）、联电（-4.4%）、英特尔（-4.0%）。互联网板块：谷歌跌 7.7%，Meta 跌 6.1%，亚马逊跌 5.4%，SEA 跌 1.2%。美股汽车板块：特斯拉跌 8.1%，理想跌 7.3%，小鹏跌 4.5%，蔚来跌 3.8%。上周比特币涨 1.3%。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (42)(32)(21)(11)0Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表2： 恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌） 资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/062019/092019/122020/032020/062020/092020/122021/032021/062021/092021/122022/032022/062022/092022/12(X)S&P 500前向PE纳斯达克100前向PE10年美债收益率（右轴）(%)051015202530354001020304050607080902021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021