军工行业2023年投资策略：装备列装或提速，航空航天持续高景气

0姓名：彭磊（分析师）邮箱：penglei018712@gtjas.com电话：010-59312779证书编号：S0880518100003装备列装或提速，航空航天持续高景气仅供内部参考，请勿外传诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新1请参阅附注免责声明投资要点（行业评级：增持）01基本面有支撑，中长期看好2022年回顾：板块阶段性承压，基本面确定叠加地缘政治催化，具备中长期配置价值。2023年展望：产业链扩产持续推进，供需进一步平衡，核心标的有望持续高增长，预计全年具备相对收益。02装备列装或将加速，航空航天持续高景气十四五航空航天或成为投入重点，新装备有望保持快速增长，行业延续高景气度。航空：空军战略转型，航空产业链有望持续高景气，战斗机、运输机和航空发动机等龙头有望受益。航天：非接触式作战将增加传统航天装备需求，高景气需求有望延续，推荐上游核心配套商。03优选高增长行业龙头股权激励：军工央企提质增效潜力大，上市公司股权激励或是改革主方向，企业经营效率有望持续提升。价值占比提升：业务拓展、单机价值量提升等有望带动龙头实现超越行业的增长速度。自主可控：行业供应链安全至关重要，武器装备自主可控大势所趋，关键原材料、元器件、分系统国产化或迎重大机遇。04投资主线与受益标的总装：中航沈飞、中直股份。元器件：中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子。材料与加工：中航高科、抚顺特钢、菲利华、光威复材、图南股份。受益标的：中航西飞、航天彩虹、航发动力、中航机电、中航电子、中航电测、江航装备、长光华芯、复旦微电、中航重机、中简科技、西部超导、航宇科技、华秦科技。02风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险、民品业务业绩不达预期的风险、下游需求不及预期的风险。仅供内部参考，请勿外传2仅供内部参考，请勿外传3请参阅附注免责声明2022年全年军工板块行情回顾仅供内部参考，请勿外传诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新4请参阅附注免责声明0101资料来源：Wind，国泰君安证券研究2022年回顾：多重因素导致军工板块阶段性承压图：年初至12月中旬，国防军工行业涨幅排名位居中信一级行业27/290201 受宏观环境及市场风格影响，板块近期回调幅度较大。2022年年初至12月27日，国防军工指数（中信）相对上证综指收益-20.39%。“增值税改革”、“市场产品纳入电子元器件名录”等行业消息引发市场对军工企业盈利能力下滑和竞争恶化的担心，加剧板块波动。 从三季报来看，板块业绩整体表现较好。截至2022年12月27日，国防军工指数（中信）较低点反弹幅度绝对收益达+29.52%，相对上证综指收益达+21.42% 。我们认为，2023年军工行业高增长确定，暂时处于底部位置，叠加地缘政治催化，板块配置价值凸显。-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%煤炭餐饮旅游交通运输房地产建筑商贸零售纺织服装石油石化银行综合农林牧渔食品饮料非银行金融电力及公用事业有色金属汽车家电钢铁医药通信机械轻工制造基础化工建材电力设备计算机国防军工传媒电子元器件仅供内部参考，请勿外传诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新5请参阅附注免责声明01012022年回顾：公募基金依然看好军工板块2022Q3，基金重仓军工市值占比为4.36%，持仓环比2022Q2增加0.94个百分点，较2022Q1提高0.97个百分点，持仓比例稍有上升。重仓市值占比位列第6位，公募基金对军工板块的关注度依然较高。图：过去一年基金重仓军工市值占比位列第6位资料来源：Wind，国泰君安证券研究014.36%-1%2%5%8%11%14%17%20%21Q4基金重仓市值占比22Q1基金重仓市值占比22Q2基金重仓市值占比22Q3基金重仓市值占比仅供内部参考，请勿外传诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新6请参阅附注免责声明01012022年回顾：国防信息化及高增长个股表现亮眼2021年涨幅靠前的个股以国防信息化和材料及加工等产业链中上游企业为主。受益于国防信息化建设加速和新型号新技术迭代，具备业绩高增长和较好竞争格局的个股受到市场青睐， 2022年截至目前涨幅靠前的个股主要有如铖昌科技、臻镭科技、旭光电子、华秦科技等。2022年涨幅排名（截至12月16日）2021年涨幅排名序号股票代码股票名称细分领域涨跌幅序号股票代码股票名称收盘价（元）涨跌幅1001270.SZ铖昌科技国防信息化254.90%1003031.SZ中瓷电子国防信息化435.31%2600353.SH旭光电子国防信息化102.99%2002268.SZ卫士通国防信息化235.23%3688270.SH臻镭科技国防信息化97.88%3300593.SZ新雷能国防信息化189.72%4003031.SZ中瓷电子国防信息化69.39%4002756.SZ永兴特钢材料加工174.39%5002446.SZ盛路通信国防信息化62.31%5300354.SZ东华测试国防信息化167.87%6600536.SH中国软件国防信息化59.01%6000519.SZ中兵红箭地面武器166.17%7688281.SH华秦科技材料及加工50.92%7600378.SH昊华科技材料及加工132.19%8688385.SH复旦微电国防信息化42.97%8688033.SH天宜上佳材料及加工131.39%9688722.SH同益中材料及加工39.30%9835640.BJ富士达国防信息化127.75%10300427.SZ红相股份国防信息化29.88%10300474.SZ景嘉微国防信息化118.02%11603261.SH立航科技航空29.13%11000733.SZ振华科技国防信息化111.69%12688070.SH纵横股份航空24.85%12300627.SZ华测导航航天104.17%13300629.SZ新劲刚材料及加工19.45%13600765.SH中航重机航空102.54%14300395.SZ菲利华材料加工17.34%14300416.SZ苏试试验国防信息化89.06%15002246.SZ北化股份地面武器16.44%15300095.SZ华伍股份地面武器85.10%16002254.SZ泰和新材材料加工14.90%16000818.SZ航锦科技国防信息化78.32%17688295.SH中复神鹰材料及加工14.61%17688568.SH中科星图航天78.08%18300416.SZ苏试试验国防信息化14.43%18688239.SH航宇科技材料及加工74.26%19688239.SH航宇科技材料及加工12.34%19688066.SH航天宏图航天72.37%20300101.SZ振芯科技国防信息化12.17%20605123.SH派克新材材料及加工71.88%资料来源：Wind，国泰君安证券研究01仅供内部参考，请勿外传诚信 · 责任 · 亲和 · 专业 · 创新7请参阅附注免责声明01012022年回顾：行业上升态势不改，持续验证高景气2020年至今，军工行业收入增速4.62%/13.74%/12.77%、利润增速108.67%/11.63%/