电子行业专题研究：关注需求复苏和美股科技巨头业绩

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 关注需求复苏和美股科技巨头业绩 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(852) 3658 6000 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 1 月 29 日│中国内地 专题研究 华泰观点：需求复苏提振交易信心 美国 12 月核心 PCE 环比+0.3%，持平彭博一致预期，同比增速较 11 月放缓0.3pct，创 14 个月以来增速最低值，美联储放缓加息的希望增加。上两周纳指涨 5.6%，标普 500 涨 2.2%。国内，春节期间出行活动同比提升，电影、旅游等消费活动数据回暖。截至 27 日 24 时，2023 年“春节档”票房总额超67 亿元人民币，同增 11.89%。需求复苏提振市场交易信心，1 月 26 日港股开市后上扬，恒生指数/恒生科技指数单日上涨 2.4%/4.3%。过去两周，恒生科技/SW 电子分别上涨 7.3%/5.6%。建议关注消费类终端需求复苏进程。 华泰观点：关注美股科技巨头业绩 过去两周美股科技巨头业绩相继披露。特斯拉（+44.0%）营收/净利润分别较彭博一致预期高 1.05/3.17%，考虑近期降价影响，公司预计 2023 年整车毛利率仍将超 20%(4Q22 为 25.9%)。英特尔（-7.0%）全年净利润同降 60%，公司表示全球 PC 市场需求低迷，服务器市场面临来自 AMD、ARM 的竞争。微软（+4.0%）FY2Q23 营收同增 2%，公司预期云计算和 Azure 增长将放缓。ASML（+3.5%）预计 2023 年营收增长超 25%，毛利率小幅改善，并预期 2H23 全球半导体市场需求反弹。建议关注 AMD(1/31)，Meta(2/1)，Apple/Alphabet/高通(2/2)，Amazon(2/3)业绩表现。 A 股：SW 电子上涨 5.6%，跑赢上证指数（+3.2%） 春节前一周，全部 A 股日均成交额合计 7,408 亿元，环比上升 0.5%。电子板块涨幅居前企业包括：芯原股份（+21.8%）、芯朋微（+18.5%）、拓荆科技（+17.7%）；跌幅居前企业包括：聚辰股份（-9.9%）、经纬恒润（-3.1%）、华阳集团（-2.9%）。北向资金合计净流入 485 亿元，主要增持京东方 A、韦尔股份、立讯精密，减持圣邦股份、三环集团、紫光国微。TMT 其它板块，SW 通信涨 2.9%，SW 计算机涨 7.9%，SW 传媒涨 2.6%。 港股：恒生科技指数上涨 7.3%，跑赢恒生指数（+5.5%） 上两周全部港股日均成交额合计 895 亿港元，环比下降 25.4%。继美国财政部 OFAC 确认美国投资者可以持有商汤股票后，富时罗素将评估把商汤添加进 FTSE Global Equity Index Series (GEIS)的可能性，商汤股价大涨（+25.5%）。恒生科技主要成分股中其他涨幅居前的企业包括：瑞声科技（+24.7%）、舜宇（+20.0%）；跌幅居前企业包括：联想（-2.3%）、快手（-0.8%）。传媒互联网板块，腾讯涨 14.0%，阿里巴巴涨 5.9%，百度涨 3.2%，美团涨 1.1%，快手跌 0.8%。南向资金上两周合计净流入 29 亿元，主要增持中国移动、比亚迪、舜宇，减持腾讯、美团、华虹半导体。 海外：纳斯达克中概股上涨 5.4%，纳指上涨 5.6%，标普 500 上涨 2.2% 上两周纳斯达克中概股涨 5.4%，纳指涨 5.6%，标普 500 涨 2.2%，费城半导体指数涨 5.6%。十年期美债利率上升 3bp 至 3.52%。半导体板块涨幅居前为英伟达（+23.3%）、镁光（+11.5%）、高通公司（+9.7%），跌幅较大的为英特尔（-7.0%）、科天（-4.7%）、联发科（-3.1%）。互联网板块：SEA涨 17.4%，Meta 涨 11.0%，Alphabet 涨 9.6%，亚马逊涨 7.3%。美股汽车板块：特斯拉涨 44.0%，理想涨 10.2%，蔚来涨 7.6%，小鹏涨 5.7%。上两周比特币涨 10.0%。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (33)(24)(15)(5)4Feb-22Jun-22Sep-22Jan-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表2： 恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌） 资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.505101520253035402012/102013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/10