轻工制造-纺织服装行业周报：家居板块估值抬升可期，黄金珠宝消费趋势好

行业周报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 25 [Table_MainInfo] 家居板块估值抬升可期，黄金珠宝消费趋势好 ――轻工制造&纺织服装行业周报 分析师： 袁艺博 SACNO： S1150521120002 2023 年 2 月 21 日 [Table_Summary] 投资要点：  本周观点 轻工制造：上周，国家统计局发布 70 个大中城市中商品住宅销售价格数据，其中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有 36 个和 13 个，比上月分别增加 21 个和 6 个。截至 2 月 19 日，2 月内 30 大中城市商品房销售套数同比增长 72.83%。我们认为，目前国内房地产市场正处于逐步回暖阶段，尤其以一二线城市为代表，且房价上行将进一步刺激居民购房需求释放，对于地产后周期产业链的整体估值形成推动力。就家居行业本身而言，疫情冲击线下销售的不利因素目前已基本消除，BHI 指数 1 月环比回暖明显，提升 6.69，同时春节后线下渠道“开门红”活动进展良好。下一阶段，家居行业将迈入“315”周期，叠加此前延后的家居需求释放，我们维持对于终端销售持续回暖的预期，预计进入 Q2 板块整体基本面将迎来良好改善，看好板块估值中枢的稳步提升。 上周，国内纸浆价格继续小幅下跌，根据我们跟踪的数据显示，截至 2 月 17日，针叶浆价格周环比下跌 99.44 元/吨，阔叶浆价格周环比下跌 154.80 元/吨。海外浆价表现的相对平稳，针叶浆价格周环比微涨 0.42 美元/吨。此前，博汇纸业、APP、晨鸣集团、万国纸业、玖龙纸业等厂家纷纷发涨价函，从2 月中旬起上调白卡纸售价 100 元/吨。短期伴随白卡纸企业涨价函的逐步落地，在浆价小幅下行的走势之下，白卡纸企业盈利边际改善具备高确定性。上海钢联数据，上周内浆纸系纸品吨纸盈利再获提升，白卡纸吨纸毛利环比提升 75.32 元/吨，铜版纸提升 22.5 元/吨，双胶纸提升 26 元/吨。智利 Arauco、芬兰 UPM 两大纸浆厂商的新增产能陆续落地，2023 年内，纸浆价格下行基本确认，下游纸企盈利改善具备较强支撑。 纺织服饰：宏观上，美元加息节奏放缓、俄乌局势持续紧张，对于今年内金价或有较好支撑。行业层面，中国黄金协会数据显示，今年春节到元宵节期间，我国黄金消费同比增长 18.2%，呈现出快速回暖的势头。企业层面来看，周大生投资者关系活动记录表显示，“开年以来，加盟商补货信心快速恢复，主要有以下几点原因：1）黄金消费景气回升。2）婚庆场景的释放，之前受疫情影响简办简买、延期举办婚礼的这部分需求会逐渐释放。3）随着疫情管控政策的放开，人流逐渐恢复，加盟商无需担心由于被疫情管控而影响门店经营的问题。”我们认为，后疫情时代，国内经济复苏预期强，居民收入预期提升，一二线城市黄金珠宝消费有望继续提振，且目前板块估值水平具备性价比，后续具备进一步修复可能。去年 Q4 国内鞋靴和服装类产品出口额同比分别变动 2.87%和-14.04%，国内服装制造行业出口承受较大压力。但结合海外服装头部品牌的经营数据来看，我们认为海外品牌在收入端保持平稳增长，且整体库存水平逐步改善的情况下，对于稳定国内纺织制造企业后续 行业研究 证券研究报告 行业周报 [Table_Author] 证券分析师 袁艺博 022-23839135 yuanyb@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 家居用品 看好 造纸 中性 包装印刷 中性 文娱用品 看好 纺织制造 中性 服装家纺 看好 饰品 看好 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 欧派家居 欧派家居 买入 顾家家居 增持 晨光股份 增持 索菲亚 增持 探路者 增持 [Table_IndQuotePic] 最近一季度行业相对走势 (2)024681012沪深300申万纺服申万轻工 [Table_Doc] 相关研究报告 《白卡纸涨价函发出，浆纸系纸品盈利边际正改善——轻工制造&纺织服装行业周报》2023.02.14 《家居龙头业绩显韧性，服装线下消费恢复良好——轻工制造&纺织服装行业周报》2023.02.06 《家居零售回暖可期，短期饰品或有估值修复——轻工制造&纺织服装行业月报》2023.01.23 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 25 订单有支撑性作用。同时，国内棉花和长绒棉等原材料价格在经历一轮下调之后，也开始逐步企稳，也有助于制造业企业盈利边际逐步向好。 推荐组合：欧派家居（603833）、顾家家居（603816）、索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。  风险提示 宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 请务必阅读正文之后的声明 3 of 25 目录 1. 上周行情回顾 .......................................................................................................................................................... 6 1.1 轻工制造行业周行情回顾 ................................................................................................................................. 6 1.2 纺织服装周行情回顾......................................................................................................................................... 7 2. 本周大事提示 ...........................................................................................................................