商业贸易行业：中免推出秒杀活动引流，折扣门槛提升有望改善利润率

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 商业贸易 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） ＃relatedReport＃ 相关报告 《中免爆款引流效果良好，折扣力度持续收窄——海南免税折扣观察第九期》20220810 《中免变换促销打法，爆款大促引流，整体力度可控——海南免税折扣观察第八期》20220723 《海南免税折扣观察第七期—中免率先收窄折扣，海控紧随其后》20220120 ＃emailAuthor＃ 分析师： 代凯燕 daiky@xyzq.com.cn S0190519050001 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 海南免税：我们主要对海南五家免税商旗下六大畅销香化品牌线上平台的折扣力度进行高频跟踪，对研究各家免税商的经营策略、海南离岛免税市场的竞争格局以及免税商利润率的变化情况有所帮助： 1）从各家的线上平台的通用满减券情况来看，除了中服外均有约折合 95折左右及以上的满减券，基本可以折上折使用； 2）与去年 2 月底相比，除深免外，大部分免税商的香化普适性折扣均有变化。其中中免的折扣力度虽较去年相近，但享受折扣的门槛有所提高，海旅折扣大幅收窄，而海控、中服加大了折扣力度；相比于 2021 年 12 月，除中服外，其他免税商的折扣均有不同程度的收窄； 3）从打法上来看，今年中免新增了限时秒杀板块以吸引眼球，通过实时热抢、限时秒杀进行促销，多个爆款商品已被抢光，限定商品数量的秒杀活动有利于中免在保证整体利润率的情况下实现引流。 ⚫ 2023 年 2 月五大免税商普适性折扣情况： 1）中免 2 月普适性折扣为雅诗兰黛 3 件 75 折，兰蔻、SK-II 及资生堂 5件 8 折，海蓝之谜、赫莲娜分别满 3999 减 800、满 4999 减 1000，折合 8 折。近期中免香化普适性折扣力度环比 1 月初有所收窄，尽管较去年同期相近，但享受折扣的门槛有所提高； 2）海旅 2 月普适性折扣为 1 件 75 折，较去年同期的 3 件 7 折，折扣力度有所收窄。整体来看，2022 年以来海旅折扣保持稳定，自 6 月起紧跟中免脚步逐步收敛折扣； 3）海控 2 月普适性折扣为部分品牌 1 件 85 折、3 件 78 折，兰蔻及赫莲娜 1 件 85 折、2 件 73 折，SK-II 1 件 85 折、2 件 7 折，较去年同期的 1 件 85折、3 件 8 折，折扣力度小幅加大。综合六大品牌来看，折扣力度集中在 1 件85 折、3 件 8 折左右； 4）中服 2 月普适性折扣为 1 件 75 折，较去年同期的普适性折扣 1 件 9折、3 件 7 折显著加大； 5）深免 2 月普适性折扣为 1 件 85 折、2 件 8 折、3 件 75 折。较去年同期普适性折扣 1 件 85 折、3 件 75 折，折扣力度保持稳定。 ⚫ 风险提示：系统性风险、政策风险、市场竞争加剧等 ＃title＃ 中免推出秒杀活动引流，折扣门槛提升有望改善利润率 ＃createTime1＃ 2023 年 2 月 23 日 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 目录 各免税商普适性折扣情况 ........................................................................................ - 3 - 图表目录 图 1、中免秒杀活动情况 ......................................................................................... - 4 - 表 1、各免税商通用满减券情况 ............................................................................. - 3 - 表 2、各大免税商香化类普适性折扣对比 ............................................................. - 5 - 表 3、中免旗下 cdf 海南免税线上商城不同品牌 2023 年 2 月促销情况 ............. - 6 - 表 4、海旅旗下海旅免税城不同品牌 2023 年 2 月促销情况 ................................ - 8 - 表 5、2023 年 2 月六大代表性品牌各平台普适性折扣对比 ................................. - 9 - 仅供内部参考，请勿外传 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业点评报告 报告正文 各免税商普适性折扣情况 我们主要对海南五家免税商旗下六大畅销香化品牌线上平台的折扣力度进行高频跟踪，对研究各家免税商的经营策略、海南离岛免税市场的竞争格局以及免税商利润率的变化情况有所帮助。 ➢ 平台优惠券： 首先从各家的线上平台的通用满减券情况来看，除了中服外均有约折合 95 折左右及以上的满减券，基本可以折上折使用。 表 1、各免税商通用满减券情况 品牌 满减券 品类及限制 中免 50 元无门槛 精品类：购买日用百货、美容仪器、手表配饰、皮具箱包、服装鞋帽类免税品可用 满 1500 减 80；满 2500 减 150；满 4000 减 260 香化类 海旅 满 2000 减 100；满 3000 减200；满 4000 减 300 全品类，仅线上商城可用 海控 满 1600 减 88；满 3200 减 188；满 12000 减 1000 全品类，可叠加其他优惠 50 元无门槛 精品酒水类，可叠加其他优惠 16 元无门槛 香化类，可叠加其他优惠 中服 —— —— 深免 满 1000 减 30 香化类 满 800 减 40 酒水类 满 4000 减 300 精品类 50 元无门槛 珠宝腕表箱包类 资料来源：cdf 海南免税官方商城、CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免×DFS|离岛免税、GDF 免税城、兴业证券经济与金融研究院整理； 注：统计时间为 2023 年 2 月 23 日 ➢ 香化品牌普适性折扣： 与去年 2 月底相比，除深免外，大部分免税商的香化普适性折扣均有变化：其中中免的折扣力度虽较去年相近，但享受折扣的门槛有所提高，海旅折扣大幅收窄，而海控、中服加大了折扣力度；相比于 2021 年 12 月，除中服外，其他免税商的折扣均有不同程度的收窄。 从打法上来看，今年中免新增了限时秒杀板块以吸引眼球，通过实时热抢、限时秒杀进行促销，多个爆款商品已被抢光，限定商品数量的秒杀活动有利于中免在保证整体利润率的情况下实现引流。 仅供内部参考，请勿外传 请