零售周观点：李佳琦“38节”国货品牌优惠力度提升，戴比尔斯22年实现收入与利润双增

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 零售周观点 李佳琦“38 节”国货品牌优惠力度提升，戴比尔斯 22 年实现收入与利润双增 2023 年 02 月 26 日 ➢ 李佳琦“38 节”美妆品类点评：国货和外资品牌 SKU 同比增加，国货产品优惠力度略有提高。2023 年“38 节”李佳琦美妆类直播预告中，国货和外资品牌 SKU 均同比增加，其中，国货品牌的珀莱雅、外资品牌的雅诗兰黛、欧莱雅、海蓝之谜新增品类较多，参与大促的外资品牌欧美系占比较日韩系大。优惠力度方面，国货品牌折扣力度略有加大，而外资品牌优惠程度有所减少。国货品牌折扣力度多集中在三成，相较 2022 年同期优惠力度略有提高，参与大促的品类增加。①折扣力度：珀莱雅旗下双抗和红宝石系列产品、薇诺娜旗下特护精华和冻干面膜、可复美旗下修护次抛精华、EVE LOM 旗下洁颜霜、优时颜旗下氨基酸洁面、希川科颜旗下祛痘精华露、欧诗漫旗下双源透白礼盒的折扣力度均集中在 30%~40%；②SKU 数量：珀莱雅新增双抗面膜、小夜灯眼霜、红宝石面霜等 6 款 SKU，薇诺娜新增舒缓保湿面膜和精华液 2 款 SKU，夸迪新增熬夜弹嫩面膜和水油双锁面膜 2 款 SKU，欧珀莱新增时光锁精华水乳和紧致眼霜 2 组产品，可丽金新增紧致驻颜面膜 1 款 SKU，可复美新增肌御修护次抛 1 款 SKU，橘朵新增绵绵绒雾粉饼 1 款 SKU，EVE LOM 新增洁颜霜 1 款，优时颜新增安瓶面膜 1 款 SKU。外资品牌折扣力度指标集中分布于 35%-50%之间，相较 2022 年同期折扣力度有所下降，各品牌 SKU 较 22 年有所增加。 ➢ 戴比尔斯：2022 年销售额与利润上涨，上调小颗粒毛坯钻价格。①销售额与利润情况：戴比尔斯在 2022 年的销售额与利润有所增长，原因是 2022H1 消费者与贸易商的钻石需求有所加强，超过下半年的市场放缓速度。集团收入同比+18%至 66.2 亿美元，毛坯钻销售额同比+22%至 60 亿美元，其他收入来源包括消费品牌和元素六的培育钻石部门。基本收益同比+60%至 5.52 亿美元。②产量指引情况：2022 年的戴比尔斯的实际产量为 3460 万克拉，同比+7%，反映经营情况的改善及 22H1 的市场强劲需求，今年戴比尔斯的生产指导产量仍为 3000-3300 万克拉。③毛坯钻价格调整：戴比尔斯将天然钻石碎钻毛坯的均价上调 10%左右，尤其是针对 0.03 克拉区段。自 22H2 以来，奢侈品牌对小颗粒钻石需求增加，印度切磨工厂需要小颗粒去填补产能空缺，对 0.75 克拉以下的毛坯钻有较高的需求，出现供不应求情况。西方国家存在继续对俄罗斯毛坯钻石制裁的可能，或将会加剧小颗粒毛坯钻石的短缺现状；中国市场的复苏提升了对于小颗粒钻石的需求量，带动小颗粒毛坯及裸钻的价格上涨。 ➢ 投资建议：看好国货医美美妆品牌，推荐经营提效、管理改革的全产业链布局龙头华熙生物；不断推新、产品升级的珀莱雅；主品牌矩阵不断丰富、高端抗衰品牌 Aoxmed 持续布局线下医美机构的贝泰妮；深耕重组胶原研发的龙头巨子生物。建议关注业务聚焦、盈利能力提升的鲁商发展；业绩高弹性的制造端标的青松股份、嘉亨家化。其他相关公司包括电商渠道改革、主品牌&第二品牌发力的丸美股份。培育钻石板块持续高景气，继续推荐力量钻石、中兵红箭，建议关注沃尔德、国机精工、四方达与黄河旋风；看好近视防控市场发展前景，推荐明月镜片。 ➢ 风险提示：新冠疫情反复，新品推广不及预期，行业竞争格局恶化。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 300896.SZ 爱美客 586.00 6.58 9.52 13.23 89 62 44 推荐 300957.SZ 贝泰妮 137.00 2.71 3.52 4.52 51 39 30 推荐 603605.SH 珀莱雅 182.00 2.71 3.49 4.13 67 52 44 推荐 688363.SH 华熙生物 124.55 2.01 2.77 3.62 62 45 34 推荐 600315.SH 上海家化 32.51 0.86 1.25 1.46 38 26 22 推荐 300856.SZ 科思股份 57.61 2.28 2.77 3.27 25 21 18 推荐 300955.SZ 嘉亨家化 28.91 1.02 1.55 1.99 28 19 15 推荐 300132.SZ 青松股份 7.47 -1.22 0.23 0.41 - 32 18 推荐 301071.SZ 力量钻石 127.80 3.43 5.83 8.59 37 22 15 推荐 000519.SZ 中兵红箭 22.49 0.74 1.15 1.52 30 20 15 推荐 301101.SZ 明月镜片 63.82 0.90 1.12 1.54 71 57 41 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2023 年 2 月 24 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 刘文正 执业证书： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 分析师 郑紫舟 执业证书： S0100522080003 邮箱： zhengzizhou@mszq.com 分析师 解慧新 执业证书： S0100522100001 邮箱： xiehuixin@mszq.com 研究助理 刘彦菁 执业证书： S0100122070036 邮箱： liuyanjing@mszq.com 相关研究 1.零售周观点：PCHi 大会多个国货品牌发布化妆品新原料，美国订婚婚戒支出下滑-2023/02/19 2.零售周观点：欧莱雅集团 22 年收入增长强劲，中国黄金成立培育钻石（新材料）事业部-2023/02/12 3.零售周观点：1 月淘系+抖音美妆大盘 GMV 同比-25%~-6%：珀莱雅、巨子生物、丸美股份表现亮眼-2023/02/05 4.零售周观点：春节假期各省市消费回暖明显，看好线下消费复苏趋势-2023/01/29 5.“庖丁解牛”拆析招股书（十二）环亚科技：“多品牌、多品类、全渠道、全球经营“的综合性化妆品企业-2023/01/20 行业定期报告/商贸零售 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点（2023.2.20-2023.2.24） ........................................................................................................................ 3 1.1 戴比尔斯：2022 年销售额与利润上涨，上调小颗粒毛坯钻价格