纺织服装与化妆品行业周报：38节大促即将开启，各大电商平台活动节奏出炉

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 2 月 27 日 行业研究 38 节大促即将开启，各大电商平台活动节奏出炉 ——纺织服装与化妆品行业周报（20230224） 纺织和服装 38 节大促即将开启，各大电商平台活动节奏出炉：淘系平台方面，2023 年 38 焕新周活动预热时间为 3 月 2 日零点~3 月 4 日晚 8 点，正式活动时间为 3 月 4 日晚 8点~3 月 8 日晚 12 点。活动玩法方面，天猫为官方立减 10%起，淘宝跨店满减档位为每满 200 元减 20 元。京东平台方面，活动时间为 3 月 3 日晚 8 点~3 月 8 日晚12 点，今年 38 节将围绕重要玩法“买贵双倍赔”。抖音平台方面，抖音 38 好物节活动时间为 3 月 1 日零点~3 月 8 日晚 12 点，将推出多种玩法，其中跨店每满减力度为每满 150 元减 20 元。超头直播方面，李佳琦于 3 月 1 日~3 月 8 日各天分别推出美妆节、母婴节、零食节、生活节、潮电节、家装节、时尚节、全品类活动。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2023 年 02 月 20 日~02 月 24 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为+1.34%、+0.61%、+0.66%，纺织服装板块上涨1.99%，位列 31 个申万一级行业的第 11 位；其中纺织制造板块上涨 0.58%、服装家纺板块上涨 3.30%。过去一个月（2023 年 01 月 30 日~2023 年 02 月 24 日）上证指数、深证成指、沪深 300 指数涨幅分别为+0.07%、-1.61%、-2.88%，纺织服装板块上涨 4.08%，位列 31 个申万一级行业的第 9 位。 化妆品板块：上周化妆品板块下跌 4.96%、跑输沪深 300 指数 5.62PCT。过去一个月化妆品板块上涨 2.59%、跑赢沪深 300 指数 5.47PCT。与申万一级 31 个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第 32 位、过去一个月涨幅位列第 14 位。 行业新闻及重点公司动态：亚瑟士 2022 财年收入按固定汇率计算同比增长 9.6%；森马服饰创始人邱光和卸任，其子邱坚强接任；李宁推出“超级奥莱”计划；国家药监局发布检出禁用原料通告，稚优泉、悠宜上榜；美国平价彩妆品牌 e.l.f.暂别中国市场。 投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，近期行情走强、板块估值有所修复，同时结合我们调研多家上下游企业来看，品牌服饰行业疫后复苏态势逐步确立，叠加二季度开始有去年基数受疫情影响偏低的情况，我们认为上半年季度间的数据明显好转值得期待，并且关注行业利润表和资产负债表端的同步好转。从品类而言，结合草根调研情况品类之间复苏速度存在差异，我们持续推荐长期景气度最高、兼具行业政策推动和消费升级/国潮崛起趋势的运动服饰赛道，继续推荐港股运动服饰龙头安踏体育、李宁、特步国际；同时，在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发，综合品类消费习惯相对稳定、线下占比高复苏弹性相对较大、细分赛道头部品牌影响力强等因素，同时考虑估值和股息率等多个因素，推荐比音勒芬、海澜之家、罗莱生活等。上游纺织制造方面，我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头虽面临短期外部需求端的扰动、但其长期逻辑和核心竞争优势并未改变，随着内外需求逐步明朗，着眼长期继续推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者从股息回报的角度，建议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的。 2）化妆品行业：短期行业处于逐步从淡季向旺季转换的过程， 3 月 38 女神节等促销活动即将上线，有助于拉动消费热情、促零售端好转。同时结合行业竞争情况，我们在 2023 年继续看好国产品牌以产品力提升带动品牌力向上和份额提升，继续期待行业良性竞争、国货崛起。同时，我们也期待线下渠道客流复苏、业绩改善给化妆品品牌商带来的业绩贡献和弹性。我们维持前期观点，结合以产品力提升品牌力、多品牌布局等方面，继续推荐产品力强的珀莱雅、贝泰妮以及老牌国货集团上海家化。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%20-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-1022-1223-02纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 国务院印发质量强国建设纲要，中国品牌建设、消费品质量提升被多次提及——纺织服装与化妆品行业周报（20230217） 1 月受春节时间前移影响，淘系运动鞋服及化妆品销售走弱——纺织服装与化妆品行业周报（20230210） 雅诗兰黛集团 22Q4 收入同比降 11%，彩妆和香水表现相对较优——纺织服装与化妆品行业周报（20230203） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 38 大促即将开启，各大电商平台活动节奏出炉 本周各电商平台陆续发布 2023 年 38 节活动节奏，具体来看： 淘系平台方面，根据亿邦动力网与大淘客，2023 年 38 焕新周活动招商规则显示，活动预热时间为 3 月 2 日零点~3 月 4 日晚 8 点，正式活动时间为 3 月 4 日晚 8 点~3 月 8 日晚 12 点。活动玩法方面，天猫为官方立减 10%起，淘宝跨店满减档位为每满 200 元减 20 元，跨店满减不再默认全店商品参与，已调整为按活动规定的商品类目参与报名，跨店满减指定类目的全店商品均须支持跨店满减。 京东平台方面，根据京麦商家中心，2023 年京东 38 节是京东 A 级活动之一，活动时间为 3 月 3 日晚 8 点~3 月 8 日晚 12 点，今年 38 节将围绕重要玩法“买贵双倍赔”。商家在主题活动报名环节可勾选并签署协议报名“买贵双倍赔”玩法，成功报名的商品将自动打上“买贵双倍赔”服务标识，并有机会享有买贵双倍赔会场、首页、搜索发现、商详、结算页等场域内的专属流量支持。 抖音平台方面，根据抖音电商营销观察，抖音 38 好物节活动时间为 3 月 1 日零点~3 月 8 日晚 12 点，将推出多种玩法，包括跨店每满减、重点货品专项玩法、消费券、超值购、搜索场景玩法和店铺打榜赛，覆盖货架场景的不同环节。其中跨店每满减力度为每满 150 元减 20 元，在跨店