“见微知著”系列报告：经济可以更“乐观”些，基建落地提速中

敬请参阅最后一页特别声明 1 基建投资加码下，实际形成工作量值得进一步关注，当前基建落地情况如何、后续落地能否持续？详细梳理，供参考。 一、热点思考：基建落地节奏加快，项目储备、资金支持力度较大，基建落地可以更“乐观”些 为何需关注基建落地？基建是稳增长重要抓手，实际落地情况对于经济修复有重要推动作用。 今年年初稳增长进一步加力，基建作为稳增长重要抓手需重点关注。今年年初扩内需、稳增长力度明显加大，财政端、资金端均有所体现，比如：今年财政支出政策重点加大稳投资财政支持力度，城乡事务、农林水与交通运输等基建类支出进一步加力、同比较去年提升近 2 个百分点；基建投资维持高增、1-2 月同比增长 12.2%。 基建投资反映资金端加码，但实际落地情况或与投资存在差异，后续需持续跟踪。年初专项债前置放量、基建工程项目开工明显好转，均指向基建投资力度加码，但投资和微观指标映射的实际落地情况或存在差距，比如：2021 年底至2022 年初，基建投资同比由-7%提升至 12%、但沥青开工率由 40%回落至 27%，后续落地相关微观指标需关注。 基建落地情况如何？工程设备开工、基建用材产量等指标指向当前交运、公共设施等基建落地节奏明显加快。 工程设备广泛应用于基建前端开工，年初主要设备开工情况指向总体落地节奏加快。基建开工需各类设备协作运转，主要设备销量变动较为一致，挖机等代表设备开工加快或带动总体开工提速。年初设备开工率达54%、高于去年的50%；2 月挖机开工时长达 76 小时、显著高于过往，环比提升 80%、明显高于春节同处于 1 月的 2017 年提升幅度 9.2%。 水泥等广泛应用于基建的工业产品产量已达 2019 年八、九成水平，或指向交运、公共设施等领域落地进展较好。80%的沥青用于道路建设，对交运、公共设施落地指向性较强，1-2 月沥青产量较 2019 年回落 7%；钢筋混凝土结构更多应用在水利工程、公共设施等，1-2 月应用在基建领域水泥产量较 2019 年回落 10%、基建领域螺纹钢产量回落 15%。 基建落地能否持续？项目储备较为充裕、资金支持力度较大，有望支撑后续基建落地，经济可以更“乐观”些。 今年基建投资额度、项目储备明显提升，对后续持续落地形成支撑。今年多数省份重大项目计划投资明显提升，投资规模较大的河南等地平均增速达 24%，其中投向基建领域的占比较去年提升 7.4 个百分点；今年主要省份交通投资规模分别较 2021、2022 年增长 18%、9%；水利投资规模较大地区“十四五”投资计划平均完成 35%，后续仍有发力空间。 基建相关资金支持明显加码，助于实际工作量持续落地，后续落地情况仍需跟踪相关高频指标。年初专项债投向市政产业园、轨交等基建领域的额度占比明显提升，基建、企业中长期贷款均明显提升，指向基建相关资金支持力度不断加大。相较产量指标，水泥、沥青等开工、出货指标较为高频，可用于密切跟踪后续基建的实际落地情况。 二、高频跟踪：上游钢厂产需持续修复，中游汽车生产维持高位，下游新房销售修复、二手房回落 【上游】钢厂产需持续改善，地产相关竣工活动进一步好转。本周全国高炉开工率进一步提升至 82%、持续高于近四年同期水平，产需改善下，钢材社库去化、显著低于过往水平，钢厂盈利持续修复、较上周提高 8.2 个百分点至 58%；水泥开工、出货分别提升 0.6、3.2 个百分点；映射地产竣工环节的玻璃表观消费较上周提升 9%、库存回落。 【中游】部分中游工业生产活动延续恢复，汽车相关开工维持高位。本周国内 PTA 装置年度检修基本结束、开工率有所回升、较上周提升 1.4 个百分点至 72%；涤纶长丝开工率较上周提升 2.8 个百分点至 78%；汽车开工率总体维持高位，其中半钢胎开工率达 73.4%、较去年同期提升 1.2 个百分点，全钢胎开工率较去年同期提升 12.3 个百分点。 【下游】地产销售修复结构分化，全国商品房成交持续回升、二手房成交回落。本周 30 大中城市商品房成交环比回升 10.5%、较 2022 年同期提升 30.2%；其中，一线城市回升最明显、较上周提升 26.4%、为去年同期的 136.5%；全国代表性城市二手房成交面积较上周回落 7.5%，二线城市二手房成交回落幅度更大、较上周回落 11.5%。 风险提示：疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。 宏观专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、 热点思考：经济可以更“乐观”些，基建落地提速中 ............................................... 5 二、产需高频追踪：地产相关生产有所改善，新房销售提升、二手房回落............................... 10 三、人流消费跟踪：人口流动维持高位，线下消费持续修复........................................... 15 风险提示....................................................................................... 17 图表目录 图表 1： 基建投资是稳增长重要抓手 ............................................................... 5 图表 2： 2023 年基建类一般财政支出持续增长....................................................... 5 图表 3： 2023 年专项债发行前置放量............................................................... 5 图表 4： 基建节后开工近九成，后续工作量落地值得关注 ............................................. 5 图表 5： 年初基建投资与基建落地指标有所分化 ..................................................... 6 图表 6： 当前映射基建落地的建筑钢材成交不及过往 ................................................. 6 图表 7： 道路运输、公共设施建设为基建投资主要贡献 ............................................... 6 图表 8： 交运、公共设施投资包含市政、轨交等细分项 ............................................... 6 图表 9： 压路机销量较好反映道路相关基建投资落地 ................................................. 7 图表 10： 主要工程机械设备销量走势同步性较强 .................................................... 7 图表 11： 年初主要工程机械设备开