轻工制造行业周报：1-2家具类零售额同比增长5.2%，保交楼下竣工面积同比转正

http://www.huajinsc.cn/1 / 14请务必阅读正文之后的免责条款部分c2023 年 03 月 21 日行业研究●证券研究报告轻工制造行业周报1-2 家具类零售额同比增长 5.2%，保交楼下竣工面积同比转正投资要点 本周轻工制造板块落后大盘 1.49%，荣晟环保、齐心集团、华源控股涨幅靠前。本周（3.13-3.17），SW 轻工制造板块下跌 1.7%，沪深 300 下跌 0.21%，SW 轻工制造板块落后大盘 1.49 个百分点。其中 SW 造纸上涨 0.15%，SW 包装印刷下跌1.57%，SW 家居用品下跌 3.43%，SW 文娱用品上涨 0.04%。从板块的估值水平看，目前 SW 轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 25.42 倍，其中子板块 SW 造纸的 PE 为 22.47 倍，SW 包装印刷的 PE 为 23.91 倍，SW 家居用品的PE 为 25.44 倍，SW 文娱用品的 PE 为 38.50 倍，SW 沪深 300 的 PE 为 11.24 倍。上周涨幅前 5 的轻工制造板块公司分别为：荣晟环保（+14.32%）、齐心集团（+10.34%）、华源控股（+8.31%）、恒丰纸业（+6.47%）、翔港科技（+5.67%）；上周跌幅前 5 的轻工制造板块公司分别为：上海易连（-10.98%）、力诺特玻（-10.6%）、德力股份（-9.15%）、五洲特纸（-7.34%）、皮阿诺（-7.17%）。 行业新闻：（1）美国纸箱需求创 2009 年来最大单机降幅。美国经济衰退杂音四起，美国纸箱协会（Fibre Box Association）数据显示，美国纸箱去年第四季出货量年减 8.4%，创下 2009 年第二季度金融危机以来最大单季降幅，凸显美国经济可能出现衰退风险。航运资讯网站 freightwaves 报导，美国纸箱需求下降，这是反应消费者需求正在减弱的最新指标，虽然纸箱看上去毫不起眼，但它几乎出现在商品供应链中的每一个环节，因此这种包装产品，成为衡量经济健康状况的关键指标之一。美国纸箱协会表示，因纸箱需求下降，去年第 4 季，纸箱制造商的开工率下降至 80.9%，创下 2009 年第 1 季度以来最低水准，这意味著，美国约有20%的纸箱产能停滞。（2）2 月亚洲发往美国的家具类货运同比下滑 37％。3 月 17 日消息，美国调查公司 Descartes Datamyne 公布的数据显示，2 月亚洲发往美国的海上集装箱运输量为 118 万 9997 个（按 20 英尺集装箱换算），同比减少 29％。降幅比 1 月（17％）再次扩大。在美国通货膨胀等背景下，家具类的货运停滞。占运输量近2 成的家具类同比大幅下滑 37％，影响整体运输量，也低于新冠疫情下产生居家办公特需前的 2020 年 2 月的运输量。美国房地产市场低迷，与购买住房挂钩的家具类需求也在放缓。（3）贝壳 2022 家装家居交易额达 54 亿元。家装家居的总交易额为 54 亿元，而2021年为 2.13亿元。新兴业务及其他的总交易额为873亿元，同比下降53.2%。收入方面，贝壳于 2022 年净收入为 607 亿元，同比下降 24.9%；经调整净利润为人民币 28.43 亿元，而 2021 年经调整净利润为人民币 22.94 亿元。利润方面，投资评级领先大市-B维持首选股票评级603833.SH欧派家居买入-B002867.SZ周大生买入-B603816.SH顾家家居买入-B603008.SH喜临门买入-A603801.SH志邦家居增持-A一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-2.210.825.91绝对收益-6.913.69-1.75分析师刘荆SAC 执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn相关报告轻工制造：23 年 1-2 月社零增速由降转增，保交 楼 下 竣 工 面 积 同 比 转 正 - 社 零 数 据 点 评2023.3.16轻工制造：家居板块 315 促销来临，金价上行有望催化金饰消费-轻工制造周报 2023.3.14纺织服装：家居龙头 Q4 业绩显韧性，adidas 预计 2023 年 销 售 额 下 跌 - 纺 服 家 居 周 报2023.2.14纺织服装：春节消费力度强势复苏，安踏迎来管理层调整-纺服家居周报 2023.1.31纺织服装：地产政策持续发力，2022 年纺织品服 装 出 口 同 比 增 长 2.6%- 纺 服 家 居 周 报2023.1.18纺织服装：12 月社零增速高于市场预期，保交行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 14请务必阅读正文之后的免责条款部分2022 年，贝壳净亏损为 13.97 亿元，而 2021 年净亏损为 5.25 亿元。经调整净利润为人民币 15.47 亿元，而 2021 年同期经调整净利润为人民币 4200 万元。毛利方面，贝壳毛利由 2021 年同期的 29 亿元上升 40.4%至第四季度的 41 亿元。第四季度毛利率为 24.4%，而 2021 年同期为 16.4%。门店方面，截至 2022 年 12月 31 日门店数量为 40,516 家，较上年减少 20.6%。截至 2022 年 12 月 31 日活跃门店数量 3 为 37,446 家，较上年减少 17.4%。 投资建议：1）家居用品板块，1-2 月住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别同比-8.7%、-0.56%、+9.73%，限上家具类同比增长 5.2%，地产、社零数据大幅改善，且保交楼政策下竣工面积同比增速由负转正。3 月 17 日央行降准 0.25个百分点，进一步释放流动性，有利于保交楼与销售数据的持续复苏。地产数据持续改善，叠加线下客流恢复，递延需求得到释放，房地产市场加速恢复预期进一步提升，有望带动家居板块估值的修复。同时预计后续家居 315 大促订单将持续得到转化，家居企业零售业绩增速有望持续回暖。建议继续关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居。2）黄金珠宝板块，随全国新冠感染数据达峰后，以及龙头品牌在疫情期间逆势拓店，我们预计 2023 年黄金珠宝消费恢复趋势明显及修复动能充足。同时，基于悦己性、礼品性需求得渗透率提升，以及消费人群呈现年轻化趋势，黄金珠宝行业增长中枢有望回升且维持较高水平。此外，金价持续上行有望催化金饰消费。建议继续关注周大生。 风险提示：地产政策效果不达预期；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险；居民消费意愿下滑；金价大幅波动影响等。楼下竣工数据持续修复-社零点评 2023.1.18纺织服装：线下消费复苏回暖，地产需求端宽松政策出台-纺服家居周报 2023.1.10行业周报http://www.huajinsc.cn/3 / 14请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、上周市场表现....................................................................................................................