金融衍生品策略日报

2023 年 03 月 27 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金融衍生品策略日报》2023-03-24 2、《金融衍生品策略日报》2023-03-22 3、《金融衍生品策略日报》2023-03-21 ▌ 策略观点 上 周 五 ， A 股 三 大 指 数 走 势 分 化 。 截 至 收 盘 ， 沪 指 跌0.64%，深成指涨 0.25%，创业板指涨 0.38%，科创 50 涨0.19%，沪深 300 跌 0.30%，上证 50 跌 0.58%。上涨家数为 2376 家，高于前一交易日 2034 家，高于此前一周均值2149 家。涨停家数为 29 家，高于前一交易日 26 家，高于此前一周均值 27 家。下跌家数为 2530 家，低于前一交易日 2840 家，低于此前一周均值 2817 家。跌停家数为 6家，平于前一交易日 6 家，低于此前一周均值 7 家。北向资金净流出 2.34 亿元，前一交易日为净流入 48.08 亿元，上周均值为净流入 29.56 亿元。成交额为 10756 亿元，前一交易日为 10214 亿元，上周均值为 8821 亿元。A股交易情绪大幅提升，但资金选择范围较窄，几乎 40%的成交集中在 TMT 行业，高集中度显示出行业拥挤度已经十分偏高，虽然 AI 催生 TMT 行业景气度的提升，但目前能向盈利转换的公司依然偏少，因此目前来讲，不建议投资者继续追高。回归行情，面对短期震荡当保持定力，主要逻辑在于美国经济很难在高利率环境下保持扩张，高利率环境下经济若衰退预期终将会变成现实，而美国银行业危机只是高利率环境下一个危机缩影，那么对于海外资金而言，中国市场依然是全球最具备有吸引力的市场，海外增量资金依然是驱动 23 年 A 股持续上涨的源动力之一。此外 A 股盈利底部区域也逐渐清晰，23 年二、三两季度高概率将迎来盈利上行周期，因此基于此判断，23 年 A 股趋势行情依然值得期待。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货升水走高，指数维持震荡 （1）3 月 24 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 19.29 万手、12.3 万手、27.3 万手，日环比变动为-3.22%、0.53%和-1.27%； （2）3 月 24 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 13.55点、8.52 点、-1.5 点，较上一交易日变化 8.04 点、1.98 和5.46 点。 操作建议：IF2304 以逢低买入为主，支撑位 4020 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率下降，指数窄幅波动 （1）3 月 24 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.97、1.11、1.18、0.99，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅下-20 -15 -10 -5 0 5 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 降； （2）3 月 24 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 14.4%、15.6%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.20.20.40.60.81.01.21.41.62022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-022023-03持仓量PCR收盘价3.03.23.43.63.84.04.24.44.60.40.60.81.01.21.41.62022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-122022-1